什麼是加密貨幣 ETF？ Bitcoin ETF 初學者解釋

什麼是加密貨幣 ETF？

1. 加密貨幣 ETF 是一種交易所交易基金，無需直接擁有標的代幣，即可投資一種或多種數位資產。

2. 投資人在市場交易時間內在傳統證券交易所買賣基金份額，就像一般股票一樣。

3. 基金的淨值與其指定的加密貨幣持有量（最常見的是 Bitcoin 或以太幣）的價格表現掛鉤。

4. 與自我託管的加密貨​​幣購買不同，ETF 無需私鑰管理、錢包設定或鏈上交易處理。

5. 監管監督適用於基金發起人、託管人和交易場所，增加了點對點加密貨幣市場中不存在的合規層。

現貨與期貨 ETF 結構

1. 現貨 ETF 將實際的加密貨幣存放在 Coinbase Custody 或 Fidelity Digital Assets 等受監管託管機構的冷庫中。

2. 每股代表將基金持​​有的實體 BTC 或 ETH 的比例索取，使估值與即時現貨價格直接掛鉤。

3. 期貨 ETF 依賴 CME 或 CBOE 上市的交易所交易 Bitcoin 期貨合約，而不是擁有代幣本身。

4. 這些基金必須定期展期到期合約，這個過程會引入升水或現貨溢價效應以及潛在的追蹤誤差。

5. 由於商品衍生性商品監管架構已建立，基於期貨的結構較早獲得批准，而現貨 ETF 則面臨 SEC 的長期審查。

主要市場參與者和產品

1. BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust (IBIT)成為美國最大的現貨 Bitcoin ETF，推出後幾個月內管理的資產超過 600 億美元。

2. Fidelity 的 FBTC 和 Bitwise 的 BITB 緊隨其後，利用機構級託管基礎設施和透明的每日持倉披露。

3. ProShares BITO 仍然是主導的期貨 ETF，一直位列 NYSE Arca 交易最活躍的 ETF 前十名。

4. Purpose Investments 等加拿大發行人於 2021 年早期推出了現貨 Bitcoin ETF，開創了後來被美國監管機構採用的先例。

5. Ninepoint Partners 推出了碳中和 Bitcoin ETF，將其部分管理費分配給經過驗證的排放抵消，以解決 ESG 問題。

監管環境和批准里程碑

1. 美國證券交易委員會於 2024 年 1 月 10 日正式批准多個現貨 Bitcoin ETF，結束了長達十年的審查週期。

2. 批准取決於國家證券交易所和芝加哥商品交易所之間加強監督共享協議，以確保協調套利監督。

3. 先前的拒絕理由是市場操縱保障措施不足、缺乏流動性深度以及不受監管的加密貨​​幣場所固有的波動風險。

4. 批准後，美國證券交易委員會強調了持續的監督責任，包括託管安排的強制報告和基金運營的季度壓力測試。

5. 一些申請——包括來自 VanEck 和 WisdomTree 的申請——在結構修改後被撤回或重新提交，以滿足不斷變化的工作人員指導。

常見問題解答

問題 1：Bitcoin ETF 股東對底層協議有投票權或治理影響力嗎？不會。股東不擁有與Bitcoin網路升級、共識決策或挖礦參與相關的權利。他們的興趣純粹是金融和衍生性商品。

Q2：BitcoinETF可以兌換實際的BTC嗎？授權參與者可以根據特定合約條款將大的創造單位兌換為實物Bitcoin，但散戶投資者不能要求直接交割代幣。

問題 3：與直接加密貨幣持有者相比，ETF 投資者的資本利得稅如何課稅？根據 IRS 規則，出售 ETF 股票的收益被視為標準證券交易，從而避免了跨多個錢包和區塊鏈的複雜成本基礎追蹤。

問題 4：加密 ETF 是否提供質押獎勵或收益功能？目前大多數 Bitcoin 和以太坊 ETF 不分配質押收益。一些較新的專注於 ETH 的基金納入了質押收入，但這仍然是例外而不是標準做法。