Ondo, SEC, CFTC : la poussée perpétuelle pour les dérivés cryptographiques onshore

Ondo Finance exhorte les régulateurs américains à donner leur feu vert aux contrats à terme perpétuels onshore sur actions, arguant qu'ils correspondent aux cadres existants. Cette décision intensifie le débat plus large avec la SEC et la CFTC sur la manière dont les dérivés cryptographiques seront réglementés aux États-Unis.

New York, NY – Ondo Finance is making waves, pushing for the Securities and Exchange Commission (SEC) and the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) to allow onshore perpetual futures tied to individual stocks. This isn't just a technical ask; it's a strategic move that could reshape the landscape of crypto derivatives in the U.S., placing Ondo squarely in the middle of a high-stakes regulatory debate.

New York, NY – Ondo Finance fait des vagues en poussant la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) à autoriser les contrats à terme perpétuels onshore liés à des actions individuelles. Il ne s'agit pas seulement d'une question technique ; Il s'agit d'une décision stratégique qui pourrait remodeler le paysage des dérivés cryptographiques aux États-Unis, plaçant Ondo au milieu d'un débat réglementaire à enjeux élevés.

Ondo's Bold Claim: Perpetuals Already Fit the Bill

L'affirmation audacieuse d'Ondo : les perpétuelles font déjà l'affaire

Ondo Finance, in recent comment letters to both the SEC and CFTC, laid out its argument: perpetual contracts, despite their seemingly novel structure, are already covered by existing security futures frameworks. They believe new rulemaking isn't necessary. It's a pretty savvy move, suggesting that the spirit of the law, if not every letter, is on their side. They're pointing to their offshore operations, which have already racked up a hefty $8 billion in trading volume for stablecoin-settled perpetual stock futures in just six weeks. Talk about putting your money where your mouth is.

Ondo Finance, dans de récentes lettres de commentaires adressées à la SEC et à la CFTC, a exposé son argument : les contrats perpétuels, malgré leur structure apparemment nouvelle, sont déjà couverts par les cadres existants sur les contrats à terme sur titres. Ils estiment qu’une nouvelle réglementation n’est pas nécessaire. C'est une décision plutôt judicieuse, qui suggère que l'esprit de la loi, sinon chaque lettre, est de leur côté. Ils soulignent leurs opérations offshore, qui ont déjà accumulé un volume de transactions considérable de 8 milliards de dollars pour des contrats à terme sur actions perpétuelles réglés en pièces stables en seulement six semaines. Parlez de mettre votre argent là où vous le dites.

Their core contention is that a fixed expiration date isn't a prerequisite for a product to be classified as a security future. Ondo argues that scheduled funding payments in perpetual contracts effectively do the same job as expiration in traditional futures, keeping the contract price aligned with the underlying stock. This modern take on market mechanics also emphasizes the need for regulators to consider contemporary margining approaches and onchain market data—elements that are standard in blockchain-based derivatives but might not have been on the radar when older rules were drafted.

Leur principal argument est qu'une date d'expiration fixe n'est pas une condition préalable pour qu'un produit soit classé comme un futur de sécurité. Ondo soutient que les paiements de financement programmés dans les contrats perpétuels font effectivement le même travail que l'expiration des contrats à terme traditionnels, en maintenant le prix du contrat aligné sur le titre sous-jacent. Cette approche moderne de la mécanique du marché souligne également la nécessité pour les régulateurs de prendre en compte les approches contemporaines de marge et les données de marché en chaîne – des éléments qui sont standard dans les produits dérivés basés sur la blockchain mais qui n'étaient peut-être pas présents sur le radar lorsque les règles plus anciennes ont été rédigées.

Why Onshoring Matters: Bringing Crypto Home

Pourquoi la relocalisation est importante : ramener la crypto à la maison

Ondo's push isn't just about offering new products; it's about bringing a significant chunk of financial activity back to U.S. soil. As they rightly point out, many of the underlying stocks in these perpetual futures are primarily traded on U.S. exchanges. When these derivatives migrate offshore, it creates a blind spot for U.S. oversight, making liquidity and price discovery harder to monitor. By advocating for onshore operations, Ondo is essentially arguing that regulators can embrace and supervise this activity, rather than letting it flourish unregulated beyond the country's borders. It’s a win-win, theoretically, offering both innovation and regulatory clarity.

L'objectif d'Ondo ne consiste pas seulement à proposer de nouveaux produits ; il s’agit de ramener une part importante de l’activité financière sur le sol américain. Comme ils le soulignent à juste titre, bon nombre des actions sous-jacentes à ces contrats à terme perpétuels sont principalement négociées sur les bourses américaines. Lorsque ces produits dérivés migrent à l’étranger, cela crée un angle mort pour la surveillance américaine, rendant plus difficile la surveillance de la liquidité et de la découverte des prix. En plaidant pour les opérations onshore, Ondo soutient essentiellement que les régulateurs peuvent adopter et superviser cette activité, plutôt que de la laisser prospérer sans réglementation au-delà des frontières du pays. En théorie, c'est une solution gagnant-gagnant, offrant à la fois innovation et clarté réglementaire.

