仮想通貨先物取引の建玉とは何ですか?どのように解釈すればよいでしょうか？

定義とコアメカニズム

1. 建玉とは、受け渡し取引または相殺取引によってまだ決済されていない未処理のデリバティブ契約 (Bitcoin やイーサリアム先物など) の合計数を指します。

2. 毎日リセットされ、実行されたすべての取引をカウントする取引量とは異なり、建玉は時間の経過とともに蓄積され、新しいポジションがオープンされるか、既存のポジションがクローズされる場合にのみ変化します。

3. 各ロングポジションは 1 つのショートポジションに対応します。したがって、建玉はトレーダー数ではなくネットポジション数を反映します。

4. Binance、Bybit、OKX などの取引所は、コインペア、契約タイプ (永久対四半期)、および場合によっては資金調達レート帯ごとにセグメント化されたリアルタイムの建玉データを公開しています。

5. 激しい価格変動の際の建玉の突然の急増は、小売店のノイズだけではなく、機関投資家の参加が強まっていることを示していることがよくあります。

プライスアクションとの関係

1.建玉の増加を伴う価格の上昇は、新しい資金が確信を持って市場に参入していることを示唆しており、トレンドの持続可能性を強化しています。

2. 建玉の拡大を伴う価格の下落は、積極的な空売りまたは清算の抵抗を示しており、レバレッジが高度に集中している場合は、多くの場合、急激な反転に先立ちます。

3.建玉が減少する一方で価格が上昇するのは、利益確定やポジションの巻き戻しを反映している可能性があり、強気の勢いが枯渇していることを示唆しています。

4. 建玉が膨らむ横向きの価格動向は、特に永久スワップの調達金利の引き締めと組み合わせた場合、ブレイクアウトイベントに先立って起こることがよくあります。

5. BTC スポット価格と BTC 無期限建玉の間の乖離が続くと、ベーシス圧縮やコンタンゴ反転など、デリバティブ層全体にわたる構造的不均衡が露呈する可能性があります。

レバレッジレンズによる解釈

1. わずかなボラティリティが連鎖的な清算を引き起こすため、低証拠金口座に集中した高い建玉がシステムの脆弱性を増大させます。

2. BitMEX の歴史的内訳のように、レバレッジ層ごとに建玉を表示するプラットフォームにより、観察者はどこで強制退出が発生する可能性が高いかを評価できます。

3. ETH 永久建玉の >60% がレバレッジ 10 倍を下回っている場合、持続的な下値圧力は >40% が 25 倍を超えるシナリオと比較して、より遅く、より制御されたドローダウンを生成する傾向があります。

4. 平均エントリー価格で重み付けされた集計建玉は、オーダーブックのヒートマップ上に表示されるクラスター化された清算ゾーンを識別するのに役立ちます。

5. オプション市場における権利行使価格全体の建玉分布の変化は、特にプット/コール比率が過去の中央値から大きく乖離している場合に、センチメントの偏りの進展を明らかにします。

データソースと測定の落とし穴

1. Coinglass と Laevitas は 30 以上の取引所からの建玉を集約していますが、合成トークンとインバース契約には異なる正規化ルールを適用しています。

2. 一部のプラットフォームは、クロスマージンポジションをネッティングせずに総建玉を報告し、マルチアセットマージンモードのアクティブ化中に数値を膨らませます。

3. Deribit は期限切れの毎週のオプションを建玉合計から除外しますが、OKX は決済が完了するまで保留中の権利行使通知を含みます。

4. 「アクティブ契約」の定義が異なるため、会場間で BTC の永久建玉を比較すると不一致が生じます。72 時間以上経過した休眠ポジションが含まれるものもあれば、除外されるものもあります。

5. dYdX のようなオンチェーンのデリバティブ プロトコルは、スマート コントラクトの状態読み取りを介してオンチェーンで建玉を報告し、集中型の取引所の不透明性を回避しますが、ファイナリティの確認に待ち時間が発生します。

よくある質問

Q: 建玉高が高いと常にボラティリティが高くなるということですか?必ずしもそうとは限りません。低い調達金利と幅広い買値スプレッドと組み合わされた建高の上昇は、多くの場合、触媒が再配置を強いるまで、短期的なボラティリティを抑制します。

Q: 建玉は操作できますか?はい。関連する口座間のウォッシュ取引や、相関する商品間で調整されたロング/ショートエントリーは、基礎となるエクスポージャーを変えることなく、建玉の読み取り値を一時的に歪める可能性があります。

Q: 契約満了日に建玉が下がるのはなぜですか?期限が切れる先物におけるすべての未決済ポジションはクローズまたは配信される必要があるため、この値が下がります。手動または自動ロール機能を介して次のサイクルにロールインしない限り、キャリーオーバーは存在しません。

Q: 建玉は無期限先物と四半期先物でどのように異なりますか?無期限契約は、クローズされない限り建玉を継続的に維持します。四半期契約では定期的なリセットが発生し、有効期限カレンダーに合わせて周期的なスパイクと崩壊が発生します。