Un dirigeant d'a16z Crypto met en garde contre l'ombre portée par la réglementation américaine sur la vente de jetons

Un avocat de la branche d'investissement crypto d'Andreessen Horowitz (a16z) conseille aux projets Web3 de s'abstenir de ventes publiques de jetons aux États-Unis en raison des risques juridiques potentiels en vertu des lois sur les valeurs mobilières de la SEC. Malgré l'abandon par l'industrie des ventes publiques de jetons aux États-Unis, de nouveaux programmes continuent d'émerger, conduisant à la recommandation de méthodes alternatives de collecte de fonds telles que les ventes publiques en dehors des États-Unis, les ventes privées et les offres d'actions.

U.S. Regulatory Landscape Casts a Shadow Over Token Sales: a16z Crypto Lawyer Warns of Legal Peril

Le paysage réglementaire américain jette une ombre sur les ventes de jetons : l'avocat a16z Crypto met en garde contre un péril juridique

In a compelling analysis, Miles Jennings, General Counsel at a16z Crypto, the crypto investment arm of venture capital titan Andreessen Horowitz (a16z), has issued a resounding caution to web3 projects against conducting public token sales within the United States. This unequivocal stance stems from the Securities and Exchange Commission's (SEC) unwavering stance that Initial Coin Offerings (ICOs) fall squarely within the ambit of securities laws.

Dans une analyse convaincante, Miles Jennings, avocat général chez a16z Crypto, la branche d'investissement crypto du titan du capital-risque Andreessen Horowitz (a16z), a émis un avertissement retentissant aux projets Web3 contre la vente publique de jetons aux États-Unis. Cette position sans équivoque découle de la position inébranlable de la Securities and Exchange Commission (SEC) selon laquelle les offres initiales de pièces de monnaie (ICO) relèvent clairement du champ d'application des lois sur les valeurs mobilières.

Jennings' assertion is anchored in the SEC's consistent stance that the hallmark of a security lies not in its digital or physical form but rather in the expectation of profit derived from the efforts of others. In ICOs, he underscores, token issuers often make unequivocal representations and promises to investors, explicitly outlining that proceeds from the token sale will be used to fund operational activities and deliver future returns. These scenarios, Jennings emphasizes, constitute securities transactions, regardless of whether the instruments being sold are digital assets or traditional shares of stock.

L'affirmation de Jennings est ancrée dans la position constante de la SEC selon laquelle la marque d'un titre ne réside pas dans sa forme numérique ou physique mais plutôt dans l'attente de profits tirés des efforts des autres. Dans les ICO, souligne-t-il, les émetteurs de jetons font souvent des déclarations et des promesses sans équivoque aux investisseurs, soulignant explicitement que le produit de la vente de jetons sera utilisé pour financer les activités opérationnelles et générer des rendements futurs. Ces scénarios, souligne Jennings, constituent des transactions sur titres, que les instruments vendus soient des actifs numériques ou des actions traditionnelles.

The SEC's firm stance on subjecting ICOs to securities laws gained traction amidst the widespread popularity of this fundraising mechanism in 2017. While the industry has since shifted away from public U.S. token sales, Jennings observes a concerning resurgence of ICOs in novel guises.

La position ferme de la SEC concernant la soumission des ICO aux lois sur les valeurs mobilières a gagné du terrain au milieu de la popularité généralisée de ce mécanisme de collecte de fonds en 2017. Alors que l'industrie s'est depuis éloignée des ventes publiques de jetons aux États-Unis, Jennings observe une résurgence inquiétante des ICO sous de nouvelles formes.

"Some entities resort to inventing new schemes, harboring the hope that minor factual tweaks will somehow warrant a different legal outcome," Jennings notes. "Examples of such tactics include 'Protocol Owned Liquidity' (POL), where decentralized autonomous organizations (DAOs) engage in indirect token sales and subsequently control the resulting proceeds through decentralized governance, and 'Liquidity Bootstrapping Pools' (LBPs), which involve indirect token sales via liquidity pools on decentralized exchanges."

"Certaines entités ont recours à l'invention de nouveaux stratagèmes, nourrissant l'espoir que de légères modifications factuelles justifieront d'une manière ou d'une autre un résultat juridique différent", note Jennings. « Des exemples de telles tactiques incluent la « Liquidité détenue par protocole » (POL), dans laquelle des organisations autonomes décentralisées (DAO) se livrent à des ventes indirectes de jetons et contrôlent ensuite les produits qui en résultent via une gouvernance décentralisée, et les « Pools d'amorçage de liquidité » (LBP), qui impliquent des opérations indirectes. ventes de jetons via des pools de liquidité sur des bourses décentralisées.

Jennings urges web3 projects to exercise vigilance in steering clear of such schemes, emphasizing the availability of alternative fundraising avenues that do not carry the risk of regulatory scrutiny and potential legal entanglements.

Jennings exhorte les projets Web3 à faire preuve de vigilance et à éviter de tels projets, en mettant l'accent sur la disponibilité de moyens alternatifs de collecte de fonds qui ne comportent pas de risque de contrôle réglementaire et d'enchevêtrements juridiques potentiels.

"Public sales in the U.S. are akin to an 'own goal' that should be avoided at all costs," Jennings declares. "Alternative avenues, such as public sales of equity and tokens outside the U.S. and private sales of equity and tokens, can be pursued in a compliant manner, without the risk of running afoul of securities laws."

"Les ventes publiques aux États-Unis s'apparentent à un 'but contre son camp' qu'il faut éviter à tout prix", déclare Jennings. "Des voies alternatives, telles que les ventes publiques d'actions et de jetons en dehors des États-Unis et les ventes privées d'actions et de jetons, peuvent être poursuivies de manière conforme, sans risquer d'enfreindre les lois sur les valeurs mobilières."

Jennings' cogent analysis serves as a timely reminder to web3 projects of the paramount importance of navigating the regulatory landscape with prudence. By heeding this counsel and opting for compliant fundraising strategies, projects can mitigate the risk of legal pitfalls and position themselves for long-term success.

L'analyse convaincante de Jennings rappelle opportunément aux projets Web3 l'importance primordiale de naviguer avec prudence dans le paysage réglementaire. En tenant compte de ces conseils et en optant pour des stratégies de collecte de fonds conformes, les projets peuvent atténuer le risque d’embûches juridiques et se positionner pour un succès à long terme.