Malgré son empreinte croissante, les achats de Bitcoin (BTC) de la stratégie semblent avoir peu d'influence sur le prix

Malgré son empreinte croissante en tant que titulaire majeur de Bitcoin (BTC), les achats à grande échelle de la crypto-monnaie de la stratégie semblent avoir peu, voire aucune, une influence sur son prix.

Despite its growing footprint as a major corporate holder of bitcoin (BTC), Strategy’s large-scale purchases of the cryptocurrency appear to have little, if any, influence on its price, according to a research paper by TD Cowen.

Malgré son empreinte croissante en tant que titulaire majeur de Bitcoin (BTC), les achats à grande échelle de la crypto-monnaie de la stratégie semblent avoir peu, voire aucune, une influence sur son prix, selon un document de recherche de TD Cowen.

The findings published Monday challenge a popular theory among skeptics — that Strategy’s aggressive buying spree is helping prop up bitcoin’s value, and that without its continued demand, prices would falter. But based on the data, that argument doesn’t hold much weight, the analysts said.

Les résultats publiés lundi remettent en question une théorie populaire parmi les sceptiques - cette frénésie d'achat agressive de cette stratégie contribue à soutenir la valeur de Bitcoin, et que sans sa demande continue, les prix vacilleraient. Mais sur la base des données, cet argument n'a pas beaucoup de poids, ont déclaré les analystes.

A Big Buyer, But a Small Slice of the Market

Un gros acheteur, mais une petite tranche du marché

Strategy recently issued another 1.8 million shares under its at-the-market (ATM) offering, raising an additional $842 million in net proceeds. The funds were used to purchase 6,556 bitcoins, boosting the firm’s bitcoin yield this quarter by 1% to 12.1%. However, when measured against the broader bitcoin market, these purchases are just a drop in the bucket.

La stratégie a récemment émis 1,8 million d'actions dans le cadre de son offre au niveau du marché (ATM), augmentant 842 millions de dollars supplémentaires en produit net. Les fonds ont été utilisés pour acheter 6 556 Bitcoins, augmentant le rendement du bitcoin de l'entreprise de 1% à 12,1%. Cependant, lorsqu'ils sont mesurés par rapport au marché du bitcoin plus large, ces achats ne sont qu'une baisse du seau.

According to the TD Cowen analysis, Strategy’s bitcoin buys have typically accounted for just 3.3% of weekly trading volume on average. Over the past 27 weeks, the company’s total activity amounted to 8.4% of volume — but this figure was skewed by a handful of weeks where its buying briefly surged past 20%. In eight of those weeks, Strategy didn’t buy any bitcoin at all.

Selon l'analyse TD Cowen, les achats de Bitcoin de Strategment n'ont généralement représenté que 3,3% du volume de trading hebdomadaire en moyenne. Au cours des 27 dernières semaines, l'activité totale de l'entreprise s'élevait à 8,4% du volume - mais ce chiffre a été biaisé par une poignée de semaines où ses achats ont brièvement passé de 20%. Au cours de huit de ces semaines, la stratégie n'a pas du tout acheté de Bitcoin.

“Our conclusion is that in most periods, it doesn't appear plausible that Strategy's purchases could have had a sustained, material impact on the price of bitcoin,” TD Cowen analysts wrote.

"Notre conclusion est que dans la plupart des périodes, il ne semble pas plausible que les achats de la stratégie auraient pu avoir un impact matériel soutenu sur le prix du bitcoin", a écrit les analystes de TD Cowen.

Correlation? Not Much.

Corrélation? Pas beaucoup.

The analysis further tested the relationship between Strategy’s bitcoin purchases and market prices — and found it to be statistically weak. The correlation coefficient between Strategy’s weekly bitcoin buy volume and BTC price at week’s end came in at just 25%. When comparing purchases to weekly price changes, the correlation rose only slightly to 28%.

L'analyse a en outre testé la relation entre les achats de Bitcoin et les prix du marché de la stratégie - et l'a trouvé statistiquement faible. Le coefficient de corrélation entre le volume d'achat hebdomadaire de la stratégie et le prix de la BTC à la fin de la semaine est venu à seulement 25%. Lors de la comparaison des achats à des changements de prix hebdomadaires, la corrélation n'a augmenté que légèrement à 28%.

