上位 Bitcoin ETF の AUM を比較するにはどうすればよいですか?

Bitcoin ETF コンテキストにおける AUM を理解する

1. 運用資産 (AUM) は、特定の時点で Bitcoin 上場投資信託が保有する全資産の市場価値の合計を表します。

2. AUM 数値は、Bitcoin の価格変動、投資家の流出入、資金支出の調整により日々変動します。

3. SEC フォーム N-PORT などの規制当局への提出書類や発行会社からの毎週の開示情報は、検証済みの AUM データの主要な情報源として機能します。

4. 従来の株式 ETF とは異なり、Bitcoin スポット ETF は実際の BTC をオンチェーンまたは保管契約を通じて保持するため、保管の透明性が AUM の信頼性にとって重要になります。

5. 一部のファンドは AUM を米ドルで報告しますが、他のファンドは BTC 保有額を個別に開示します。ファンド間の比較には、一貫した額面とタイミングの調整が必要です。

データソースと検証方法

1. 公式発行者のウェブサイトは、市場終了後に更新されるリアルタイムまたはほぼリアルタイムの AUM ダッシュボードを公開します。

2. Bloomberg ETF Analytics と FactSet は、ネットフローや 30 日間の傾向など、複数のファンドにわたる標準化された AUM 指標を提供します。

3. Arkham Intelligence のようなオンチェーン分析プラットフォームは、ETF 管理者に関連付けられたウォレット アドレスを追跡し、BTC リザーブの独立した検証を可能にします。

4. SEC が義務付ける毎日の作成/償還レポートは、承認された参加者のアクティビティを明らかにし、AUM 増加の背後にある構造的需要についての洞察を提供します。

5.報告された AUM とオンチェーン BTC 残高の間の不一致は、会計上の遅れ、合成エクスポージャー、または資産決済における運用上の遅延を示している可能性があります。

生のAUMを超える主要な指標

1. 1 株当たりの純資産価値 (NAV) は、手数料を差し引いた正確な BTC 裏付けの価値を反映しており、プレミアムまたは割引で取引される市場価格とは異なります。

2. 総経費率 (TER) は、長期的な運用資産の持続可能性に直接影響します。TER が低いほど、流入維持力が高まることがよくあります。

3. ビッドアスクのスプレッド幅と平均日次出来高は、流動性の健全性を示し、機関による採用とその後の AUM 蓄積に影響を与えます。

4.カストディアル構造が重要: Coinbase Custody や Fidelity Digital Assets などの規制された米国の信託機関を使用するファンドは、ボラティリティの急上昇時により高い AUM の一貫性を示す傾向があります。

5. 利益が収集品として課税されるか有価証券として課税されるかなど、税務上の扱いの違いは、投資家の行動に影響を与え、間接的に運用資産の構成を形成します。

比較分析フレームワーク

1. 最初に AUM を BTC 保有額に正規化し、次に同じタイムスタンプ付き Bitcoin 価格 (例: CoinGecko の 24 時間出来高加重平均) を使用して USD に変換します。

2. 古い価格設定を調整する: 一部の ETF は NAV を 1 日に 1 回のみ更新しますが、その他の ETF は日中指標値 (IIV) を使用するため、ボラティリティの高いセッション中の比較可能性に影響します。

3. AUM の集中を調査します。Bitcoin ETF AUM 全体の 40% 以上を保有する単一ファンドは、スポット市場のダイナミクスに対するシステム的な影響を示しています。

4. 償還パターンを確認します。Bitcoin 価格が上昇しているにもかかわらず償還が継続している場合は、構造的な懐疑論または規制上の裁定取引の動機を示唆しています。

5. AUMをETF発行済株式総数にNAVを乗じてクロスチェックします。乖離が 0.5% を超える場合は、発生タイミングまたは手数料の会計方法を調査する必要があります。

よくある質問

Q: Bitcoin ETF AUM の数値には、未払いの未払い管理手数料が含まれていますか? A: はい、ほとんどの発行体は手数料未払い前の総運用資産を報告していますが、一部の発行体は手数料控除後の数値を月次財務諸表に提出しています。方法論については常にファンドの目論見書を確認してください。

Q: Bitcoin の価格が上昇しても、AUM は低下する可能性がありますか? A: もちろんです。 ETFからの流出が続くと発行済株式が減少し、原資産の値上がりに関係なくAUMが減少します。

Q: 同一の BTC 保有を持つ 2 つの ETF が異なる AUM 値を報告するのはなぜですか? A: 差異は、評価タイムスタンプ、非米ドルレポートの為替換算仮定、先物ベースまたはハイブリッド構造における現金担保の包含/除外から生じます。

Q: AUM は ETF の品質またはパフォーマンスを示す最良の指標ですか? A: いいえ。AUM は効率ではなく規模を評価します。より狭いスプレッド、より低いトラッキングエラー、より迅速なNAV調整を備えた小規模なETFは、ヘッドラインAUMが低いにもかかわらず、優れた約定を実現する可能性があります。