Realer Rendite und Risiko für die Pendel -YT -Hebelpunktstrategie

Im vorherigen Artikel haben wir das Risiko der Manifestationsrate der Pendle PT -Leveraged -Einkommensstrategie mit AAVE erläutert, und unsere Freunde gaben viel positives Feedback.

Author: @Web3Mario (https://x.com/web3_mario)

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In the previous article, we explained the manifestation rate risk of the Pendle PT leveraged income strategy using AAVE, and our friends gave a lot of positive feedback. Thank you for your support. Since I have been studying the market opportunities of the Pendle ecosystem for some time, I hope to continue to share an observation on the Pendle ecosystem this week, that is, the real rate of return and risk of the YT leveraged points strategy. In general, taking Ethena as an example, the current potential return rate of the Pendle YT leveraged points strategy can reach 393%, but you still need to pay attention to the investment risks.

Im vorherigen Artikel haben wir das Risiko der Manifestationsrate der Pendle PT -Leveraged -Einkommensstrategie mit AAVE erläutert, und unsere Freunde gaben viel positives Feedback. Vielen Dank für Ihre Unterstützung. Seit ich seit einiger Zeit die Marktchancen des Pendle -Ökosystems untersucht habe, hoffe ich, diese Woche weiterhin eine Beobachtung des Pendle -Ökosystems zu teilen, dh die tatsächliche Rendite und das Risiko der YT -Leveraged Points -Strategie. Im Allgemeinen kann die aktuelle potenzielle Rendite der Pendle YT als Beispiel die Strategie von Pendle YT 393%erreichen, aber Sie müssen weiterhin auf die Investitionsrisiken achten.

Utilize the leveraged properties of YT assets to gamble on the potential yield of Points

Verwenden Sie die gehebelten Eigenschaften von YT -Vermögen

First of all, we need to briefly introduce this income strategy. In fact, at the beginning of 2024, as LRT projects represented by Eigenlayer chose to use the point mechanism to determine the distribution of subsequent airdrop rewards, this strategy has attracted market attention. Users can use the purchase of Pendle YT to increase capital leverage, obtain more points, and then obtain a larger share of rewards when the rewards are distributed.

Zunächst müssen wir diese Einkommensstrategie kurz vorstellen. Zu Beginn des 2024, wie LRT -Projekte von Eigenlayer dargestellt wurden, haben sich diese Strategie für die Bestimmung der Verteilung der nachfolgenden Airdrop -Belohnungen entschieden, hat diese Strategie die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich gezogen. Benutzer können den Kauf von Pendle YT verwenden, um die Kapitalhebel zu erhöhen, mehr Punkte zu erhalten und dann einen größeren Anteil an Belohnungen zu erhalten, wenn die Belohnungen verteilt sind.

The reason why buying YT assets has the effect of increasing capital leverage is still due to the mechanism of Pendle. We know that Pendle converts interest-bearing token certificates into Principal Token (PT) and Yield Token (YT) by means of synthetic assets. An interest-bearing token can be converted into a PT and a YT, where PT is a zero-interest bond and can be exchanged for the native asset at a 1:1 ratio when the maturity date comes. Its fixed interest rate is determined by the discount ratio of PT relative to the native asset in the secondary market created by the current Pendलेक्स AMM, as well as the remaining duration. YT represents the ability of a locked interest-bearing asset to accumulate income during its duration.

Der Grund, warum der Kauf von YT -Vermögenswerten den Einfluss der Erhöhung der Kapitalhebel hat, liegt immer noch auf den Mechanismus der Pendel. Wir wissen, dass Pendle zinslagende Token-Zertifikate in Haupttoken (PT) und Rendite Token (YT) mittels synthetischer Vermögenswerte umwandelt. Ein zinshaltiges Token kann in ein PT und ein YT umgewandelt werden, wobei PT eine Null-Zins-Anleihe ist und beim Datum des Reife gegen das native Vermögenswert mit einem Verhältnis von 1: 1 ausgetauscht werden kann. Sein fester Zinssatz wird durch das Rabattquoten von PT im Vergleich zum nativen Vermögenswert auf dem sekundären Markt bestimmt, der vom aktuellen Pend लेक्स AMM sowie der verbleibenden Dauer erstellt wurde. YT stellt die Fähigkeit eines verschlossenen, zinsgängigen Vermögenswerts dar, während seiner Dauer Einnahmen zu sammeln.

