Pourquoi mon stop-loss ne s’est-il pas déclenché ? Comprendre les dérapages et les types de commandes.

Comprendre les mécanismes stop-loss sur les marchés volatils

1. Un ordre stop-loss n’est pas une exécution garantie au prix spécifié : il devient un ordre au marché une fois le prix de déclenchement atteint.

2. Pendant les périodes de forte volatilité, le dernier prix négocié peut franchir rapidement le niveau stop, mais l'exécution réelle a lieu à la prochaine offre ou demande disponible, qui peut différer considérablement.

3. L'infrastructure d'échange joue un rôle essentiel : la profondeur du carnet de commandes, la vitesse du moteur correspondante et la résolution de l'horodatage influencent toutes si le stop s'active précisément comme prévu.

4. Certaines plateformes centralisées appliquent des filtres de latence internes ou des fenêtres de traitement par lots, entraînant des retards mineurs entre la détection du déclencheur et la soumission des commandes au carnet de commandes.

5. Les échanges décentralisés introduisent une complexité supplémentaire : le temps d'exécution des contrats intelligents, les fluctuations du prix du gaz et les écarts de confirmation de bloc signifient que les déclencheurs d'arrêt peuvent atterrir dans des blocs différents de ceux prévus.

Impact direct du glissement sur l'exécution de l'arrêt

1. Un glissement se produit lorsque le prix exécuté s'écarte du prix attendu en raison d'une liquidité insuffisante au niveau cible.

2. Dans les paires de jetons à faible capitalisation, même des ordres de taille modeste peuvent épuiser la totalité des 3 à 5 niveaux de prix supérieurs en quelques millisecondes, forçant les exécutions à plusieurs points de pourcentage du prix stop.

3. La fragmentation du carnet d'ordres sur plusieurs DEX et CEX signifie que la profondeur visible sur une interface ne reflète pas la liquidité globale, induisant ainsi les traders en erreur sur la qualité d'exécution réalisable.

4. Le dérapage négatif est particulièrement prononcé lors des réorganisations de chaîne ou des décalages de flux d'oracle, où les flux de prix utilisés pour l'évaluation des stop s'écartent temporairement du véritable consensus du marché.

5. Les traders utilisant une logique d'arrêt basée sur TWAP ou VWAP sur des plateformes de niveau institutionnel peuvent rencontrer un déclenchement retardé si la fenêtre de moyenne configurée manque le moment exact de la rupture de prix.

Différences entre le Stop-Market, le Stop-Limit et le Trailing Stop

1. Un ordre stop-market garantit l’exécution mais pas le prix : une fois déclenché, il balaie immédiatement les liquidités disponibles, ce qui entraîne souvent un dérapage important.

2. Un ordre stop-limite fixe à la fois un prix de déclenchement et un prix limite ; cependant, si le marché dépasse la limite avant que l'appariement ne se produise, l'ordre reste non exécuté, laissant les positions entièrement exposées.

3. Les trailing stop s'ajustent dynamiquement en fonction de l'évolution des prix, mais s'appuient sur des interrogations continues ou des mises à jour de websocket ; les déconnexions du réseau ou la dérive de l'horloge côté client peuvent geler la distance de suivi indéfiniment.

4. Certaines plateformes de produits dérivés mettent en œuvre des stop basés sur le « prix de référence » au lieu des déclencheurs du dernier prix, introduisant ainsi une divergence lors de pics de financement ou d'événements de compression de base.

5. Les protocoles perpétuels en chaîne comme GMX ou Kwenta utilisent des teneurs de marché automatisés virtuels (vAMM) pour la tarification : la logique d'arrêt dépend d'oracles de prix synthétiques, qui peuvent se mettre à jour plus lentement que les marchés au comptant.

Des bizarreries spécifiques à l'échange qui brisent le comportement d'arrêt

1. Binance applique un mécanisme de « protection des prix » sur certains contrats à terme, rejetant les ordres stop qui s'exécuteraient au-delà des bandes d'écart prédéfinies par rapport au prix de l'indice.

2. Bybit désactive entièrement les ordres stop pendant les fenêtres de maintenance ou les cascades de liquidation extrêmes, annulant silencieusement les déclencheurs en attente sans notification.

3. Kraken applique des règles strictes de précision décimale : soumettre un stop à 0,00000001 BTC de plus que la taille de tick prise en charge par la bourse entraîne un rejet et non un ajustement.

4. Les pools de liquidité concentrés d'Uniswap v3 provoquent l'échec silencieux d'un comportement de type stop lorsque le prix traverse des fourchettes avec une liquidité active nulle, obligeant les swaps à franchir de larges écarts.

5. Coinbase Advanced Trade utilise des croisements d'ouverture/clôture basés sur des enchères, où les ordres stop soumis au cours de ces phases sont soumis à une découverte de prix uniforme et non à un ciblage de prix individuel.

Foire aux questions

Q : Puis-je voir l'horodatage exact du déclenchement de mon stop par rapport au moment où il a été rempli ? Oui : la plupart des CEX enregistrent les deux horodatages dans les exportations de l'historique des commandes. Les DEX nécessitent d'interroger les reçus de transaction et les journaux d'événements via Etherscan ou Tenderly pour isoler l'appel déclencheur et l'échange ultérieur.

Q : Pourquoi mon stop s'est-il déclenché sur une bourse mais pas sur une autre, même avec des paramètres identiques ? Les flux de prix diffèrent selon les sites : Binance utilise son propre indice, tandis que Bybit s'appuie sur un composite multi-sources. Un écart de 0,3 % entre les flux peut signifier que l’un se déclenche alors que l’autre ne se déclenche pas.

Q : Les ordres stop-loss fonctionnent-ils le week-end ou les jours fériés ? Les CEX fonctionnent 24h/24 et 7j/7, les arrêts restent donc actifs. Cependant, la liquidité du DEX s'assèche fortement pendant les périodes de faible activité, augmentant considérablement le risque de dérapage – même si le stop se déclenche, les remplissages peuvent être très défavorables.

Q : Existe-t-il un moyen de vérifier si un stop a été ignoré en raison d'une erreur d'échange ? Consultez la page des rapports d'incidents de la bourse et comparez votre identifiant de commande aux journaux de pannes publics. Des non-déclencheurs inexpliqués persistants sur plusieurs actifs suggèrent une mauvaise configuration côté client plutôt qu’une défaillance de la plate-forme.