Quelle est la différence entre le ROI (Retour sur Investissement) et le PnL (Profit and Loss) ?

Définitions de base dans le trading de crypto

1. Le retour sur investissement mesure le pourcentage de gain ou de perte par rapport au capital initial déployé dans une position. Il est calculé comme suit : (Valeur actuelle − Investissement initial) ÷ ​​Investissement initial × 100 %. Sur les marchés des cryptomonnaies, cette mesure est souvent utilisée pour évaluer les performances des portefeuilles, des pools de jalonnement ou des avoirs à long terme.

2. PnL reflète la valeur monétaire absolue gagnée ou perdue sur une transaction ou un portefeuille. Il comprend à la fois les bénéfices réalisés sur les positions fermées et les gains ou pertes non réalisés sur les positions ouvertes. Les traders surveillent PnL en temps réel sur des bourses comme Binance ou Bybit pour gérer l'exposition aux risques.

3. Le retour sur investissement reste statique une fois l'investissement effectué, à moins qu'il ne soit recalculé avec des évaluations mises à jour. Par exemple, acheter 1 ETH à 1 500 $ et le regarder augmenter jusqu’à 2 100 $ génère un retour sur investissement de 40 %, que l’actif soit vendu ou détenu.

4. Le PnL fluctue continuellement en raison de la volatilité des prix. Un trader détenant 2 BTC achetés à 30 000 $ chacun voit son PnL passer de +20 000 $ à −5 000 $ si le BTC passe de 40 000 $ à 27 500 $ — même si aucun ordre n'a été exécuté.

Contextes de calcul sur toutes les plateformes

1. Les bourses centralisées affichent PnL dans des tableaux de bord en temps réel en utilisant le prix de référence et le dernier prix négocié. Certaines plates-formes font la différence entre le PnL réalisé et le PnL non réalisé , en particulier dans le trading de contrats à terme où l'effet de levier amplifie les deux mesures.

2. Les applications financières décentralisées calculent rarement automatiquement le retour sur investissement. Les utilisateurs doivent suivre manuellement les dépôts, les retraits et les soldes de jetons sur des protocoles tels que Uniswap ou Aave pour obtenir des chiffres de retour sur investissement précis.

3. Les trackers de portefeuille tels que Zapper ou DeBank regroupent les PnL entre les chaînes, mais attribuent souvent à tort les frais ou les pertes éphémères, ce qui entraîne des résultats de retour sur investissement gonflés pour les fournisseurs de liquidité.

4. Les outils de reporting fiscal comme Koinly convertissent les événements PnL en ajustements de base de coûts, mais ils traitent le retour sur investissement comme une couche analytique post-hoc plutôt que comme un point de données transactionnelles.

Impact de l'effet de levier et de la marge

1. Les positions à effet de levier dissocient PnL du simple mouvement des prix. Un 10x long sur SOL avec une entrée à 120 $ génère 300 $ de PnL lorsque le prix atteint 150 $ – mais le retour sur investissement passe à 25 % uniquement si la marge utilisée était de 1 200 $.

2. Les seuils de liquidation affectent directement le PnL mais pas le ROI. Si cette même position SOL est liquidée à 115 $, le PnL devient négatif tandis que le retour sur investissement reflète la perte totale de garantie – et pas seulement le mouvement directionnel.

3. Les taux de financement des swaps perpétuels contribuent au PnL au fil du temps sans influencer les calculs du retour sur investissement, car ils représentent des flux de trésorerie récurrents plutôt que des variations de la valeur du principal.

4. Les modes de marge croisée et de marge isolée modifient la façon dont PnL draine les capitaux propres. En marge croisée, les pertes sur une paire réduisent la marge disponible pour les autres ; Le retour sur investissement reste lié à l'allocation initiale par actif.

Frais, dérapages et coûts cachés

1. Les frais de change réduisent le PnL final mais sont exclus des formules de base du retour sur investissement, à moins qu'ils ne soient explicitement ajoutés au dénominateur dans le cadre du coût total de l'investissement.

2. Un dérapage lors de swaps importants sur les AMM fausse le PnL réalisé : une transaction USDC-ETH de 50 000 $ peut rapporter 15 % d'ETH en moins que celui indiqué, réduisant ainsi le retour sur investissement effectif de plusieurs points de pourcentage.

3. Les frais de gaz sur les réseaux Ethereum ou Solana sont traités comme des dépenses opérationnelles. Ils apparaissent dans les rapports PnL sous forme de sorties, mais sont rarement pris en compte dans le retour sur investissement, à moins que les utilisateurs ne les enregistrent avec les montants d'achat.

4. Les calendriers d'acquisition des jetons dans les allocations IDO créent un décalage temporel : les premiers investisseurs enregistrent un retour sur investissement élevé avant le déverrouillage des jetons, tandis que le PnL reste nul jusqu'à ce que l'offre négociable entre sur le marché.

Foire aux questions

Q : Le retour sur investissement tient-il compte de la durée ? R : Non. Le retour sur investissement est indépendant du temps. Le retour sur investissement annualisé nécessite une normalisation temporelle supplémentaire, que la plupart des tableaux de bord d'analyse cryptographique n'appliquent pas par défaut.

Q : Le PnL peut-il être positif alors que le ROI est négatif ? R : Oui. Si un trader ouvre plusieurs positions et ne ferme que les positions rentables tout en gardant ouvertes les positions perdantes, le PnL cumulé peut afficher un gain net tandis que le retour sur investissement global reste négatif en raison du capital non récupéré.

Q : Pourquoi certains tableaux de bord DeFi affichent-ils le « ROI » alors qu'ils calculent réellement le PnL ? R : De nombreuses interfaces utilisent à mauvais escient la terminologie pour des raisons de simplicité. Ils affichent la variation de la valeur nette en termes de dollars américains – techniquement PnL – mais l'appellent ROI pour suggérer l'efficacité des performances.

Q : La perte éphémère est-elle incluse dans le PnL ou le ROI ? R : Une perte impermanente apparaît dans les calculs PnL pour les positions LP une fois que les jetons sont retirés et évalués par rapport à la ligne de base. Il n'entre pas le retour sur investissement à moins que l'utilisateur ne traite la valeur du dépôt initial comme base d'investissement et la valeur de retrait final comme valeur actuelle.