暗号ETFとは何ですか? Bitcoin 初心者向けにETFを解説

暗号ETFとは何ですか?

1. 暗号ETFは、基礎となるトークンの直接所有権を必要とせずに、1つ以上のデジタル資産へのエクスポージャーを提供する上場投資信託です。

2. 投資家は、普通株と同様に、市場時間中に従来の証券取引所でファンドの株式を売買します。

3. ファンドの純資産価値は、指定された保有暗号通貨 (最も一般的には Bitcoin またはイーサリアム) の価格パフォーマンスに関連付けられます。

4. 自己保管型の暗号通貨の購入とは異なり、ETF では秘密鍵の管理、ウォレットの設定、またはオンチェーンのトランザクション処理が不要になります。

5. 規制上の監視はファンドのスポンサー、カストディアン、取引会場に適用され、ピアツーピアの暗号通貨市場には存在しないコンプライアンスの層が追加されます。

現物 ETF と先物 ETF の構造

1. スポットETFは、Coinbase CustodyやFidelity Digital Assetsなどの規制された保管機関のコールドストレージに実際の暗号通貨を保管します。

2. 各株式は、ファンドが保有する現物の BTC または ETH に対する比例請求を表し、評価額がリアルタイムのスポット価格に直接リンクされます。

3. 先物 ETF は、コイン自体を所有するのではなく、CME または CBOE に上場されている上場取引 Bitcoin 先物契約に依存しています。

4. これらの資金は期限切れの契約を定期的にロールオーバーする必要があります。このプロセスにより、コンタンゴまたはバックワーデーション効果が発生し、潜在的な追跡エラーが発生します。

5. 先物ベースの仕組みは、商品デリバティブに対する規制枠組みが確立されていたため、早期に承認されましたが、スポット ETF は長期にわたる SEC の監視に直面しました。

主要な市場参加者と製品

1.ブラックロックの iシェアーズ Bitcoin トラスト (IBIT)は米国最大のスポット Bitcoin ETF となり、開始から数か月以内に運用資産が 600 億ドルを超えました。

2. Fidelity の FBTC と Bitwise の BITB も、機関レベルの保管インフラストラクチャと透明性のある日次保有資産の開示を活用して、これに続きました。

3. ProShares BITO は依然として有力な先物ベース ETF であり、NYSE Arca で最も活発に取引されている ETF のトップ 10 に常にランクされています。

4. Purpose Investmentsのようなカナダの発行体は、2021年に早期スポットBitcoinETFを発売し、後に米国の規制当局によって採用される前例となった。

5. Ninepoint Partners はカーボンニュートラル Bitcoin ETF を導入し、運用手数料の一部を検証済みの排出量オフセットに充当して ESG 懸念に対処しました。

規制の状況と承認のマイルストーン

1. 米国証券取引委員会は、2024 年 1 月 10 日に複数のスポット Bitcoin ETF を正式に承認し、10 年にわたる審査サイクルを終了しました。

2. 承認は、全国証券取引所と CME の間の強化された監視共有協定にかかっており、調整された裁定取引監視が確保されています。

3. 以前の拒否では、不十分な市場操作保護手段、流動性の深さの欠如、および規制されていない仮想通貨取引所に固有のボラティリティリスクが挙げられていました。

4. 承認後、SEC は、保管協定の報告義務やファンド運営の四半期ごとのストレステストなど、継続的な監督責任を強調した。

5. VanEck や WisdomTree からの申請を含むいくつかの申請は、スタッフの指導の進化に対応するための構造改訂後に取り下げられ、または再提出されました。

よくある質問

Q1: Bitcoin ETF の株主は、基礎となるプロトコルに対して議決権やガバナンスへの影響力を持っていますか?いいえ、株主は、Bitcoin ネットワークのアップグレード、コンセンサスによる決定、またはマイニングへの参加に関する権利を有しません。彼らの関心は純粋に金銭的であり、本質的にデリバティブなものです。

Q2: Bitcoin ETF を実際の BTC と引き換えることはできますか?認定参加者は、特定の契約条件に基づいて大規模な作成ユニットを物理的な Bitcoin と引き換えることができますが、個人投資家はコインの直接受け渡しを要求することはできません。

Q3: 仮想通貨の直接保有者と比較して、ETF 投資家のキャピタルゲインにはどのように課税されますか? ETF株の売却益はIRS規則に基づく標準的な有価証券取引として扱われ、複数のウォレットやブロックチェーンにわたる複雑な原価ベースの追跡を回避します。

Q4: ステーキング報酬や利回りを伴う機能は、暗号ETFを通じて利用できますか?現在のほとんどの Bitcoin およびイーサリアム ETF はステーキング利回りを分配しません。一部の新しい ETH に焦点を当てたファンドにはステーキング収入が組み込まれていますが、これは依然として標準的な慣行ではなく例外的なものです。