Qu'est-ce que le jalonnement liquide et comment vous permet-il d'utiliser des actifs mis en jeu dans DeFi ?

Staking liquide : débloquer la liquidité des crypto-monnaies mises en jeu

1. Le jalonnement liquide est un mécanisme qui permet aux utilisateurs de miser leur crypto-monnaie tout en conservant la liquidité. Dans le jalonnement traditionnel, les actifs sont verrouillés pendant une période, les rendant inutilisables. Avec le jalonnement liquide, les utilisateurs reçoivent des représentations symboliques de leurs actifs mis en jeu – communément appelés jetons de jalonnement liquide (LST) – qui peuvent être librement échangés ou utilisés via des protocoles de finance décentralisée (DeFi).

2. Ces LST maintiennent une valeur liée à l'actif initial mis en jeu et accumulent des récompenses de mise au fil du temps. Par exemple, lorsque l’ETH est mis en jeu via un protocole de jalonnement liquide comme Lido, l’utilisateur reçoit du stETH en retour. Ce stETH se comporte de manière similaire à l’ETH mais comporte un rendement intégré provenant des récompenses de mise.

3. L’innovation réside dans la transformation d’une position autrement illiquide en une position productive. Au lieu de laisser le capital inutilisé pendant la période de mise en jeu, les utilisateurs peuvent déployer leurs LST dans diverses applications DeFi telles que les plateformes de prêt, les échanges décentralisés ou les stratégies d'agriculture de rendement.

4. Les protocoles prenant en charge le jalonnement liquide fonctionnent en regroupant les dépôts des utilisateurs et en gérant les nœuds de validation en leur nom. Ils font abstraction de la complexité technique de l'exécution des validateurs, rendant le jalonnement accessible aux participants non techniques tout en garantissant la sécurité et la décentralisation du réseau.

5. En comblant le fossé entre les mécanismes de consensus de preuve de participation (PoS) et la demande de DeFi en matière d'efficacité du capital, le jalonnement liquide est devenu une couche fondamentale des économies modernes de blockchain.

Comment les jetons de jalonnement liquide permettent la participation à DeFi

1. Une fois que les utilisateurs reçoivent des jetons de jalonnement liquide, ils conservent le contrôle total sur ces actifs. Contrairement aux pièces natives mises en jeu qui sont gelées, les LST peuvent être transférées, échangées ou déposées dans d'autres contrats intelligents sans restrictions.

2. L'un des principaux cas d'utilisation consiste à fournir des LST comme garantie sur des plateformes de prêt telles que Aave ou Compound. Les utilisateurs peuvent déposer du stETH ou des jetons similaires pour emprunter des pièces stables ou d'autres actifs numériques, tirant ainsi parti efficacement de leurs positions mises sans se désengager.

3. Une autre application courante consiste à fournir des liquidités sur des bourses décentralisées comme Curve ou Balancer. Les pools tels que la paire stETH/ETH s'appuient fortement sur des jetons de jalonnement liquides pour maintenir une liquidité importante et un faible glissement, permettant des échanges efficaces entre les actifs mis en jeu et les actifs natifs.

4. Les producteurs de rendement intègrent souvent les LST dans des stratégies complexes où les récompenses de mise sont combinées à des rendements supplémentaires provenant des frais de négociation, des incitations à l'extraction de liquidités ou des émissions de jetons de gouvernance. Cet effet cumulatif augmente considérablement les rendements globaux.

5. Étant donné que les LST sont compatibles ERC-20 dans la plupart des cas, ils s'intègrent de manière transparente à l'infrastructure DeFi existante. Les développeurs peuvent créer de nouveaux produits financiers au-dessus de ces jetons, favorisant ainsi l'innovation et élargissant l'utilité des actifs mis en jeu au-delà de la simple accumulation de récompenses.

Risques et considérations liés au jalonnement liquide

1. Bien que le jalonnement liquide améliore l’efficacité du capital, il introduit des risques de contrepartie et de contrats intelligents. Étant donné que les protocoles tiers émettent des LST, les utilisateurs doivent faire confiance à la sécurité et à l'intégrité opérationnelle de ces fournisseurs.

2. Des problèmes de centralisation surviennent lorsqu'un petit nombre de fournisseurs de jalonnement liquide contrôlent une part importante du pouvoir de validation du réseau. Par exemple, si un protocole gère plus de 30 % de tous les ETH mis en jeu, cela pourrait présenter des risques systémiques pour la décentralisation d’Ethereum.

3. Une perte passagère constitue un risque potentiel lors de l'utilisation de LST dans des pools de liquidité, en particulier dans des conditions de marché volatiles. Si le prix du LST s'écarte considérablement de son actif sous-jacent, les LP peuvent subir des pertes lors du retrait.

4. La surveillance réglementaire pourrait s'intensifier à mesure que le jalonnement liquide brouille la frontière entre les jetons de services publics et les instruments financiers. Certaines juridictions peuvent classer les LST comme des titres, ce qui pourrait avoir un impact sur la manière dont ils sont émis et négociés à l'échelle mondiale.

5. La dépendance à Oracle joue également un rôle dans le maintien d'évaluations précises entre les LST et leurs actifs de base. Si les flux Oracle sont compromis ou retardés, les mécanismes de tarification sur les plateformes DeFi pourraient mal fonctionner, entraînant des liquidations ou des évaluations incorrectes.

Foire aux questions

Qu'arrive-t-il à mes récompenses lorsque j'utilise des jetons de staking liquides ? Les récompenses de mise sont automatiquement reflétées dans la valeur de votre jeton de mise liquide. Par exemple, la valeur de stETH augmente progressivement par rapport à celle d'ETH au fil du temps, intégrant à la fois le principal et les récompenses accumulées sans nécessiter d'actions de réclamation manuelles.

Puis-je échanger mes jetons de staking liquides contre la crypto-monnaie d'origine à tout moment ? Le rachat dépend du protocole spécifique et des conditions du réseau. Dans le cas d'Ethereum, les retraits n'étaient pas possibles jusqu'à ce que la mise à niveau de Shanghai permette le retrait des mises. Même aujourd'hui, certains protocoles imposent des systèmes de retrait basés sur des files d'attente, ce qui signifie qu'une conversion instantanée n'est pas toujours garantie.

Toutes les blockchains sont-elles capables de prendre en charge le staking liquide ? Toutes les blockchains ne prennent pas en charge le jalonnement liquide de manière native. Cela nécessite un modèle de consensus PoS et des contrats intelligents programmables. Des chaînes comme Ethereum, Solana, Cosmos et Polkadot sont bien adaptées, alors que les plateformes plus anciennes ou sans contrat intelligent ne peuvent pas implémenter cette fonctionnalité.

En quoi les jetons de jalonnement liquide diffèrent-ils des jetons enveloppés ? Les jetons enveloppés représentent un autre actif sur une chaîne différente (par exemple, WBTC représentant BTC sur Ethereum), servant principalement à l'interopérabilité entre les chaînes. Les jetons de jalonnement liquide représentent des versions jalonnées du même actif au sein du même écosystème et comportent des propriétés génératrices de rendement dérivées des activités de jalonnement.