CFTC et SEC : la guerre contre les cryptos considérées comme des jetons de sécurité

La CFTC est la Commodity Futures Trading Commission, qui est l'agence gouvernementale américaine qui supervise les marchés à terme des matières premières et des défis.

The President of the Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Rostin Behnam, stated on Thursday that he believes that most cryptocurrencies should not be classified as security tokens.

Le président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Rostin Behnam, a déclaré jeudi qu'il estimait que la plupart des crypto-monnaies ne devraient pas être classées comme jetons de sécurité.

However, he also noted that Bitcoin and Ethereum should be considered commodities due to a court ruling, but this classification does not yet extend to the majority of altcoins.

Cependant, il a également noté que Bitcoin et Ethereum devraient être considérés comme des matières premières en raison d'une décision de justice, mais que cette classification ne s'étend pas encore à la majorité des altcoins.

The CFTC oversees the commodity and defi futures markets in the U.S., and in 2017, they authorized the stock market debut of the first futures on Bitcoin, which were later used to issue ETFs approved by the SEC.

La CFTC supervise les marchés à terme de matières premières et de défi aux États-Unis et, en 2017, elle a autorisé l'introduction en bourse des premiers contrats à terme sur Bitcoin, qui ont ensuite été utilisés pour émettre des ETF approuvés par la SEC.

The Securities and Exchange Commission (SEC) is responsible for securities and exchanges, and there has been an ongoing dispute between the two agencies over the regulation of the crypto market.

La Securities and Exchange Commission (SEC) est responsable des valeurs mobilières et des échanges, et il y a un différend en cours entre les deux agences au sujet de la réglementation du marché de la cryptographie.

Given that Bitcoin and Ethereum are classified as commodities, the CFTC should handle their regulation. However, the SEC disagrees and rejected ETFs on BTC spot after approving them for Bitcoin futures.

Étant donné que Bitcoin et Ethereum sont classés comme matières premières, la CFTC devrait s'occuper de leur réglementation. Cependant, la SEC n’est pas d’accord et a rejeté les ETF sur place BTC après les avoir approuvés pour les contrats à terme Bitcoin.

After a court ruled that the rejection was illegitimate, the SEC finally caved and approved ETFs on Bitcoin spot in January.

Après qu’un tribunal a jugé que le rejet était illégitime, la SEC a finalement cédé et approuvé les ETF sur Bitcoin spot en janvier.

For Ethereum, the SEC approved ETFs in May, likely due to the court ruling that classifies Ethereum as a commodity.

Pour Ethereum, la SEC a approuvé les ETF en mai, probablement en raison de la décision de justice classant Ethereum comme marchandise.

It’s important to note that the reasoning about whether cryptocurrencies are commodities or securities cannot be generalized and must be applied individually to each cryptocurrency.

Il est important de noter que le raisonnement selon lequel les crypto-monnaies sont des matières premières ou des titres ne peut pas être généralisé et doit être appliqué individuellement à chaque crypto-monnaie.

Therefore, it cannot be assumed that all cryptos similar to Bitcoin and Ethereum are commodities just because those two are. Each case needs to be analyzed separately.

Par conséquent, on ne peut pas supposer que tous les cryptos similaires à Bitcoin et Ethereum sont des marchandises simplement parce que ces deux-là le sont. Chaque cas doit être analysé séparément.

For instance, in the case of XRP (the cryptocurrency of Ripple), a court ruled that its trades on secondary markets (the exchanges) cannot be considered investment contracts, so it is, in fact, to be considered a commodity in that case.

Par exemple, dans le cas du XRP (la crypto-monnaie de Ripple), un tribunal a statué que ses transactions sur les marchés secondaires (les bourses) ne pouvaient pas être considérées comme des contrats d'investissement, et devaient donc en fait être considérées comme une marchandise dans ce cas.

But there is still an ongoing lawsuit by the SEC against Ripple, which is accused of initially issuing XRP on the primary market as a security token.

Mais il y a toujours un procès en cours par la SEC contre Ripple, qui est accusé d'avoir initialement émis du XRP sur le marché primaire en tant que jeton de sécurité.

In the financial realm, a security is a title issued by an issuer who is legally required to register it with the SEC before issuing it.

Dans le domaine financier, un titre est un titre émis par un émetteur qui est légalement tenu de l'enregistrer auprès de la SEC avant de l'émettre.

The key point is that it is essentially a financial contract in which the issuer promises gains to the subscriber, but only in relation to activities carried out by the issuer itself, and not by the purchaser.

L'essentiel est qu'il s'agit essentiellement d'un contrat financier dans lequel l'émetteur promet des gains au souscripteur, mais uniquement en relation avec des activités réalisées par l'émetteur lui-même et non par l'acheteur.

So if someone sells investment contracts to investors who buy them with the sole purpose of making a profit thanks to the work of the seller, they are issuing a security, and they are required to be registered with the competent authority. If they are not registered, the security is considered unregistered, and therefore its sale is considered illegal.

