Déballage de l'explosion dans les FNB soutenus par dérivés

Cet article examine de plus près les FNB qui échangent des options sur des actions uniques pour générer des rendements exceptionnellement élevés - parmi les fonds les plus chauds du marché aujourd'hui.

While a significant amount of money continues to flow into low-cost, plain-vanilla ETFs, the ETF universe is becoming increasingly complex. Most new ETFs being launched are actively managed, and many make use of derivatives.

Alors qu'une somme d'argent importante continue de circuler dans les FNB à faible coût et à vanille en simple, l'univers des FNB devient de plus en plus complexe. La plupart des nouveaux ETF sont lancés activement et beaucoup utilisent des dérivés.

Two recent regulatory changes—the “ETF Rule” and the “Derivatives Rule”—have made it easier for providers to launch ETFs and incorporate derivatives into their strategies. The explosion in derivative-backed ETFs has been particularly striking.

Deux changements réglementaires récents - la «règle des ETF» et la «règle des dérivés» - ont permis aux prestataires de lancer plus facilement les ETF et d'intégrer les dérivés dans leurs stratégies. L'explosion des ETF soutenus par dérivés a été particulièrement frappante.

Most of these new derivative-based ETFs fall into one of three categories:

La plupart de ces nouveaux ETF basés sur des dérivés entrent dans l'une des trois catégories:

Buffer or defined outcome ETFs

Buffer ou FNB de résultat défini

Leveraged or inverse single-stock ETFs

ETF en un seul stock à effet de levier ou inverse

Option-based income ETFs

ETF à revenu basé sur les options

Some of the newest products even combine options-selling strategies with leveraged single-stock ETFs. (See: Buffer ETFs Attract Billions as Investors Seek Shelter from Market Turmoil)

Certains des produits les plus récents combinent même des stratégies de vente d'options avec des FNB en un seul stock à effet de levier. (Voir: les ETF tampons attirent des milliards alors que les investisseurs recherchent l'abri des troubles du marché)

This article takes a closer look at ETFs that trade options on single stocks to generate exceptionally high yields—among the hottest-selling funds in the market today. Thanks to their eye-catching distribution rates, these funds are generating significant buzz on social media. However, they generally underperform the underlying stocks, even as they continue to attract assets from investors drawn to their lucrative monthly payouts.

Cet article examine de plus près les FNB qui échangent des options sur des actions uniques pour générer des rendements exceptionnellement élevés - parmi les fonds les plus chauds du marché aujourd'hui. Grâce à leurs taux de distribution accrocheurs, ces fonds génèrent un buzz important sur les réseaux sociaux. Cependant, ils sous-performent généralement les actions sous-jacentes, même s'ils continuent d'attirer des actifs des investisseurs attirés par leurs paiements mensuels lucratifs.

We analyzed the performance of 24 single-stock covered call ETFs in the YieldMax suite from their respective inception dates. We focused on YieldMax because it is the clear leader in this niche, significantly ahead of competitors despite a recent surge in similar offerings.

Nous avons analysé les performances de 24 ETF d'appels couverts par un seul stock dans la suite de rendementmax à partir de leurs dates de création respectives. Nous nous sommes concentrés sur le rendement de rendement car c'est le leader clair dans ce créneau, considérablement en avance sur les concurrents malgré une récente augmentation des offres similaires.

Many of YieldMax’s ETFs launched in 2023—providing a limited, yet more substantial, performance history compared to most rivals, which are even newer.

De nombreux ETF de RendedMax ont été lancés en 2023 - fournissant un historique de performance limité, mais plus substantiel, par rapport à la plupart des concurrents, qui sont encore plus récents.

Despite their eye-popping distribution rates, these products tend to underperform on a total return basis due to steep declines in share price. Of the 24 YieldMax ETFs we examined, only two managed to slightly outperform their respective underlying stocks.

Malgré leurs taux de distribution époustouflants, ces produits ont tendance à sous-performer sur une base totale en raison d'une baisse de baisse du cours de l'action. Sur les 24 ETF de rendementmax que nous avons examinés, seuls deux ont réussi à surpasser légèrement leurs actions sous-jacentes respectives.

Option Income ETFs: How the Strategy Works

Option FET de revenu: comment fonctionne la stratégie

YieldMax currently offers 48 ETFs in U.S. markets, with total assets under management of over $10 billion. Though relatively new—the oldest, TSLY, debuted in November 2022—the suite has grown rapidly, largely driven by its headline-grabbing distribution yields of 100% or more. Inspired by this success, many copycat ETFs have entered the market.

Rendemax propose actuellement 48 ETF sur les marchés américains, avec un actif total sous gestion de plus de 10 milliards de dollars. Bien que relativement nouveau - le plus ancien, Tsly, a fait ses débuts en novembre 2022 - la suite s'est développée rapidement, largement motivée par ses rendements de distribution de titres de 100% ou plus. Inspirés par ce succès, de nombreux ETF Copycat sont entrés sur le marché.

According to the provider, the primary investment objective of these funds is to seek current income; the secondary objective is to seek exposure to the price movement of the underlying stock, subject to a cap.

