如何比較排名前Bitcoin只ETF的AUM？

了解 Bitcoin ETF 背景下的 AUM

1. 管理資產 (AUM) 代表 Bitcoin 交易所交易基金在給定時間點持有的所有資產的總市值。

2. 由於Bitcoin的價格變動、投資者流入和流出以及基金費用調整，AUM數字每天都會波動。

3. SEC 表格 N-PORT 等監管備案文件和發行人每週披露的信息是經驗證的 AUM 數據的主要來源。

4. 與傳統股票 ETF 不同，Bitcoin 現貨 ETF 在鏈上或通過託管安排持有實際 BTC，這使得託管透明度對於 AUM 可信度至關重要。

5. 部分基金以美元報告資產管理規模，部分基金則單獨披露比特幣持有量；跨基金比較需要一致的面額和時間安排。

數據來源及驗證方法

1. 官方發行人網站發布收盤後更新的實時或近實時的 AUM 儀表板。

2. Bloomberg ETF Analytics 和 FactSet 提供多個基金的標準化 AUM 指標，包括淨流量和 30 天趨勢。

3. Arkham Intelligence 等鏈上分析平台跟踪與 ETF 託管人相關的錢包地址，從而能夠獨立驗證 BTC 儲備。

4. SEC 規定的每日創建/贖回報告揭示授權參與者的活動，提供對 AUM 增長背後的結構性需求的洞察。

5.報告的 AUM 與鏈上 BTC 餘額之間的差異可能表明會計滯後、綜合風險或資產結算的操作延遲。

原始資產管理規模以外的關鍵指標

1. 每股資產淨值（NAV）反映了精確的 BTC 支持價值減去費用，與可以溢價或折價交易的市場價格不同。

2. 總費用率 (TER) 直接影響長期 AUM 可持續性——較低的 TER 通常與較強的流入保留相關。

3. 買賣價差寬度和日均交易量表明流動性健康狀況，影響機構採用和隨後的資產管理規模積累。

4.託管結構很重要：使用 Coinbase Custody 或 Fidelity Digital Assets 等受監管的美國信託實體的基金往往在波動性高峰期間表現出更高的 AUM 一致性。

5. 稅務處理差異（例如收益是否作為收藏品或證券徵稅）會影響投資者行為並間接影響資產管理規模的構成。

比較分析框架

1. 首先將 AUM 標準化為 BTC 持有量，然後使用相同的時間戳 Bitcoin 價格（例如 CoinGecko 的 24 小時交易量加權平均值）轉換為美元。

2. 針對陳舊定價進行調整：一些 ETF 每天僅更新一次資產淨值，而另一些 ETF 使用日內指示值 (IIV)，影響高波動時段的可比性。

3. 檢查AUM集中度：單一基金持有BitcoinETF AUM總額的40%以上，表明對現貨市場動態的系統性影響。

4. 審查贖回模式——儘管 Bitcoin 價格上漲，但持續贖回表明結構性懷疑或監管套利動機。

5.將資產管理規模與 ETF 已發行股份總數乘以資產淨值進行交叉核對；如果差異超過 0.5%，則需要對應計時間或費用會計方法進行調查。

常見問題解答

問：Bitcoin ETF 資產管理規模數據是否包括應計但未支付的管理費？答：是的，大多數發行人在應計費用之前報告總資產管理規模，但有些發行人在月度財務報表中提交扣除費用後的數據。請務必檢查基金的招股說明書以了解方法。

問：即使Bitcoin價格上漲，AUM也會下降嗎？答：當然。無論標的資產升值如何，ETF 的持續資金流出都會減少流通股，從而降低資產管理規模。

問：為什麼持有相同 BTC 的兩隻 ETF 報告的 AUM 值不同？答：差異源於估值時間戳、非美元報告的外匯兌換假設以及基於期貨或混合結構的現金抵押品的包含/排除。

問：AUM 是 ETF 質量或表現的最佳指標嗎？答：不。 AUM 衡量的是規模，而不是效率。儘管總體資產管理規模較低，但規模較小、價差更小、跟踪誤差更低、資產淨值調節速度更快的 ETF 可能會提供卓越的執行力。