Qu'est-ce qu'un jeton « rebase » ?

Comprendre les jetons de rebase

1. Un jeton de rebase est un type de cryptomonnaie dont l’offre totale s’ajuste automatiquement à des intervalles prédéterminés en fonction des écarts de prix par rapport à une valeur cible.

2. Ces ajustements se produisent grâce à des mécanismes algorithmiques intégrés dans le contrat intelligent du jeton, et non via une intervention manuelle ou des décisions centralisées.

3. Lorsque le prix du marché du jeton s'échange au-dessus de l'objectif, le protocole augmente l'offre proportionnellement dans les portefeuilles de tous les détenteurs.

4. Lorsque le prix tombe en dessous de l'objectif, le protocole réduit l'offre totale en déduisant des montants proportionnels du solde de chaque détenteur.

5. L'événement de rebase lui-même ne modifie pas les pourcentages de propriété individuels : il s'agit d'une opération de mise à l'échelle uniforme appliquée simultanément à tous les soldes.

Comment fonctionnent les mécanismes de rebase

1. La fréquence de rebase varie selon le projet : certains s'exécutent quotidiennement, d'autres toutes les heures ou même plusieurs fois par jour.

2. Chaque rebase utilise un flux Oracle pour récupérer le prix actuel du marché par rapport à un actif de référence, souvent en USD.

3. Le protocole calcule un multiplicateur – par exemple, 1,0234 pour un rebase positif ou 0,9876 pour un rebase négatif – et l'applique directement à chaque solde de portefeuille.

4. Aucune transaction n'est requise de la part des utilisateurs ; l'ajustement se produit automatiquement lorsque le contrat intelligent exécute la fonction de rebase.

5. Les interfaces de portefeuille et les explorateurs de blocs reflètent les soldes mis à jour après le rebase, bien que les enregistrements de transactions historiques n'affichent pas les transferts pour ces événements.

Risques associés aux jetons de rebase

1. L’exposition aux pertes éphémères s’intensifie lorsque les jetons de rebasage sont associés dans des AMM, car les changements fréquents de l’offre faussent de manière imprévisible les ratios du pool de liquidité.

2. La déclaration fiscale devient complexe car chaque rebase positive peut constituer un événement imposable dans les juridictions traitant les gains symboliques comme un revenu.

3. Les rebases négatifs peuvent déclencher une pression psychologique sur les détenteurs, en particulier lors de tendances baissières prolongées, conduisant à un comportement de vente accéléré.

4. Les vulnérabilités des contrats intelligents spécifiques à la logique de rebase ont donné lieu à des exploits dans lesquels des attaquants ont manipulé les entrées d'Oracle pour forcer des réductions malveillantes de l'approvisionnement.

5. La fragmentation des liquidités se produit lorsque les bourses et les dépositaires ont du mal à prendre en charge les mises à jour des soldes en temps réel, ce qui entraîne des incohérences d'affichage sur toutes les plateformes.

Exemples notables dans la pratique

1. Ampleforth (AMPL) a été le pionnier du concept, lancé en 2019 avec des rebases quotidiennes liées au prix en USD ajusté par l'IPC.

2. Elastic (ELASTIC) a introduit un calendrier de rebasement variable basé sur des seuils de volatilité plutôt que sur des intervalles fixes.

3. BASED a tenté un fork d'AMPL mais a subi un bug critique lors de son premier rebase, effaçant plus de 90 % de son approvisionnement en circulation en quelques minutes.

4. OHM a initialement proposé un rebasage, mais est ensuite passé à un modèle de liaison et de jalonnement après que les commentaires de la communauté ont mis en évidence une incertitude croissante.

5. YAM Finance s'est effondré dans les 48 heures suivant le lancement en raison d'une erreur de dépassement de calcul de rebase qui a rendu le protocole incapable de calculer des multiplicateurs valides.

Foire aux questions

Q : Les rebases affectent-ils l'adresse de mon portefeuille ou ma clé privée ? R : Non. Les opérations de rebase modifient uniquement le solde numérique stocké dans la chaîne ; ils ne modifient pas les identifiants cryptographiques ni les informations d'identification d'accès.

Q : Puis-je me désinscrire d'un rebase ? R : Non. La participation est obligatoire et automatique pour tous les détenteurs, car le rebasage est une fonctionnalité essentielle au niveau du protocole codée dans le contrat du jeton.

Q : Pourquoi les jetons de rebasage n'apparaissent-ils pas dans les listes de jetons ERC-20 standard sur certains portefeuilles ? R : Certains portefeuilles excluent les jetons avec une logique de mise à jour de solde non standard, en particulier ceux dépourvus d'événements de transfert explicites lors des rebases, provoquant des échecs de détection.

Q : Existe-t-il un moyen de suivre les multiplicateurs de rebase historiques ? R : Oui. Les explorateurs de blocs comme Etherscan permettent d'interroger les transactions de rebase passées, et des tableaux de bord dédiés tels que le site officiel d'Ampleforth publient des données de multiplicateur archivées.