Vaneck은 미국 재무부가 금융 전략을 개선하려고 할 때 비트 코인 (BTC) 노출을 수익을 창출하기 위해 "비트 맨드"를 제안합니다.

Vaneck의 Digital Assets Research 책임자 인 Matthew Sigel은 미국 재무부를 비트 코인 (BTC) 노출과 결합한 하이브리드 부채 도구 인“Bitbonds”의 도입을 제안했습니다.

A hybrid debt instrument tying U.S. Treasuries with Bitcoin (BTC) exposure could help manage the government’s looming $14 trillion refinancing requirement, according to VanEck.

Vaneck에 따르면, BTC (Bitcoin) 노출로 미국 재무부를 묶는 하이브리드 부채 상품은 정부의 약 14 조 달러의 리파이낸싱 요구 사항을 관리하는 데 도움이 될 수 있다고 Vaneck에 따르면.

The concept, presented at the Strategic Bitcoin Reserve Summit, aims to address sovereign funding needs and investor demand for inflation protection.

전략적 비트 코인 리저브 서밋 (Bitcoin Reserve Summit)에서 제시된이 개념은 주권 자금 요구와 인플레이션 보호에 대한 투자자 수요를 해결하는 것을 목표로합니다.

As part of the discussion, VanEck's head of digital assets research, Matthew Sigel, proposed “BitBonds”—10-year securities with 90% traditional U.S. Treasury exposure and 10% Bitcoin, funded by the bond sale proceeds.

토론의 일환으로 Vaneck의 Digital Assets Research 책임자 인 Matthew Sigel은 90%의 전통적인 미국 재무 노출과 10% 비트 코인을 가진 10 년의 유가 증권을 제안했습니다.

At maturity, investors would receive the full value of the U.S. Treasury portion, amounting to $90 on a $100 bond, plus the current value of the Bitcoin allocation.

만기시, 투자자들은 미국 재무부의 전체 가치를 받고 100 달러의 채권으로 90 달러에 달하고 비트 코인 할당의 현재 가치를 받게 될 것입니다.

Moreover, investors would capture 100% of Bitcoin’s upside until their yield-to-maturity reaches 4.5%. After that threshold, any gains would be split between the government and bondholders.

또한, 투자자들은 고유 한 수익률이 4.5%에 도달 할 때까지 비트 코인의 100%를 차지할 것입니다. 그 임계 값 이후, 정부와 채권자 사이에 모든 이익이 나옵니다.

This structure is designed to align the interests of bond investors, who are increasingly seeking protection from dollar debasement and asset inflation, with the Treasury’s need to refinance at competitive rates.

이 구조는 재무부가 경쟁 비율로 재 융자해야 할 필요성과 함께 달러 모욕 및 자산 인플레이션으로부터 점점 더 보호를 추구하는 채권 투자자의 이익을 조정하도록 설계되었습니다.

“It’s an aligned solution for mismatched incentives,” Sigel said.

Sigel은“이것은 불일치 인센티브를위한 정렬 된 솔루션입니다.

Investor breakeven

투자자 Breakeven

According to Sigel’s projections, the investor breakeven for BitBonds depends on the bond’s fixed coupon and Bitcoin’s compound annual growth rate (CAGR).

Sigel의 예측에 따르면, Bitbonds에 대한 투자자 Breakeven은 Bond의 고정 쿠폰과 Bitcoin의 CAGR (Compound Annual Growth Rate)에 달려 있습니다.

For bonds with a 4% coupon, the breakeven BTC CAGR is 0%. However, lower-yielding versions have higher breakeven thresholds: 13.1% CAGR for 2% coupon bonds and 16.6% for 1% coupon bonds.

4% 쿠폰이있는 채권의 경우, Breakeven BTC CAGR은 0%입니다. 그러나 수익성이 낮은 버전은 2% 쿠폰 채권의 경우 13.1% CAGR, 1% 쿠폰 채권의 경우 16.6%입니다.

If Bitcoin CAGR remains within the 30% to 50% range, modeled returns escalate sharply across all coupon tiers, with investor gains reaching up to 282%.

Bitcoin CAGR이 30%에서 50% 범위 내에 남아 있으면 모든 쿠폰 계층에서 모델링 된 수익률이 급격히 증가하고 투자자 이익은 최대 282%에 이릅니다.

Sigel said BitBonds would be a “convex bet” for investors who believe in Bitcoin as the instrument would offer asymmetric upside while retaining a base layer of risk-free return. However, their structure means investors bear the full downside of Bitcoin exposure.

Sigel은 비트 폰드는 비트 코인을 믿는 투자자들이 비대칭 상승을 제공하면서 위험이없는 수익의 기본 계층을 유지하기 때문에“볼록한 베팅”이 될 것이라고 말했다. 그러나 그들의 구조는 투자자가 비트 코인 노출의 전체 하락을 의미한다는 것을 의미합니다.

