Was ist ein Stablecoin und wie funktioniert er? (USDT, USDC erklärt)

Definition und Kernmechanismus

1. Ein Stablecoin ist eine Art Kryptowährung, die darauf ausgelegt ist, einen konstanten Wert im Verhältnis zu einem bestimmten externen Vermögenswert, am häufigsten dem US-Dollar, aufrechtzuerhalten.

2. Im Gegensatz zu volatilen digitalen Vermögenswerten wie Bitcoin oder Ethereum zielen Stablecoins darauf ab, Preisschwankungen durch strukturelle Gestaltung und betriebliche Sicherheitsmaßnahmen zu minimieren.

3. Die Bindung wird typischerweise durch Reserveunterstützung, algorithmische Anpassungen oder ein Hybridmodell, das beide Ansätze kombiniert, durchgesetzt.

4. Durch Reserven gesicherte Stablecoins halten Vermögenswerte – wie Bargeld, kurzfristige US-Schatzwechsel oder Commercial Paper – im Verhältnis zum zirkulierenden Angebot.

5. Transparenz bei der Zusammensetzung der Reserven und regelmäßige Bescheinigungen durch Dritte spielen eine entscheidende Rolle bei der Aufrechterhaltung des Marktvertrauens.

USDT: Architektur und Betriebsmodell von Tether

1. USDT arbeitet hauptsächlich auf mehreren Blockchains, darunter Ethereum, Tron, Solana und der Omni-Schicht von Bitcoin.

2. Tether Limited behauptet, dass jeder USDT-Token durch eine Kombination aus Bargeld, Bargeldäquivalenten und anderen Reserven, einschließlich besicherter Kredite und Unternehmensanleihen, gedeckt ist.

3. Vierteljährliche Bescheinigungen durch Wirtschaftsprüfungsgesellschaften ermöglichen eine teilweise Überprüfung der Reservebestände, eine vollständige Echtzeitprüfung fehlt jedoch weiterhin.

4. Die Einlösung von USDT in Fiat ist auf verifizierte institutionelle Kunden beschränkt und unterliegt Mindestschwellenwerten und Compliance-Prüfungen.

5. Die Marktbeherrschung beruht auf einer frühen Einführung, einer breiten Börsenintegration und einer Liquiditätstiefe auf zentralen und dezentralen Plattformen.

USDC: Regulatory Alignment Strategy von Circle

1. USDC wird von Circle Internet Financial in Zusammenarbeit mit Coinbase ausgegeben und unterliegt der Aufsicht der US-amerikanischen Aufsichtsbehörden.

2. Die Reserven bestehen ausschließlich aus US-Dollar-Einlagen bei FDIC-versicherten Institutionen und US-Staatsanleihen mit kurzer Laufzeit.

3. Von Grant Thornton veröffentlichte monatliche Attestierungsberichte bestätigen die 1:1-Unterstützung und legen die Aufschlüsselung der Reserven detailliert offen.

4. Die Einlösung steht allen verifizierten Benutzern ohne Mindestschwellenwerte zur Verfügung, was ihre Funktion als programmierbarer Dollarersatz stärkt.

5. Die native Integration in die regulierte Finanzinfrastruktur – einschließlich Bankschienen und Geldmarktfonds – erhöht den Nutzen über den spekulativen Handel hinaus.

On-Chain-Verhalten und Arbitrage-Dynamik

1. Wenn USDT unter 1,00 $ gehandelt wird, kaufen Arbitrageure vergünstigte Token und tauschen sie gegen Fiat ein, wodurch das Angebot reduziert und der Preis in die Höhe getrieben wird.

2. Wenn USDC über 1,00 $ steigt, prägen Marktteilnehmer neue Token, verkaufen sie an Börsen und machen sich den Spread zunutze – wodurch das Angebot erhöht und die Abweichung korrigiert wird.

3. Slippage bei Ereignissen mit hoher Volatilität zeigt Reibungen in den Rücknahmemechanismen, insbesondere wenn es zu Verwahrungsverzögerungen oder KYC-Engpässen kommt.

4. Dezentrale Liquiditätspools stützen sich oft auf automatisierte Market Maker, die eine perfekte Bindungsstabilität voraussetzen, was während der De-Pegging-Episoden vorübergehende Verlustrisiken mit sich bringt.

5. Cross-Chain-Brücken, die zur Übertragung von Stablecoins verwendet werden, setzen Benutzer Schwachstellen bei Smart Contracts aus, die die Integrität der Sicherheiten gefährden können.

Häufig gestellte Fragen

F: Können Stablecoins von Emittenten eingefroren oder beschlagnahmt werden? A: Ja. Tether und Circle behalten die technische Fähigkeit, Adressen im Zusammenhang mit illegalen Aktivitäten einzufrieren, wie in mehreren öffentlichen Blockchain-Eingriffen gezeigt wurde.

F: Erhalten Stablecoin-Emittenten Zinsen auf ihre Reserven? A: Ja. Sowohl Tether als auch Circle investieren Teile ihrer Reserven in verzinsliche Instrumente wie US-Staatsanleihen und generieren Einnahmen, die die Betriebskosten und Gewinnmargen stützen.

F: Warum werden einige Stablecoins während Bankenkrisen mit Aufschlägen gehandelt? A: In Zeiten traditioneller Finanzkrisen steigt die Nachfrage nach nicht von Banken ausgegebenen Dollars, die eine schnellere Abwicklung, globale Zugänglichkeit und eine geringere Abhängigkeit von der Gegenpartei bieten.

F: Gelten Stablecoins nach geltendem US-Recht als Wertpapiere? A: Die Aufsichtsbehörden haben keine endgültigen Klassifizierungsentscheidungen erlassen, aber Durchsetzungsmaßnahmen deuten darauf hin, dass bestimmte Emissionsmodelle je nach Anlegererwartungen und Emittentenversprechen unter das Wertpapierrecht fallen können.