Qu’est-ce que le dérapage dans le trading ? (Impact sur les prix)

Comprendre le glissement dans le trading de crypto-monnaie

Le slippage fait référence à la différence entre le prix attendu d'une transaction et le prix réel auquel la transaction est exécutée. Dans les bourses décentralisées et les teneurs de marché automatisés, cet écart est dû aux contraintes de liquidité et aux mouvements rapides des prix. Lorsqu'un utilisateur passe un ordre, en particulier un ordre important par rapport à la profondeur du pool disponible, l'exécution peut se produire sur plusieurs niveaux de prix, éloignant le prix d'exécution moyen de la cotation initiale.

Comment le glissement se manifeste sur les DEX

1. Un trader tente d'échanger 10 ETH contre de l'USDC sur Uniswap V3 en utilisant un pool de liquidité concentré. Le prix affiché prend une taille infinitésimale, mais l'exécution réelle déplace la courbe des prix du pool à mesure que les réserves s'épuisent. 2. Sur PancakeSwap, une augmentation soudaine de la pression d'achat pour un jeton à faible capitalisation entraîne une augmentation du prix interne de l'AMM à mi-exécution, ce qui entraîne moins de jetons reçus que prévu. 3. Les robots de pointe détectent les transactions en attente dans le pool de mémoire et soumettent des offres plus élevées pour les exécuter à l'avance, aggravant ainsi les dérapages pour les utilisateurs particuliers. 4. Les oracles fournissant des données sur les prix aux protocoles de prêt comme Aave peuvent prendre du retard en cas de volatilité, provoquant des déclencheurs de liquidation basés sur des taux obsolètes – amplifiant indirectement le dérapage perçu dans les remboursements. 5. Les paires de jetons avec une liquidité asymétrique, telles que stablecoin à stablecoin versus meme-coin à stablecoin, présentent des courbes de glissement non linéaires, où 1 % de la taille du pool peut déclencher un écart de plus de 5 %.

Paramètres de tolérance au glissement expliqués

1. La plupart des portefeuilles et interfaces permettent aux utilisateurs de définir un pourcentage de tolérance de glissement personnalisé avant de confirmer les échanges. 2. Fixer une tolérance trop basse (par exemple 0,1 %) augmente le taux de défaillance sur les actifs volatils ou la liquidité fragmentée. 3. Un réglage trop élevé (par exemple 10 %) expose les utilisateurs à des manipulations malveillantes des prix ou à des attaques sandwich. 4. Certains protocoles ajustent dynamiquement la tolérance en fonction d'indices de volatilité en temps réel dérivés de la densité des échanges en chaîne et de l'élargissement des spreads bid-ask. 5. Les traders avancés utilisent des relais compatibles MEV qui simulent le routage des chemins entre plusieurs agrégateurs DEX afin de minimiser le glissement global avant la diffusion.

Mesurer quantitativement le glissement

1. Le slippage est calculé comme suit : (Prix attendu − Prix exécuté) ÷ Prix attendu × 100 % . 2. Un glissement négatif se produit lorsque le prix exécuté est meilleur que prévu – rare mais possible lors de retournements brusques ou d’exécutions motivées par l’arbitrage. 3. Les mesures de glissement agrégées sur des millions de transactions révèlent des inefficacités au niveau du protocole ; par exemple, SushiSwap v2 a montré un glissement médian 3,2 fois plus élevé que Curve pour les paires de pièces stables au troisième trimestre 2023. 4. Les tableaux de bord d'analyse en chaîne suivent le glissement par paire de jetons, mettant en évidence des anomalies telles qu'un écart inhabituellement élevé précédant les migrations de jetons ou les tirages de tapis. 5. Les fournisseurs de portefeuille intègrent des cartes thermiques de glissement montrant les centiles d’écart historiques par heure de la journée et niveau de congestion du réseau.

Foire aux questions

Q : Le slippage peut-il être complètement éliminé dans le trading DeFi ? R : Non. Le dérapage est inhérent à tout système reposant sur une liquidité limitée et l’exécution d’ordres discrets. Même les échanges centralisés subissent des dérapages dans des conditions de faible volume ou lors de crashs flash.

Q : Des frais d’essence plus élevés réduisent-ils les dérapages ? R : Pas directement. Des frais plus élevés donnent la priorité à l’inclusion des transactions mais ne modifient pas l’impact sur les prix. Toutefois, une confirmation plus rapide peut réduire l’exposition à la volatilité externe entre la cotation et le règlement.

Q : Pourquoi le glissement diffère-t-il entre des paires de jetons identiques sur différents AMM ? R : La composition du pool, les niveaux de frais, les mécanismes de rééquilibrage et l'intégration d'Oracle varient selon les protocoles, tous influençant la façon dont les ratios de réserve évoluent au cours des transactions.

Q : Le slippage est-il toujours visible avant la confirmation de la transaction ? R : Oui, des interfaces réputées affichent une pré-signature de glissement estimée. Cependant, certaines dApps malveillantes masquent cette valeur ou injectent des frais cachés qui imitent un comportement de glissement.