a16z Crypto-Manager warnt vor Schatten über den US-amerikanischen Token-Verkaufsvorschriften

Ein Anwalt der Krypto-Investmentabteilung von Andreessen Horowitz (a16z) rät Web3-Projekten, aufgrund potenzieller rechtlicher Risiken im Rahmen der Wertpapiergesetze der SEC von öffentlichen Token-Verkäufen in den USA abzusehen. Trotz der Abkehr der Branche von öffentlichen Token-Verkäufen in den USA entstehen weiterhin neue Programme, die zur Empfehlung alternativer Fundraising-Methoden wie öffentliche Verkäufe außerhalb der USA, private Verkäufe und Aktienangebote führen.

U.S. Regulatory Landscape Casts a Shadow Over Token Sales: a16z Crypto Lawyer Warns of Legal Peril

US-Regulierungslandschaft wirft einen Schatten auf Token-Verkäufe: a16z Crypto Lawyer warnt vor rechtlichen Gefahren

In a compelling analysis, Miles Jennings, General Counsel at a16z Crypto, the crypto investment arm of venture capital titan Andreessen Horowitz (a16z), has issued a resounding caution to web3 projects against conducting public token sales within the United States. This unequivocal stance stems from the Securities and Exchange Commission's (SEC) unwavering stance that Initial Coin Offerings (ICOs) fall squarely within the ambit of securities laws.

In einer überzeugenden Analyse hat Miles Jennings, General Counsel bei a16z Crypto, dem Krypto-Investmentzweig des Risikokapital-Titanen Andreessen Horowitz (a16z), web3-Projekte eindringlich davor gewarnt, öffentliche Token-Verkäufe in den Vereinigten Staaten durchzuführen. Diese eindeutige Haltung ergibt sich aus der unerschütterlichen Haltung der Securities and Exchange Commission (SEC), dass Initial Coin Offerings (ICOs) direkt in den Bereich der Wertpapiergesetze fallen.

Jennings' assertion is anchored in the SEC's consistent stance that the hallmark of a security lies not in its digital or physical form but rather in the expectation of profit derived from the efforts of others. In ICOs, he underscores, token issuers often make unequivocal representations and promises to investors, explicitly outlining that proceeds from the token sale will be used to fund operational activities and deliver future returns. These scenarios, Jennings emphasizes, constitute securities transactions, regardless of whether the instruments being sold are digital assets or traditional shares of stock.

Die Behauptung von Jennings ist in der konsequenten Haltung der SEC verankert, dass das Markenzeichen eines Wertpapiers nicht in seiner digitalen oder physischen Form liegt, sondern vielmehr in der Erwartung eines Gewinns, der sich aus den Bemühungen anderer ergibt. Er betont, dass Token-Emittenten bei ICOs den Anlegern oft unmissverständliche Zusicherungen und Versprechen machen und ausdrücklich darlegen, dass die Erlöse aus dem Token-Verkauf zur Finanzierung operativer Aktivitäten und zur Erzielung zukünftiger Renditen verwendet werden. Diese Szenarien, betont Jennings, stellen Wertpapiertransaktionen dar, unabhängig davon, ob es sich bei den verkauften Instrumenten um digitale Vermögenswerte oder traditionelle Aktien handelt.

The SEC's firm stance on subjecting ICOs to securities laws gained traction amidst the widespread popularity of this fundraising mechanism in 2017. While the industry has since shifted away from public U.S. token sales, Jennings observes a concerning resurgence of ICOs in novel guises.

Die feste Haltung der SEC, ICOs den Wertpapiergesetzen zu unterwerfen, gewann angesichts der weit verbreiteten Popularität dieses Fundraising-Mechanismus im Jahr 2017 an Bedeutung. Während sich die Branche seitdem von öffentlichen US-Token-Verkäufen abgewendet hat, beobachtet Jennings ein besorgniserregendes Wiederaufleben von ICOs in neuartigen Erscheinungsformen.

"Some entities resort to inventing new schemes, harboring the hope that minor factual tweaks will somehow warrant a different legal outcome," Jennings notes. "Examples of such tactics include 'Protocol Owned Liquidity' (POL), where decentralized autonomous organizations (DAOs) engage in indirect token sales and subsequently control the resulting proceeds through decentralized governance, and 'Liquidity Bootstrapping Pools' (LBPs), which involve indirect token sales via liquidity pools on decentralized exchanges."

„Einige Unternehmen greifen auf die Erfindung neuer Systeme zurück und hegen die Hoffnung, dass geringfügige sachliche Änderungen irgendwie zu einem anderen rechtlichen Ergebnis führen werden“, bemerkt Jennings. „Beispiele für solche Taktiken sind „Protocol Owned Liquidity“ (POL), bei dem dezentralisierte autonome Organisationen (DAOs) indirekte Token-Verkäufe tätigen und anschließend die daraus resultierenden Erlöse durch dezentrale Governance kontrollieren, und „Liquidity Bootstrapping Pools“ (LBPs), die indirekte Token-Verkäufe durchführen Token-Verkäufe über Liquiditätspools an dezentralen Börsen.“

Jennings urges web3 projects to exercise vigilance in steering clear of such schemes, emphasizing the availability of alternative fundraising avenues that do not carry the risk of regulatory scrutiny and potential legal entanglements.

Jennings fordert Web3-Projekte dazu auf, wachsam zu sein und sich von solchen Systemen fernzuhalten, und betont die Verfügbarkeit alternativer Möglichkeiten zur Mittelbeschaffung, die nicht das Risiko einer behördlichen Kontrolle und potenzieller rechtlicher Verwicklungen bergen.

"Public sales in the U.S. are akin to an 'own goal' that should be avoided at all costs," Jennings declares. "Alternative avenues, such as public sales of equity and tokens outside the U.S. and private sales of equity and tokens, can be pursued in a compliant manner, without the risk of running afoul of securities laws."

„Öffentliche Verkäufe in den USA sind wie ein ‚Eigentor‘, das unbedingt vermieden werden sollte“, erklärt Jennings. „Alternative Wege, wie öffentliche Verkäufe von Aktien und Token außerhalb der USA und private Verkäufe von Aktien und Token, können auf gesetzeskonforme Weise verfolgt werden, ohne dass das Risiko besteht, mit Wertpapiergesetzen in Konflikt zu geraten.“

Jennings' cogent analysis serves as a timely reminder to web3 projects of the paramount importance of navigating the regulatory landscape with prudence. By heeding this counsel and opting for compliant fundraising strategies, projects can mitigate the risk of legal pitfalls and position themselves for long-term success.

Die überzeugende Analyse von Jennings erinnert Web3-Projekte rechtzeitig daran, wie wichtig es ist, sich mit Umsicht in der Regulierungslandschaft zurechtzufinden. Indem Projekte diesen Rat beherzigen und sich für konforme Fundraising-Strategien entscheiden, können sie das Risiko rechtlicher Fallstricke mindern und sich für einen langfristigen Erfolg positionieren.