Comment les stablecoins maintiennent-ils la stabilité des prix?

Les stablecoins maintiennent la stabilité à travers des méthodes de collatéralisation, crypto-collatéralisées, algorithmiques et hybrides, chacune utilisant des mécanismes uniques pour assurer une valeur stable sur le marché cryptographique volatil.

Apr 14, 2025 at 01:07 am

Les stablecoins sont un type de crypto-monnaie conçu pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif ou un panier spécifique. Cette stabilité est cruciale pour leur utilisation comme moyen d'échange, une réserve de valeur ou une unité de compte sur le marché des crypto-monnaies volatiles. Dans cet article, nous explorerons les différents mécanismes que les stablecoins utiliserons pour maintenir leur stabilité des prix, en nous concentrant sur les différents types de stablecoins et leurs approches uniques.

Types de stablescoins

Les stablecoins peuvent être largement classées en quatre types: la fiat-collatéralisée , crypto-collatéralisée , algorithmique et hybride . Chaque type utilise une méthode différente pour maintenir la stabilité, et la compréhension de ces méthodes est essentielle pour comprendre le fonctionnement des stablescoins.

• Les stablescoins fiat-collatéralisées sont fixées à une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Ils maintiennent leur valeur en détenant une quantité équivalente de la monnaie fiduciaire dans la réserve. Les exemples incluent l'attache (USDT) et la pièce USD (USDC).

• Les stablecoins crypto-collatéralisées utilisent d'autres crypto-monnaies comme garantie pour maintenir leur PEG. Ces stablecoins nécessitent souvent une sur-collatéralisation pour tenir compte de la volatilité des actifs cryptographiques utilisés comme garantie. Dai, publié par Makerdao, est un exemple important de ce type.

• Les stablecoins algorithmiques s'appuient sur des algorithmes pour contrôler l'offre de la stablecoin en réponse aux changements de demande. Ils n'utilisent aucune garantie mais ajustent plutôt l'alimentation de la pièce pour maintenir sa cheville. Les exemples incluent Ampleforth (AMPL) et Terrausd (UST).

• Les écunines hybrides combinent des éléments à la fois des mécanismes collatéralisés et algorithmiques. Ils pourraient utiliser des garanties pour soutenir le stablecoin tout en utilisant des algorithmes pour ajuster l'alimentation. Frax (Frax) est un exemple de stablecoin hybride.

Stablecoins fiat-collatéralisés

Les stablecoins fiat-collatéralisées maintiennent leur stabilité des prix en détenant une réserve de la monnaie fiduciaire sous-jacente. Par exemple, si un stablecoin est fixé au dollar américain, l'entité émettrice doit contenir un montant équivalent de dollars américains de réserve pour chaque stablecoin en circulation.

• La transparence et les audits sont cruciaux pour ces stablescoins. Des audits réguliers sont effectués pour garantir que les réserves correspondent à l'alimentation en circulation. Par exemple, Tether Limited publie des rapports trimestriels détaillant ses réserves.

• Les mécanismes de rachat permettent aux utilisateurs d'échanger leurs stablescoins contre la monnaie fiduciaire sous-jacente à un rapport 1: 1. Ce droit de rachat aide à maintenir la confiance dans la cheville de la stablecoin.

• La conformité régulatrice est un autre facteur qui contribue à la stabilité des stabins fiat-collatéralisées. Les émetteurs doivent respecter les réglementations financières, ce qui ajoute une couche de crédibilité et de stabilité.

Stablecoins crypto-collatéralisés

Les stablecoins crypto-collatéralisées utilisent d'autres crypto-monnaies comme garantie pour maintenir leur PEG. Cette méthode est souvent utilisée lorsque les émetteurs souhaitent éviter les complexités réglementaires de la gestion des monnaies fiduciaires.

• La sur-collatéralisation est une caractéristique clé des staboins crypto-collatéralisées. Par exemple, DAI exige que les utilisateurs déposent plus d'Ethereum que la valeur de DAI qu'ils souhaitent à la menthe. Cette sur-collatéralisation aide à absorber les fluctuations des prix dans la garantie.

• Des mécanismes de liquidation sont utilisés pour maintenir la stabilité. Si la valeur de la garantie tombe en dessous d'un certain seuil, la garantie est liquidée pour couvrir la valeur de la stablecoin. Ce processus garantit que le stablecoin reste fixé à sa valeur cible.

• La gouvernance décentralisée joue un rôle dans certaines stablecoins crypto-collatéralisées. Par exemple, le jeton de gouvernance de Makerdao, MKR, permet aux détenteurs de voter sur les modifications des paramètres du système, ce qui peut affecter la stabilité du DAI.

Stablescoins algorithmiques

Les stablescoins algorithmiques ne comptent sur aucune garantie mais utilisent plutôt des algorithmes pour ajuster l'offre de la stablecoin en réponse à la demande du marché. Cette approche vise à maintenir la cheville du stablecoin sans avoir besoin de réserves.

• Rebasing est un mécanisme commun utilisé par les écunines algorithmiques. Par exemple, Ampleforth (AMPL) ajuste le nombre de jetons dans chaque portefeuille quotidiennement en fonction de l'écart par rapport à son prix cible. Cette rebasse aide à stabiliser la valeur de la pièce.