Since holding YT only gives you the right to income, but not the ability to redeem the principal (this part is carried by PT), as the expiration date approaches, the residual value of YT will become smaller and smaller until the value is zero at expiration. Of course, this does not mean that the value has been reduced, but part of the value has been redeemed as a reward and distributed to YT holders. That is to say, after you hold YT for a period of time, you will find two phenomena:

Da das Halten von YT nur das Recht auf Einkommen gibt, jedoch nicht die Möglichkeit, den Auftraggeber zu erlösen (dieser Teil wird von PT übertragen), wenn sich das Ablaufdatum nähert, wird der Restwert von YT immer kleiner und kleiner, bis der Wert nach Ablauf Null ist. Dies bedeutet natürlich nicht, dass der Wert reduziert wurde, aber ein Teil des Wertes als Belohnung eingelöst und an YT -Inhaber verteilt wurde. Das heißt, nachdem Sie YT für einen bestimmten Zeitraum festgehalten haben, finden Sie zwei Phänomene:

1. The value of the YT you hold is getting lower and lower;

1. Der Wert des YT, den Sie halten, wird niedriger und niedriger;

2. On the Pendle Dashboard page, you will see some claimable rewards;

2. Auf der Pendle Dashboard -Seite sehen Sie einige anspruchsvolle Belohnungen.

Among them, the reward is the income generated by the locked interest-bearing asset, which is usually distributed in the form of a project token or another cryptocurrency. Among them, the capital leverage capability of YT is derived from this. Since there is only the right to income, the price of YT is much lower than 1 interest-bearing asset. Therefore, buying YT means that you can use a small amount of funds to leverage a larger scale of interest-bearing assets to capture income for you. Taking the above figure YT sUSDe Jul 25 as an example, the market price of YT is 0.0161USDe, which means that without considering the transaction slippage, assuming that your capital is 1USDe, you can buy 62 YT, which means that in the next 66 days, you will obtain the right to income of 62 USDe, which is the essence of capital leverage.

Unter ihnen ist die Belohnung das Einkommen, das durch den verschlossenen zinslageren Vermögenswert erzielt wird, das normalerweise in Form eines Projekts Token oder einer anderen Kryptowährung verteilt wird. Daraus erfolgt die Kapitalverkehrsfähigkeit von YT. Da es nur das Einkommensrecht gibt, ist der Preis von YT viel niedriger als 1 zinsrangiger Vermögenswert. Der Kauf von YT bedeutet daher, dass Sie eine geringe Menge an Fonds verwenden können, um eine größere Auswahl an zinslagernden Vermögenswerten zu nutzen, um das Einkommen für Sie zu erzielen. Wenn Sie die obige Abbildung yt Susde am 25. Juli als Beispiel nehmen, beträgt der Marktpreis von YT 0,0161USDE, was bedeutet, dass Sie ohne Berücksichtigung des Transaktionsrückschlauches, vorausgesetzt, Ihr Kapital ist 1USDE, Sie können 62 YT kaufen, was bedeutet, dass Sie in den nächsten 66 Tagen das Recht auf Einkommen von 62 USDE erhalten können.

Of course, since there is no ability to redeem the principal, this strategy can only be established when the future income is at least higher than the principal of the investment in YT. Here we first do a simple calculation. As shown in the figure above, the current official annual interest rate of sUSDe is about 7% (funding rate dividend). Assuming that the rate level remains unchanged for a period of time in the future, the interest rate for users holding for 66 days is about 1.26%. However, the capital leverage for purchasing YT is only 62 times, which means that investing in YT can only get a yield of 62 * 1.26%, about 78%, at maturity. This basically means that investing in YT has no additional income and even some losses. As we can see from the figure, the implied interest rate and the real interest rate have recently shown a trend of convergence. However, most of the time before that, the interest rate spread was still large, which means that during that period, the price of YT may be lower, which means that the strategy is in a loss state. This is also the reason why the author did not choose to work hard on this strategy a year ago.

Da es keine Möglichkeit gibt, den Kapital zu erlösen, kann diese Strategie nur festgelegt werden, wenn das zukünftige Einkommen mindestens höher ist als der Kapital der Investition in YT. Hier machen wir zuerst eine einfache Berechnung. Wie in der obigen Abbildung gezeigt, beträgt der aktuelle offizielle jährliche jährliche Zinssatz von SUSDE etwa 7% (Finanzierungszinsendividende). Unter der Annahme, dass das Zinsniveau für einen bestimmten Zeitraum in Zukunft unverändert bleibt, beträgt der Zinssatz für Benutzer, die 66 Tage halten, bei etwa 1,26%. Der Kapitalverkehr für den Kauf von YT beträgt jedoch nur 62 -mal, was bedeutet, dass die Investition in YT nur eine Rendite von 62 * 1,26%(etwa 78%, zum Reife "erhalten kann. Dies bedeutet im Grunde, dass die Investition in YT kein zusätzliches Einkommen und sogar einige Verluste hat. Wie wir aus der Abbildung erkennen können, haben der implizite Zinssatz und der reale Zinssatz in letzter Zeit einen Konvergenztrend gezeigt. Die meiste Zeit zuvor war der Zinsaufstrich jedoch immer noch groß, was bedeutet, dass in diesem Zeitraum der Preis von YT niedriger ist, was bedeutet, dass die Strategie in einem Verlustzustand liegt. Dies ist auch der Grund, warum der Autor vor einem Jahr nicht hart an dieser Strategie arbeitete.

However, this is not the case, because in the above rough calculation, we ignored another source of

Dies ist jedoch nicht der Fall, da wir in der obigen groben Berechnung eine andere Quelle von ignoriert haben