Qu’est-ce qu’un prêt sous-garanti dans DeFi et quels sont les risques encourus ?

Comprendre les prêts sous-garantis dans DeFi

1. Dans la finance décentralisée (DeFi), la plupart des protocoles de prêt exigent que les emprunteurs déposent des garanties d'une valeur supérieure à la valeur du prêt qu'ils souhaitent contracter. Ceci est connu sous le nom de surdimensionnement et agit comme un mécanisme de sécurité pour les prêteurs. Cependant, les prêts sous-garantis enfreignent cette norme en permettant aux utilisateurs d’emprunter des fonds avec peu ou pas de garanties garantissant le prêt.

2. Ces types de prêts sont rendus possibles grâce à des mécanismes innovants tels que la notation de crédit basée sur le comportement en chaîne, la vérification de l'identité, les systèmes de réputation ou les modèles algorithmiques d'évaluation des risques. Des protocoles comme Maple Finance et Centrifuge ont expérimenté des pools autorisés où les emprunteurs institutionnels peuvent accéder au capital avec des garanties réduites en raison des processus de vérification.

3. Une autre approche consiste à utiliser des actifs du monde réel (RWA) comme garantie. Par exemple, une entreprise peut engager de futurs flux de trésorerie ou factures sur la blockchain pour garantir un prêt sans bloquer de grandes quantités de cryptomonnaie. Cela élargit l’accès au capital tout en réduisant la dépendance aux actifs numériques volatils comme seule garantie.

4. Certains modèles sous-garantis utilisent des mécanismes de type assurance ou des filets de sécurité financés par les détenteurs de jetons ou les réserves de protocole pour absorber les pertes potentielles dues aux défauts de paiement. Ces niveaux de sécurité visent à protéger les prêteurs même lorsque les emprunteurs ne parviennent pas à rembourser.

5. L’idée centrale des prêts sous-garantis est d’augmenter l’efficacité du capital et d’élargir l’inclusion financière au sein de DeFi. En réduisant la barrière des exigences élevées en matière de garanties, davantage de participants, en particulier ceux qui ne possèdent pas d’actifs cryptographiques importants, peuvent s’engager dans des opportunités d’emprunt et de levier.

Risques associés aux prêts sous-garantis

1. L’un des risques les plus pressants est celui du défaut de la contrepartie. Sans garanties suffisantes pour être liquidées, les protocoles s’exposent directement à des pertes si les emprunteurs ne parviennent pas à rembourser. Contrairement aux prêts surgarantis pour lesquels les liquidations automatisées atténuent les risques, les prêts sous-garantis manquent souvent de recours immédiats.

2. Les vulnérabilités des contrats intelligents deviennent encore plus critiques dans ces systèmes. Étant donné que de nombreuses plates-formes sous-garanties s'appuient sur une logique complexe pour l'évaluation du crédit, la validation de l'identité ou l'intégration de données hors chaîne, toute faille dans l'exécution du code pourrait conduire à des emprunts non autorisés ou à une mauvaise allocation des fonds.

3. La manipulation d'Oracle présente une autre menace majeure. Si les décisions de crédit dépendent de sources de données externes, telles que l’historique des paiements ou les évaluations d’actifs, et que ces données sont compromises, l’ensemble du modèle de risque s’effondre. Les attaquants pourraient usurper l’identité ou gonfler la capacité de remboursement pour obtenir frauduleusement des prêts.

4. La surveillance réglementaire augmente considérablement avec les modèles sous-garantis. Lorsque les protocoles commencent à évaluer l’identité ou l’historique financier des utilisateurs, ils peuvent pénétrer dans un territoire régi par les réglementations financières traditionnelles. Le non-respect de ces règles pourrait entraîner des poursuites judiciaires ou des fermetures forcées, en particulier dans les juridictions dotées de lois strictes en matière de prêts.

5. Une instabilité systémique apparaît si les prêts sous-garantis augmentent trop rapidement sans contrôles adéquats des risques. Une augmentation des défauts de paiement pendant les ralentissements du marché pourrait drainer les réserves de liquidité appartenant au protocole, déclencher l’insolvabilité et éroder la confiance dans l’ensemble de l’écosystème DeFi.

Les innovations stimulent l’adoption

1. Les intégrations de couche d'identité telles que ENS, Gitcoin Passport et Worldcoin sont utilisées pour établir des réputations décentralisées. Ces outils aident à vérifier les identités humaines uniques et à suivre la fiabilité de la chaîne, constituant ainsi la base des prêts basés sur la confiance.

2. Les modèles de liquidité appartenant au protocole (POL) permettent aux plateformes de maintenir des réserves importantes qui peuvent servir d’absorbeurs de pertes. Des protocoles comme Exactly et Clearpool utilisent des fonds de trésorerie ou des jetons mis en jeu pour couvrir les déficits, permettant ainsi des opérations sous-garanties plus sûres.

3. Des variantes peer-to-pool et peer-to-peer font leur apparition, dans lesquelles les prêteurs évaluent manuellement les profils des emprunteurs avant de financer les prêts. Cette approche hybride combine automatisation et jugement humain, améliorant la sélection des risques tout en préservant la décentralisation.

4. Des bureaux de crédit en chaîne sont en cours de développement, dans le but de créer des historiques de crédit portables sur plusieurs protocoles. Des projets comme Bloom et Sperax explorent les moyens d'enregistrer les performances de remboursement afin que les utilisateurs puissent renforcer leur crédibilité au fil du temps et bénéficier de meilleures conditions.

5. Les marchés de l'assurance évoluent pour couvrir les expositions sous-garanties. Nexus Mutual et InsurAce proposent des produits de couverture adaptés aux risques de défaut, offrant aux prêteurs et aux protocoles une protection supplémentaire contre les pertes imprévues.

Foire aux questions

Qu’est-ce qui différencie les prêts sous-garantis des prêts cryptographiques traditionnels ? Les prêts cryptographiques traditionnels exigent que les emprunteurs bloquent des actifs numériques d’une valeur de 150 % ou plus du montant du prêt. Les prêts sous-garantis éliminent ou réduisent cette exigence en s'appuyant sur des signaux de confiance alternatifs tels que l'identité, la réputation ou le soutien d'actifs réels.

Les particuliers peuvent-ils aujourd’hui accéder à des prêts sous-garantis ? Oui, mais l'accès est limité. La plupart des plateformes actuelles se concentrent sur les emprunteurs institutionnels ou pré-sélectionnés. Les utilisateurs de détail doivent généralement participer à des activités de renforcement de leur réputation ou rejoindre des pools sur invitation uniquement, bien qu'une accessibilité plus large se développe progressivement.

Comment les protocoles déterminent-ils qui est admissible à un prêt sous-garanti ? La qualification dépend de la plateforme. Certains utilisent l’historique des transactions en chaîne, l’âge du portefeuille et la fréquence des interactions. D'autres intègrent des procédures KYC, des dossiers financiers hors chaîne ou des systèmes de garantie communautaire pour évaluer la solvabilité.

Les prêts sous-garantis sont-ils assurés contre le défaut de paiement ? Certains protocoles fournissent une assurance partielle via des fonds de réserve, des mécanismes de jalonnement ou une couverture de tiers. Toutefois, une protection complète est rare. Les prêteurs doivent évaluer soigneusement la structure d'atténuation des risques de chaque plateforme avant de participer.