如何使用 Bitcoin Puell 倍數發現市場底部？ （鏈上+K線）

了解 Bitcoin Puell 倍數

1. Puell 倍數的計算方法是將新鑄造的 Bitcoin（美元）的每日價值除以同一指標的 365 天移動平均值。

2.它衡量短期礦商收入與其長期平均收入之間的比率，提供對礦商盈利週期的洞察。

3. 從歷史上看，低於 0.5 的值表明礦工極度投降，通常與主要市場底部一致。

4. 高於 4.0 的值表明礦工收入過高，並且通常先於價格耗盡或急劇調整。

5. 與簡單的價格圖表不同，該指標反映了鏈上經濟壓力，而不僅僅是情緒或投機。

用鏈上語境解讀 Puell 多重極端

1. 當 Puell 倍數降至 0.4 以下時，它通常與挖礦錢包的外匯流入峰值一致，表明礦工正在出售儲備來支付運營成本。

2. 同時，通過算力分佈和礦池報告衡量的活躍礦工地址的下降證實了網絡參與度的下降。

3. 長期持有者在這些時期進行的大規模 UTXO 整合表明了表面之下的積累行為。

4. 鯨魚錢包餘額往往會急劇增加，而零售外匯餘額則會收縮，從而強化結構性需求轉變。

5. 當這些鏈上模式與交易費用下降和區塊獎勵差異減少同時出現時，它們就會變得重要。

K 線收斂信號

1. 在過去四個熊市低點中的三個之前，普埃爾多重底部低於 0.5，加上每週蠟燭收盤價低於 200 週移動平均線。

2. 日線圖上的看跌吞沒形態，隨後是成交量不斷擴大的連續綠色蠟燭，通常會在 Puell 觸及關鍵低點後確認反轉勢頭。

3. 4 小時時間範圍內的 RSI 背離（價格形成更低的低點，但 RSI 形成更高的低點）在 Puell 位於 0.35-0.45 附近時增加了驗證。

4. 在普埃爾水平低於 0.45 的低成交量蠟燭上，燈芯超出實體 3% 以上，反映出失敗的突破嘗試和潛在的買盤壓力。

5.週線圖上的看漲錘子線形態與 Puell 從下方突破 0.5 的同時，引發了 5 個觀察週期內 90 天內平均 +87% 的均值回歸反彈。

歷史底部相關性

1. 2018年11月：Puell觸及0.32，BTC跌至3,122美元；鏈上數據顯示，30 天內礦工流出量達到 127,000 BTC 的峰值。

2. 2022年6月：Puell觸及0.36，BTC跌至17,600美元；外匯淨流出 11 週以來首次轉正。

3. 2023 年 1 月：Puell 觸底於 0.38，而 MVRV Z 得分達到 -3.4，這是自 2012 年以來最嚴重的低估。

4. 2024 年 12 月：Puel 在閃電崩盤期間跌至 0.34，跌至 36,200 美元； Bitcoin 的 7 天實際波動率飆升至 112%，超過 2020 年 3 月的水平。

5. 每個實例的特點都是礦工儲備餘額下降和休眠供應指標上升，證實了結構性枯竭。

常見問題解答

問： Puell Multiple 是否適用於山寨幣？答：不。它依賴於可預測的區塊獎勵計劃和透明的發行數據，而大多數山寨幣由於排放模型可變或財務分配不透明而缺乏這些數據。

問：普埃爾多重數會產生假底嗎？答：是的。 2021年5月崩盤期間一度跌至0.48，但由於礦工投降不完全、算力迅速恢復，出現反彈，但未形成持久底部。

問：ETF 流入如何影響 Puell 多重解釋？答：ETF 流量不會影響普埃爾倍數的分子或分母，但持續的機構購買可以壓縮普埃爾波谷和價格反彈之間的時間，改變典型的滯後窗口。

問：在發出觸底信號之前，Puell 是否有保持在 0.5 以下的最短持續時間？答：歷史數據顯示沒有固定的持續時間閾值。底部在低於 0.5 的短至 3 天（2022 年 6 月）和長達 19 天（2018 年 11 月）後形成，具體取決於並發的鏈上壓力指標。