什麼是 DeFi 中的自還貸款？

定義及核心機制

1. DeFi中的自還貸是指借入資產的還款義務通過鏈上機制自動履行而無需借款人人工干預的結構性借貸安排。

2. 這些貸款依賴於智能合約，將收益生成策略直接整合到貸款生命週期中，從而實現協議控制的資產配置以進行利息和本金結算。

3. 標的抵押品通常仍被鎖定在金庫中，同時產生回報，例如流動性提供獎勵、質押收益或槓桿收益農業收益，這些收益流入專用的還款緩衝區。

4. 還款時間和金額由預定義的觸發器控制，包括基於時間的時間表、價格預言閾值或嵌入合約邏輯中的投資組合績效指標。

5、與傳統保證金貸款不同，自還款貸款不需要藉款人主動監控頭寸或手動發起還款；滿足條件時系統執行兌換。

抵押品利用模式

1. 抵押品通常會被過度抵押以吸收波動性，但與標準借貸協議不同的是，它同時部署到 AMM 池或借貸市場等產生收益的基元中。

2. 協議可以使用抵押代幣的打包版本來參與外部收益機會，同時保留風險敞口並維持清算保障措施。

3. 一些實施將抵押品分成多部分——部分分配用於安全緩衝，部分用於產生收益，部分保留用於極端市場壓力下的緊急撤回。

4. 仔細審核收益來源的可組合性風險；無常損失緩解工具、動態費用收取和滑點感知重新平衡通常編碼在還款邏輯中。

5. 健康因素計算包括實時應計收益率估計，這意味著貸款的償付能力狀況反映了市場價值和預計收入流。

風險管理架構

1. 清算參數根據綜合收益來源歷史表現得出的收益穩定性得分動態調整。

2. 如果預言機檢測到連續時期的預期回報與實現回報之間存在異常偏差，熔斷機制將停止收益再投資。

3. 如果收益率長期表現不佳，借款人可以配置後備還款模式，例如通過穩定幣轉換進行部分還款或強制退出低波動性資產。

4. 智能合約審計要求對還款狀態轉換進行正式驗證，確保不存在應計收益率無法正確映射到債務削減計劃的路徑。

5. 治理代幣有時會授予持有者對收益策略升級的投票權，從而在還款引擎的發展中引入去中心化監督。

協議級集成示例

1. 某些借貸平台在其本地金庫中嵌入了自我償還功能，允許用戶存入 ETH 並藉入 DAI，同時 ETH 通過重新抵押的衍生品賺取抵押獎勵。

2. 跨鏈借貸協議使存入以太坊的抵押品能夠通過橋接流動性池在 Arbitrum 上產生收益，並通過跨鏈消息傳遞協調還款事件。

3. 基於期權的貸款模塊允許借款人以其抵押品出售備兌看漲期權，使用溢價收入作為自動償債——根據協議規則，這被視為合法的自我還款向量。

4. 快速貸款支持的自我還款允許臨時資本注入來彌補短期赤字，前提是整個操作（包括快速貸款的償還）在一個區塊內解決。

5. 用作抵押品的代幣化現實世界資產可以通過證明鏈下現金流事件的預言機將租金收入或股息分配直接轉入還款託管。

常見問題解答

問：自還貸款部署後可以暫停或修改嗎？是的。許多實現支持通過基於簽名的權限門進行治理批准的參數更新或借款人觸發的暫停，儘管暫停窗口受到嚴格限制以防止無限期暫停。

問：如果收益來源遭到利用或中斷，會發生什麼情況？該協議激活其後備機制——通常將剩餘抵押品轉移到儲備支持的穩定幣池中，或觸發逐步平倉到指定的結算資產。

問：借款人是否對自動收益收穫過程中產生的稅務事件承擔責任？稅收處理取決於司法管轄區，但鏈上應計收益通常在記入還款緩衝區時被視為應稅收入，無論是否還款。

問：自還貸款支持浮動利率還是固定利率？兩種模型都存在。固定利率版本在開始時就鎖定了借貸成本，而浮動利率版本則將應計利息與來自分散貨幣市場的實時融資利率指數掛鉤。