Lower coupon bonds could generate steep negative returns in scenarios where BTC loses value. For example, a 1% coupon BitBond would lose 20% to 46%, depending on the level of Bitcoin underperformance.

낮은 쿠폰 채권은 BTC가 가치를 상실한 시나리오에서 가파른 음의 수익을 창출 할 수 있습니다. 예를 들어, 비트 코인 저 성과 수준에 따라 1% 쿠폰 비트 본드는 20%에서 46%를 잃게됩니다.

Treasury benefits

재무 혜택

From the U.S. government’s perspective, the core benefit of BitBonds would be lower borrowing costs. Even if Bitcoin appreciates modestly or not at all, the Treasury will save on interest payments compared to traditional 4% fixed-rate bonds.

미국 정부의 관점에서 볼 때, 비트 폰드의 핵심 혜택은 차입 비용이 낮아질 것입니다. 비트 코인이 겸손하거나 전혀 인식하지 않더라도 재무부는 전통적인 4% 고정 금리 채권에 비해이자 지불을 절약 할 것입니다.

According to Sigel’s analysis, the government’s breakeven interest rate is approximately 2.6%. Issuing bonds with coupons below that level would reduce annual debt service, generating savings even in flat or declining Bitcoin scenarios.

Sigel의 분석에 따르면, 정부의 손익분기 이자율은 약 2.6%입니다. 해당 수준 이하의 쿠폰으로 채권을 발행하면 연간 채무 서비스가 줄어들어 비트 코인 시나리오가 평평하거나 감소하는 경우에도 저축이 발생합니다.

Issuing $100 billion in BitBonds with a 1% coupon and no BTC upside would save the government $13 billion over the bond’s life. If Bitcoin achieves a 30% CAGR, the same issuance could yield over $40 billion in additional value, primarily from the shared Bitcoin gains.

1% 쿠폰으로 1,000 억 달러의 비트 송곳니를 발행하고 BTC 거꾸로하지 않으면 채권의 생명에 비해 정부가 130 억 달러를 절약 할 수 있습니다. Bitcoin이 30% CAGR을 달성하면 동일한 발급은 주로 공유 비트 코인 이익으로부터 400 억 달러 이상의 추가 가치를 산출 할 수 있습니다.

This approach would also create a differentiated sovereign bond class, offering the U.S. asymmetric upside exposure to Bitcoin and reducing its dollar-denominated obligations.

이 접근법은 또한 차별화 된 주권 채권 클래스를 만들어 비트 코인에 대한 비대칭 상승 여력을 제공하고 달러 표현 의무를 줄입니다.

“BTC upside just sweetens the deal. Worst case: cheap funding. Best case: long-vol exposure to the hardest asset on Earth,” added Sigel.

Sigel은“BTC 거꾸로 거래를 달게합니다. 최악의 경우 : 저렴한 자금. 가장 좋은 경우 : 지구상에서 가장 어려운 자산에 장기적으로 노출되었습니다.

The breakeven BTC CAGR for the government increases with higher bond coupons, reaching 14.3% for 3% coupon BitBonds and 16.3% for 4% coupon versions. In adverse BTC scenarios, the Treasury would only incur a loss if it issued higher-coupon bonds while BTC underperformed.

정부의 Breakeven BTC CAGR은 채권 쿠폰이 높을수록 증가하여 3% 쿠폰 비트 본드의 경우 14.3%, 4% 쿠폰 버전의 경우 16.3%에 도달합니다. 불리한 BTC 시나리오에서, 재무부는 BTC가 실적이 낮은 동안 더 높은 쿠폰 채권을 발행하는 경우에만 손실을 입을 것입니다.

Trade-offs on issuance complexity and risk allocation

발행 복잡성 및 위험 할당에 대한 트레이드 오프

Despite the potential benefits, VanEck’s presentation acknowledges the structure’s shortcomings. Investors take on Bitcoin’s downside without full upside participation, and lower-coupon bonds become unattractive unless Bitcoin performs exceptionally well.

잠재적 인 이점에도 불구하고 Vaneck의 프레젠테이션은 구조의 결점을 인정합니다. 투자자들은 전체 상승 관계없이 Bitcoin의 단점을 취하며 Bitcoin이 예외적으로 잘 수행하지 않으면 하급 채권이 매력적이지 않습니다.

Structurally, the Treasury would also need to issue more debt to compensate for the 10% of proceeds used to purchase Bitcoin. Every $100 billion in funding would require an additional 11.1% to offset the BTC allocation.

구조적으로, 재무부는 또한 비트 코인을 구매하는 데 사용되는 수익의 10%를 보상하기 위해 더 많은 부채를 발행해야합니다. 자금 1,000 억 달러마다 BTC 할당을 상쇄하려면 추가 11.1%가 필요합니다.

The proposal suggests possible design improvements, including downside protection to shield investors from sharp BTC declines partially.

이 제안은 Sharp BTC로부터 투자자를 방패에 대한 하락 보호를 포함하여 설계 개선이 부분적으로 감소 할 수 있음을 시사합니다.