• Seigniorage est une autre méthode utilisée par certaines stablescoins algorithmiques. Lorsque le prix du stablecoin s'élève au-dessus de sa cheville, de nouveaux jetons sont frappés et vendus, augmentant l'offre et repoussant le prix. Inversement, lorsque le prix tombe en dessous de la cheville, les jetons sont rachetés et brûlés, réduisant l'offre et augmentant le prix.

• Le rééquilibrage peut également être utilisé. Par exemple, Terrausd (UST) utilise un jeton sœur, Luna, pour rééquilibrer son approvisionnement. Lorsque le prix d'UST s'écarte de sa cheville, Luna est soit frappée ou brûlée pour ajuster l'alimentation d'UST et restaurer sa cheville.

Stablescoins hybrides

Les écunines hybrides combinent des éléments à la fois des mécanismes garantis et algorithmiques pour maintenir leur PEG. Cette approche vise à tirer parti des forces des deux méthodes tout en atténuant leurs faiblesses.

• Des ajustements collatéraux et algorithmiques sont utilisés en tandem. Par exemple, Frax (Frax) utilise une combinaison de garanties américaines et d'un mécanisme algorithmique pour ajuster son approvisionnement. La proportion de garantie au soutien algorithmique peut changer en fonction des conditions du marché.

• Les pools de stabilité sont parfois utilisés pour améliorer la stabilité. Ces piscines contiennent un mélange de garanties et de la stablecoin elle-même, qui peut être utilisée pour absorber les chocs de prix et maintenir la cheville.

• Les mécanismes de gouvernance peuvent également jouer un rôle dans les stablecoins hybrides. Par exemple, la communauté régissant Frax peut voter sur les modifications des paramètres du système, ce qui peut affecter la façon dont la stablecoin maintient sa stabilité.

Défis et considérations

Le maintien de la stabilité des prix n'est pas sans défis. Chaque type de stablecoin fait face à des obstacles uniques qui peuvent avoir un impact sur sa capacité à maintenir sa cheville.

• L'examen réglementaire est un défi important pour les stablecoins fiat-collatéralisés. Les changements réglementaires peuvent affecter leur capacité à conserver les réserves et à fonctionner efficacement.

• La volatilité de la garantie est une préoccupation pour les stalins crypto-collatéralisées. Si la valeur de la garantie baisse considérablement, elle peut entraîner des événements d'instabilité et de liquidation potentiels.

• Les risques algorithmiques sont inhérents aux stablescoins algorithmiques. Si les algorithmes ne parviennent pas à ajuster correctement l'offre, le stablecoin peut perdre sa cheville, conduisant à des fluctuations importantes des prix.

• Les mécanismes d'équilibrage des stablecoins hybrides peuvent être complexes à gérer. S'assurer que le bon équilibre entre les ajustements collatéraux et algorithmiques est maintenu est crucial pour la stabilité.

En comprenant ces mécanismes et défis, les utilisateurs peuvent mieux apprécier comment les stablecoins maintiennent leur stabilité des prix et les facteurs qui influencent leur efficacité.

Questions fréquemment posées

Q: Les stablecoins peuvent-ils être utilisés pour les transactions internationales?

R: Oui, les stablecoins peuvent être utilisés pour les transactions internationales. Ils offrent une valeur stable qui n'est pas soumise à la volatilité des crypto-monnaies traditionnelles, ce qui les rend adaptées aux paiements transfrontaliers. De plus, les stablecoins peuvent souvent être transférés plus rapidement et à moindre coût que les méthodes bancaires traditionnelles.

Q: Que se passe-t-il si un stablecoin perd sa cheville?

R: Si un stablecoin perd sa cheville, sa valeur s'écarte de l'actif cible. Cela peut entraîner une perte de confiance parmi les utilisateurs et une instabilité potentielle des prix. Selon le type de stablecoin, des mécanismes tels que la liquidation, le rebasing ou le seigniorage peuvent être utilisés pour restaurer le PEG. Dans les cas extrêmes, le stablecoin peut ne pas reprendre son PEG, entraînant des pertes importantes pour les détenteurs.

Q: Les stablecoins sont-ils soumis à l'inflation?

R: Les stablecoins fixés aux monnaies fiduciaires peuvent être indirectement affectées par l'inflation dans la monnaie sous-jacente. Par exemple, si un stablecoin est fixé au dollar américain et que le dollar subit l'inflation, le pouvoir d'achat de la stablecoin peut diminuer. Les stablecoins algorithmiques, en revanche, ne sont pas directement affectés par l'inflation mais peuvent être influencés par les changements de demande et d'offre.

Q: Comment les stablecoins gèrent-ils les retraits à grande échelle?

R: Les stablecoins gèrent différemment les retraits à grande échelle en fonction de leur type. Les stablecoins fiat-collatéralisés reposent sur leurs réserves pour répondre aux demandes de rachat. S'il y a un retrait à grande échelle, l'émetteur doit s'assurer que des réserves suffisantes sont disponibles. Les stablecoins crypto-collatéralisées peuvent avoir besoin de liquider des garanties pour répondre aux retraits, ce qui peut être difficile si la valeur de la garantie est volatile. Les stablescoins algorithmiques ajustent leur alimentation pour gérer les retraits, ce qui peut entraîner des fluctuations de prix si elle n'est pas gérée correctement. Les écunines hybrides utilisent une combinaison de ces méthodes pour gérer efficacement les retraits à grande échelle.