Ainsi, si quelqu'un vend des contrats d'investissement à des investisseurs qui les achètent dans le seul but de réaliser un profit grâce au travail du vendeur, il émet un titre et doit être enregistré auprès de l'autorité compétente. S'ils ne sont pas enregistrés, le titre est considéré comme non enregistré et sa vente est donc considérée comme illégale.

This reasoning applies not only to traditional financial products, but to any type of financial asset, including cryptocurrencies.

Ce raisonnement s’applique non seulement aux produits financiers traditionnels, mais à tout type d’actif financier, y compris les cryptomonnaies.

Therefore, if someone creates a cryptocurrency, or a token, which is sold in exchange for the promise of generating a profit for those who buy it, that cryptocurrency should be considered a security token.

Par conséquent, si quelqu’un crée une cryptomonnaie, ou un jeton, qui est vendu en échange de la promesse de générer un profit pour ceux qui l’achètent, cette cryptomonnaie doit être considérée comme un jeton de sécurité.

The security token, being security in all respects, must be registered with the SEC in order to be lawfully sold on the U.S. financial markets.

Le security token, étant une sécurité à tous égards, doit être enregistré auprès de la SEC afin d'être légalement vendu sur les marchés financiers américains.

Practically no cryptocurrency is registered with the SEC, except for very rare exceptions.

Pratiquement aucune cryptomonnaie n’est enregistrée auprès de la SEC, sauf de très rares exceptions.

Exceptions are instead made for those cryptocurrencies that are not securities because they do not promise any profit.

Des exceptions sont faites pour les crypto-monnaies qui ne sont pas des titres car elles ne promettent aucun profit.

BTC for example have never been sold by those who created or mined them as investment contracts, but only as assets whose market value is volatile. In other words, those who buy them do not receive a promise of profit.

Les BTC, par exemple, n’ont jamais été vendus par ceux qui les ont créés ou extraits en tant que contrats d’investissement, mais uniquement en tant qu’actifs dont la valeur marchande est volatile. En d’autres termes, ceux qui les achètent ne reçoivent aucune promesse de profit.

The same thing applies to ETH, even if in this case there is staking that promises gains. In theory, however, staking exists thanks to the activities carried out by those who own the tokens and deposit them on their own node. The discussion changes only for the so-called staking-as-a-service that many crypto exchanges, for example, do, which could fall under investment contracts.

La même chose s’applique à l’ETH, même si dans ce cas il y a du staking qui promet des gains. En théorie cependant, le staking existe grâce aux activités réalisées par ceux qui possèdent les tokens et les déposent sur leur propre nœud. La discussion ne change que pour ce que l’on appelle le staking-as-a-service, comme le font par exemple de nombreux échanges cryptographiques, qui pourraient relever de contrats d’investissement.

While on one hand the SEC for a long time has tried in vain to prove that Ethereum should be considered an unregistered security, the CFTC on the other hand has always maintained that both Bitcoin and Ethereum should be considered commodities.

Alors que la SEC tente depuis longtemps en vain de prouver qu’Ethereum doit être considéré comme un titre non enregistré, la CFTC, de l’autre, a toujours soutenu que Bitcoin et Ethereum devaient être considérés comme des matières premières.

From this point of view, yesterday’s words of President Behnam are not surprising: he merely reiterated that there is now even a court ruling that confirms it.

De ce point de vue, les propos tenus hier par le président Behnam ne sont pas surprenants : il a simplement réitéré qu'il existe désormais même une décision de justice qui le confirme.

Instead, the CTFC had never really pronounced itself on altcoins.

Au lieu de cela, le CTFC ne s’est jamais vraiment prononcé sur les altcoins.

The SEC continues to consider almost all altcoins as securities, while the CFTC argues that most cryptos should not be considered as such.

La SEC continue de considérer presque tous les altcoins comme des titres, tandis que la CFTC soutient que la plupart des cryptos ne devraient pas être considérées comme telles.

Yesterday, during a hearing at the Senate Appropriations Committee, Behnam explicitly stated that he believes 70%-80% of all cryptocurrencies are non-security.

Hier, lors d'une audition devant la commission sénatoriale des crédits, Behnam a explicitement déclaré qu'il pensait que 70 à 80 % de toutes les crypto-monnaies n'étaient pas liées à la sécurité.

Moreover, he said it explicitly, whereas SEC Chairman Gary Gensler has often made unclear statements about it.

De plus, il l’a dit explicitement, alors que le président de la SEC, Gary Gensler, a souvent fait des déclarations peu claires à ce sujet.

This on one hand intensifies the confrontation between SEC and CFTC, and the struggle to gain oversight of the crypto market, and on the other hand suggests that there is a 20% or 30% of tokens that should almost certainly be considered unregistered securities.

Cela intensifie d'une part la confrontation entre la SEC et la CFTC et la lutte pour obtenir la surveillance du marché de la cryptographie, et d'autre part suggère qu'il existe 20 à 30 % de jetons qui devraient presque certainement être considérés comme des titres non enregistrés.