USDC發行600億，公司估值400億：還有比這更瘋狂的“幣股”嗎？

圖片“Circle股價暴漲至470億美金，大概是幣圈人最落寞的一集。” 這句話精準地捕捉了近期市場的戲劇性一幕。當許多深耕行業的“圈內人”踏空或過早賣飛時，一些聽了播客就果斷買入的“圈外人”卻賺得盆滿缽滿。這種錯位感不禁讓人發問：一家發行穩定幣的公司，其估值憑什麼能追上它發行的貨幣量？ 這背後是無法理解的泡沫，還是我們尚未看懂的新邏輯？這種瘋狂在資本市場是孤例嗎？今天，讓我們一層層拆解Circle的估值神話，並一窺“幣股”這個奇幻世界。 一、 揭秘Circle：“印鈔機”如何變成“印錢機”？ 很多人對Circle的商業模式存在一個誤解，認為它只是1:1錨定美元發行USDC，利潤微薄。但實際上，它是一家擁有強大護城河與廣闊想像空間的金融科技巨頭。 首先，它是穩賺不賠的“利息銀行”。 Circle並非簡單地將數百億美金鎖在保險庫裡，而是將這些準備金投資於美國國債等高流動性、高信用的資產。這意味著，美聯儲每一次加息，都相當於直接為Circle的利潤添磚加瓦。這筆穩定且龐大的利息收入，才是它最堅實的利潤基礎。 其次，合規是它最深的“護城河”。 訪談中提到的【紐約州BitLicense牌照】是理解這一點的關鍵。這張全球僅有20餘張的牌照，實際能帶來的業務量不大，但它是一張向全世界監管機構和合作夥伴秀肌肉的“頂級VIP卡”。當Circle向新加坡金管局或歐洲央行展示這張牌照時，等於在說：“最難的考試我都通過了，你們的規則對我來說不是小兒科嗎？”這是其競爭對手Tether難以企及的信用背書。 最後，它手握未來的“兩級火箭”。 一級火箭（現在）： 成為Visa、Mastercard的挑戰者。在跨境支付、國際貿易、大宗商品結算等萬億級市場，穩定幣正憑藉其效率和低成本，展現出巨大的替代潛力。 二級火箭（未來）： 成為“萬物上鍊”時代的底層結算工具。當美國SEC最終為證券代幣化（STO）打開綠燈，股票、債券、房產都能以代幣形式在鏈上流通時，作為鏈上美元的USDC，其需求將迎來指數級爆發。屆時，穩定幣市場的規模將是今天的數十倍，甚至可能衝擊Michael Saylor預測的10萬億美元。 二、 瘋狂不止一家，歡迎來到“幣股”的奇幻世界如果你覺得Circle的估值已經足夠瘋狂，那麼放眼整個“幣股”宇宙，你會發現它甚至顯得有些“眉清目秀”。 最純粹的賭徒：MicroStrategy ($MSTR) 一家主營業務是商業軟件的公司，卻在創始人Michael Saylor的帶領下，將公司變成了“比特幣的槓-桿ETF”。它不斷通過發債、融資等方式，用公司的錢瘋狂加倉比特幣，其股價波動遠超比特幣本身。這才是真正的“All in”，一場將公司命運與單一資產深度綁定的豪賭。 市場的體溫計：Coinbase ($COIN) 它的股價就是整個加密牛熊週期的“晴雨表”。牛市一來，交易量暴增，股價一飛沖天；熊市一到，用戶流失，股價一落千丈。更瘋狂的是，它近期為吸引USDC存款，竟開出高達【12%的年化利率】，與Circle聯手“燒錢換市場”。這種不計成本的擴張策略，足以讓任何一位傳統金融分析師看得目瞪口呆。 週期的放大器：礦股(如$MARA, $RIOT) 它們的業務簡單粗暴——挖比特幣。股價不僅與幣價掛鉤，還與電費、礦機效率、挖礦難度等一系列變量糾纏，波動性被極致放大。在牛市中，它們是漲幅最兇猛的資產之一；但在熊市裡，也最有可能走向破產。 三、 踏空之後，我們該思考什麼？ 我們不必為踏空Circle而懊惱，看懂其背後的邏輯，遠比抓住一次機會更重要。 敘事已經轉移：資金流向決定市場熱點。 正如專家所言：“目前的流動性和財富效應明顯集中在股票市場。” 因為合規的股票市場能容納比幣圈大得多的資金。 Web3的故事，正在通過“幣股”這種形式，講給華爾街聽。 未來的機會在哪裡？ 理解“軟實力”的重要性： Tether的故事告訴我們，在一個新興行業裡，“有錢又有政治資源，是硬道理”。未來的競爭，不僅是技術和合規的競爭，更是資本與權力的角逐。甚至，當【離岸人民幣穩定幣】等新玩家入場，競爭格局將更加複雜。 把握週期輪動： 當前的熱點在“幣股”，但當宏觀環境變化（例如美聯儲進入降息週期），資金可能會重新從股市溢出，湧入風險更高、彈性更大的“山寨幣”市場。理解資本的流動路徑，才能踩准節奏。 尋找下一個“Circle”： 積極關注那些正在擁抱Web3技術，有潛力通過它降低成本、創造新收入的傳統上市公司。它們或許就是下一個被資本點燃的引線。 結語Circle的暴漲不是結束，而是一個鮮明的信號。它標誌著加密世界與傳統金融的邊界正在以前所未有的速度模糊。對於身處其中的我們來說，與其為錯過一班車而沮喪，不如看清前方的路線圖，因為下一趟名為“瘋狂”的列車，或許很快就要到站了。