The Broader Regulatory Dance: SEC, CFTC, and Crypto's Future

La danse réglementaire au sens large : SEC, CFTC et l'avenir de la cryptographie

Ondo's proposal comes at a crucial time. The SEC and CFTC are actively re-evaluating how existing market frameworks apply to blockchain-native products, including perpetual futures and tokenized securities. There's a clear effort to harmonize overlapping jurisdictions, as evidenced by their March memorandum of understanding. Even political figures are weighing in, with former President Trump reportedly discussing bringing onchain derivative venues like Hyperliquid into the U.S. in a compliant manner. This signals that Washington is paying close attention to crypto market structure, making Ondo's timing particularly astute.

La proposition d'Ondo arrive à un moment crucial. La SEC et la CFTC réévaluent activement la manière dont les cadres de marché existants s'appliquent aux produits natifs de la blockchain, y compris les contrats à terme perpétuels et les titres tokenisés. Il y a un effort évident pour harmoniser les juridictions qui se chevauchent, comme en témoigne le protocole d'accord de mars. Même des personnalités politiques ont leur mot à dire, l'ancien président Trump aurait discuté de l'introduction de plateformes de produits dérivés en chaîne comme Hyperliquid aux États-Unis de manière conforme. Cela indique que Washington accorde une attention particulière à la structure du marché de la cryptographie, ce qui rend le timing d'Ondo particulièrement judicieux.

This ongoing regulatory reassessment isn't limited to derivatives. The SEC is also updating its transfer agent framework to reflect the growing demand for blockchain-native recordkeeping and tokenized securities. It’s a clear acknowledgment that legacy infrastructure rules simply don't cut it for modern, token-based markets. Meanwhile, the CFTC is embroiled in its own skirmish, fighting to dismiss CME’s lawsuit over Kalshi’s Bitcoin perpetual futures. This clash is a direct test of who gets to police crypto derivatives in the U.S. and highlights the intense competition and regulatory uncertainty in this space.

Cette réévaluation réglementaire en cours ne se limite pas aux produits dérivés. La SEC met également à jour son cadre d’agent de transfert pour refléter la demande croissante de tenue de registres nativement blockchain et de titres tokenisés. Il s’agit d’une reconnaissance claire du fait que les règles d’infrastructure existantes ne suffisent tout simplement pas aux marchés modernes basés sur des jetons. Pendant ce temps, la CFTC est impliquée dans sa propre escarmouche, luttant pour rejeter le procès de CME concernant les contrats à terme perpétuels Bitcoin de Kalshi. Cet affrontement est un test direct pour savoir qui contrôle les dérivés cryptographiques aux États-Unis et met en évidence la concurrence intense et l’incertitude réglementaire dans cet espace.

Ondo's Vision: Tokenized Real-World Assets and Beyond

La vision d'Ondo : des actifs tokenisés du monde réel et au-delà

Ondo's focus on derivatives aligns perfectly with its broader strategy in the tokenized real-world assets (RWA) space. They're a significant player, ranking fourth among tokenized RWA managers by distributed value. A clear regulatory path for perpetual stock futures could significantly boost the use cases for tokenized assets, especially if it allows U.S. market participants to hedge or express views on familiar instruments with clearer oversight. It’s all about building out a robust, interconnected financial ecosystem.

L'accent mis par Ondo sur les produits dérivés s'aligne parfaitement sur sa stratégie plus large dans le domaine des actifs symboliques du monde réel (RWA). Il s'agit d'un acteur important, se classant au quatrième rang des gestionnaires RWA tokenisés en termes de valeur distribuée. Une réglementation claire pour les contrats à terme sur actions perpétuelles pourrait considérablement améliorer les cas d'utilisation des actifs symboliques, en particulier si elle permet aux acteurs du marché américain de se couvrir ou d'exprimer leurs opinions sur des instruments familiers avec une surveillance plus claire. Il s’agit de bâtir un écosystème financier solide et interconnecté.

However, questions remain. How will regulators view the specific mechanics of perpetual contracts, particularly funding, margining, and mapping onchain data flows to existing surveillance and compliance expectations? Ondo has made a compelling legal and structural case, but the real test will be how the SEC and CFTC respond. Will they deem Ondo's position sufficient under current rules, or will they demand additional guidance to define acceptable perpetual contract structures?

Cependant, des questions demeurent. Comment les régulateurs percevront-ils les mécanismes spécifiques des contrats perpétuels, en particulier le financement, les marges et la cartographie des flux de données en chaîne par rapport aux attentes existantes en matière de surveillance et de conformité ? Ondo a présenté des arguments juridiques et structurels convaincants, mais le véritable test sera la réaction de la SEC et de la CFTC. Jugeront-ils la position d'Ondo suffisante au regard des règles actuelles, ou exigeront-ils des conseils supplémentaires pour définir des structures contractuelles perpétuelles acceptables ?

For those of us watching this space, the next move from the SEC and CFTC will be the real tell. It's a fascinating time in finance, where innovation meets regulation, and the outcome could shape how we trade and invest for years to come. So grab your popcorn, folks, because this regulatory drama is just getting started!

Pour ceux d’entre nous qui regardent cet espace, la prochaine décision de la SEC et de la CFTC sera la véritable révélation. Nous vivons une époque fascinante dans le domaine de la finance, où l'innovation rencontre la réglementation, et le résultat pourrait façonner la façon dont nous échangeons et investissons pour les années à venir. Alors prenez votre pop-corn, les amis, car ce drame réglementaire ne fait que commencer !