Given a correlation coefficient close to 0 suggests no or weak correlation, these results indicate little to no link between Strategy’s actions and short-term market movements — let alone any kind of sustained price influence, the paper said.

Étant donné un coefficient de corrélation proche de 0 ne suggère pas de corrélation ou de faible corrélation, ces résultats indiquent peu ou pas de lien entre les actions de la stratégie et les mouvements du marché à court terme - sans parler de toute sorte d'influence de prix soutenue, a indiqué le document.

What About Outpacing Miners?

Qu'en est-il de dépasser les mineurs?

Another common critique is that Strategy frequently purchases more bitcoin than is mined in a given period, implying it’s creating upward price pressure. While technically true, the analysis shows this argument misunderstands how the bitcoin market works.

Une autre critique commune est que la stratégie achète fréquemment plus de bitcoin que ce qui est extrait dans une période donnée, ce qui implique qu'il crée une pression à la hausse des prix. Bien que techniquement vrai, l'analyse montre que cet argument comprend le fonctionnement du marché du bitcoin.

Over the past six months, secondary bitcoin trading has outpaced mining volume by nearly 20 times. Even removing Strategy’s purchases from the equation, secondary market activity still exceeds new supply by 17 times. In that environment, miners and buyers alike are price takers — not setters.

Au cours des six derniers mois, le trading bitcoin secondaire a dépassé le volume minière de près de 20 fois. Même en supprimant les achats de la stratégie de l'équation, l'activité du marché secondaire dépasse toujours la nouvelle offre de 17 fois. Dans cet environnement, les mineurs et les acheteurs sont des preneurs de prix - pas des setters.

“As we have seen, its purchases represent a very small percentage of total bitcoin trading volume; thus the idea that it is somehow having a profound or even notable impact on bitcoin price action seems incongruous, to us,” TD Cowen said.

"Comme nous l'avons vu, ses achats représentent un très faible pourcentage du volume total de trading Bitcoin; donc l'idée qu'il a en quelque sorte un impact profond ou même notable sur l'action du prix du bitcoin semble incongrue, pour nous", a déclaré TD Cowen.

Building Value, Not Hype

Valeur du bâtiment, pas le battage médiatique

While Strategy’s influence on the bitcoin market may be overstated, the value it’s generated for shareholders is harder to ignore.

Bien que l'influence de la stratégie sur le marché du bitcoin puisse être surestimée, la valeur qu'elle est générée pour les actionnaires est plus difficile à ignorer.

Last week’s purchases created an estimated incremental gain of 5,281 bitcoins, bringing quarter-to-date gains to nearly $600 million. Since the beginning of 2023, Strategy has increased its bitcoin holdings by 306%, while only expanding its fully diluted share count by 94% — a strong showing for a company using bitcoin as a strategic treasury asset.

Les achats de la semaine dernière ont créé un gain progressif estimé de 5 281 Bitcoins, portant des gains d'un quart à jour à près de 600 millions de dollars. Depuis le début de 2023, la stratégie a augmenté ses Holdings Bitcoin de 306%, tout en élargissant uniquement son nombre de partages entièrement dilué de 94% - une forte démonstration pour une entreprise utilisant le bitcoin comme un actif de trésor stratégique.

With $1.53 billion in remaining ATM capacity and board approval for a larger share authorization, Strategy is well-positioned to continue this strategy — without disrupting the very market it’s betting on.

Avec 1,53 milliard de dollars de capacité ATM restante et l'approbation du conseil d'administration pour une autorisation de part plus importante, la stratégie est bien positionnée pour poursuivre cette stratégie - sans perturber le marché même sur lequel il parie.

“We expect Strategy will continue to drive positive BTC Yield for the foreseeable future. While BTC Yield will likely fall to the extent bitcoin continues to rise in price, the dollar value of incremental gains from Strategy's Treasury Operations could remain highly advantageous to shareholders,” the analysts wrote.

"Nous nous attendons à ce que la stratégie continuera de stimuler le rendement positif en BTC dans un avenir prévisible. Bien que le rendement en BTC tombe probablement dans la mesure où Bitcoin continue d'augmenter le prix, la valeur en dollars des gains supplémentaires des opérations du Trésor de la stratégie pourrait rester très avantageuse pour les actionnaires", ont écrit les analystes.