Selon le fournisseur, l'objectif d'investissement principal de ces fonds est de rechercher le revenu actuel; L'objectif secondaire est de demander une exposition au mouvement des prix du stock sous-jacent, sous réserve d'un plafond.

These funds do not actually hold the underlying stocks. Instead, they gain synthetic exposure by taking long positions in call options and short positions in put options. They also hold Treasury securities for collateral and additional income.

Ces fonds ne détiennent pas réellement les actions sous-jacentes. Au lieu de cela, ils gagnent une exposition synthétique en prenant des positions longues dans les options d'appel et des positions courtes dans les options de put. Ils détiennent également des titres de trésorerie pour des revenus de garantie et supplémentaires.

To generate monthly income, the fund manager sells call options against the synthetic long position. These calls typically have expirations of one month or less and strike prices about 0%–15% above the current share price. In some cases, managers use covered call spread strategies to further enhance yields.

Pour générer un revenu mensuel, le gestionnaire de fonds vend des options d'achat contre la position longue synthétique. Ces appels ont généralement des expirations d'un mois ou moins et des prix d'exercice d'environ 0% à 15% au-dessus du cours actuel de l'action. Dans certains cas, les gestionnaires utilisent des stratégies de propagation d'appels couvertes pour améliorer encore les rendements.

The YieldMax Reddit community has around 44,000 members, many of whom discuss using these ETFs to replace their 9-to-5 jobs or to generate retirement income.

La communauté Rendemax Reddit compte environ 44 000 membres, dont beaucoup discutent de l'utilisation de ces ETF pour remplacer leurs emplois de 9 à 5 ou pour générer des revenus de retraite.

The four most popular products in the suite are linked to some of the hottest and most volatile stocks. This inherent volatility leads to higher option premiums—and higher potential income. Each of these ETFs has gathered over $1 billion in AUM.

Les quatre produits les plus populaires de la suite sont liés à certaines des stocks les plus chauds et les plus volatils. Cette volatilité inhérente conduit à des primes d'options plus élevées et à un revenu potentiel plus élevé. Chacun de ces ETF a rassemblé plus d'un milliard de dollars en AUM.

Yields are calculated by annualizing the most recent monthly payout and dividing it by the fund’s latest NAV. However, yields can vary significantly from month to month as income from selling options depends on fluctuations in the underlying stock, implied volatility, and other factors.

Les rendements sont calculés en annulant le paiement mensuel le plus récent et en le divisant par la dernière navigation du fonds. Cependant, les rendements peuvent varier considérablement d'un mois à l'autre, car les revenus provenant des options de vente dépend des fluctuations des actions sous-jacentes, de la volatilité implicite et d'autres facteurs.

Performance Since Inception

Performance depuis la création

We analyzed the total return—including distributions—of YieldMax ETFs from their inception versus their respective underlying stocks. Some stocks surged, some declined, and others remained relatively flat—but in all cases except those tracking PayPal PYPL and Marathon Digital MARA, the ETF underperformed the stock.

Nous avons analysé le rendement total, y compris les distributions - des ETF de rendement de leur création par rapport à leurs actions sous-jacentes respectives. Certains actions ont augmenté, certains ont diminué et d'autres sont restés relativement stables, mais dans tous les cas, à l'exception de ceux qui suivent le PYPL PAYPL et le marathon numérique Mara, l'ETF a sous-performé le stock.

For the four most popular products, the performance gap was substantial—showing that investors may be leaving a lot of money on the table in pursuit of yield.

Pour les quatre produits les plus populaires, l'écart de performance était substantiel - selon les investisseurs, les investisseurs peuvent laisser beaucoup d'argent sur la table à la recherche de rendement.

YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF (MSTY)

ETF de stratégie de revenu d'option MSTR de rendement (MSTY)

The most popular product in the suite celebrated its one-year anniversary in February and now boasts $4 billion in assets. It is also the highest-yielding single-stock ETF in the lineup, offering a 136% distribution rate. Since inception, it has delivered a total return of 286%, while MSTR stock has surged 457% during the same period.

Le produit le plus populaire de la suite a célébré son anniversaire d'un an en février et possède désormais 4 milliards de dollars d'actifs. Il s'agit également du FNB en un seul actions à haut rendement de la gamme, offrant un taux de distribution de 136%. Depuis sa création, il a donné un rendement total de 286%, tandis que l'action MSTR a bondi de 457% au cours de la même période.

Once a little-known, money-losing software firm, Strategy MSTR has become the largest corporate holder of bitcoin and now trades like a leveraged bet on the cryptocurrency. Its stock commands a significant premium over the value of its bitcoin holdings.

Une fois une entreprise de logiciels peu connue et perdant de l'argent, la stratégie MSTR est devenue le plus grand détenteur de Bitcoin et se négocie désormais comme un pari à effet de levier sur la crypto-monnaie. Son stock commande une prime importante par rapport à la valeur de ses Holdings Bitcoin.

Some experts believe the financial engineering behind MSTY—and the premium valuation—may be unsustainable

Certains experts croient que l'ingénierie financière derrière MSTY - et l'évaluation premium - ne peut être insoutenable