如何使用 Bitcoin Puell 倍数发现市场底部？ （链上+K线）

了解 Bitcoin Puell 倍数

1. Puell 倍数的计算方法是将新铸造的 Bitcoin（美元）的每日价值除以同一指标的 365 天移动平均值。

2.它衡量短期矿商收入与其长期平均收入之间的比率，提供对矿商盈利周期的洞察。

3. 从历史上看，低于 0.5 的值表明矿工极度投降，通常与主要市场底部一致。

4. 高于 4.0 的值表明矿工收入过高，并且通常先于价格耗尽或急剧调整。

5. 与简单的价格图表不同，该指标反映了链上经济压力，而不仅仅是情绪或投机。

用链上语境解读 Puell 多重极端

1. 当 Puell 倍数降至 0.4 以下时，它通常与挖矿钱包的外汇流入峰值一致，表明矿工正在出售储备来支付运营成本。

2. 同时，通过算力分布和矿池报告衡量的活跃矿工地址的下降证实了网络参与度的下降。

3. 长期持有者在这些时期进行的大规模 UTXO 整合表明了表面之下的积累行为。

4. 鲸鱼钱包余额往往会急剧增加，而零售外汇余额则会收缩，从而强化结构性需求转变。

5. 当这些链上模式与交易费用下降和区块奖励差异减少同时出现时，它们就会变得重要。

K 线收敛信号

1. 在过去四个熊市低点中的三个之前，普埃尔多重底部低于 0.5，加上每周蜡烛收盘价低于 200 周移动平均线。

2. 日线图上的看跌吞没形态，随后是成交量不断扩大的连续绿色蜡烛，通常会在 Puell 触及关键低点后确认反转势头。

3. 4 小时时间范围内的 RSI 背离（价格形成更低的低点，但 RSI 形成更高的低点）在 Puell 位于 0.35-0.45 附近时增加了验证。

4. 在普埃尔水平低于 0.45 的低成交量蜡烛上，灯芯超出实体 3% 以上，反映出失败的突破尝试和潜在的买盘压力。

5.周线图上的看涨锤子线形态与 Puell 从下方突破 0.5 的同时，引发了 5 个观察周期内 90 天内平均 +87% 的均值回归反弹。

历史底部相关性

1. 2018年11月：Puell触及0.32，BTC跌至3,122美元；链上数据显示，30 天内矿工流出量达到 127,000 BTC 的峰值。

2、2022年6月：Puell触及0.36，BTC跌至17,600美元；外汇净流出 11 周以来首次转正。

3. 2023 年 1 月：Puell 触底于 0.38，而 MVRV Z 得分达到 -3.4，这是自 2012 年以来最严重的低估。

4. 2024 年 12 月：Puel 在闪电崩盘期间跌至 0.34，跌至 36,200 美元； Bitcoin 的 7 天实际波动率飙升至 112%，超过 2020 年 3 月的水平。

5. 每个实例的特点都是矿工储备余额下降和休眠供应指标上升，证实了结构性枯竭。

常见问题解答

问： Puell Multiple 是否适用于山寨币？答：不。它依赖于可预测的区块奖励计划和透明的发行数据，而大多数山寨币由于排放模型可变或财务分配不透明而缺乏这些数据。

问：普埃尔多重数会产生假底吗？答：是的。 2021年5月崩盘期间一度跌至0.48，但由于矿工投降不完全、算力迅速恢复，出现反弹，但未形成持久底部。

问：ETF 流入如何影响 Puell 多重解释？答：ETF 流量不会影响普埃尔倍数的分子或分母，但持续的机构购买可以压缩普埃尔波谷和价格反弹之间的时间，改变典型的滞后窗口。

问：在发出触底信号之前，Puell 是否有保持在 0.5 以下的最短持续时间？答：历史数据显示没有固定的持续时间阈值。底部在低于 0.5 的短至 3 天（2022 年 6 月）和长达 19 天（2018 年 11 月）后形成，具体取决于并发的链上压力指标。