Vaneck schlägt "Bitbonds" vor, Bitcoin (BTC) zu monetarisieren, während das US -Finanzministerium versucht, die Finanzierungsstrategie zu verfeinern

Vanecks Leiter der Forschung in Digital Assets, Matthew Sigel, hat die Einführung von „Bitbonds“ vorgeschlagen, einem Hybrid -Schuldeninstrument, das US -Staatsanleihen mit Bitcoin (BTC) -Exposition kombiniert

A hybrid debt instrument tying U.S. Treasuries with Bitcoin (BTC) exposure could help manage the government’s looming $14 trillion refinancing requirement, according to VanEck.

Ein hybrides Schuldeninstrument, das US -Staatsanleihen mit Bitcoin (BTC) -Exposition zusammenbindet, könnte laut Vaneck dazu beitragen, die drohenden Refinanzierungsanforderungen in Höhe von 14 Billionen US -Dollar durch die Regierung zu verwalten.

The concept, presented at the Strategic Bitcoin Reserve Summit, aims to address sovereign funding needs and investor demand for inflation protection.

Das auf dem strategische Bitcoin Reserve Summit vorgestellte Konzept zielt darauf ab, die Bedürfnisse der Souveräne Finanzmittel und die Nachfrage nach Inflationsschutz zu befriedigen.

As part of the discussion, VanEck's head of digital assets research, Matthew Sigel, proposed “BitBonds”—10-year securities with 90% traditional U.S. Treasury exposure and 10% Bitcoin, funded by the bond sale proceeds.

Im Rahmen der Diskussion schlug Matthew Sigel, Leiter der Forschung digitaler Vermögenswerte, „Bitbonds“ vor-10-jährige Wertpapiere mit 90% traditionellem US-Finanzgebiet und 10% Bitcoin, finanziert durch den Erlös des Anleihenverkaufs.

At maturity, investors would receive the full value of the U.S. Treasury portion, amounting to $90 on a $100 bond, plus the current value of the Bitcoin allocation.

Bei Fälligkeit würden Anleger den vollen Wert des US -Finanzministeriums erhalten, der sich auf 90 USD für eine Anleihe in Höhe von 100 US -Dollar sowie den aktuellen Wert der Bitcoin -Allokation entspricht.

Moreover, investors would capture 100% of Bitcoin’s upside until their yield-to-maturity reaches 4.5%. After that threshold, any gains would be split between the government and bondholders.

Darüber hinaus würden Anleger 100% des Aufwärtstrends von Bitcoin erfassen, bis ihre Rendite-zu-Laufzeit 4,5% erreicht. Nach diesem Schwellenwert würden alle Gewinne zwischen der Regierung und den Anleihegläubigern aufgeteilt.

This structure is designed to align the interests of bond investors, who are increasingly seeking protection from dollar debasement and asset inflation, with the Treasury’s need to refinance at competitive rates.

Diese Struktur soll die Interessen von Anleiheninvestoren ausrichten, die zunehmend nach Schutz vor Dollarablehnung und Vermögensinflation suchen, wobei die Bedürfnisse des Finanzministeriums zu wettbewerbsfähigen Zinssätzen refinanzieren müssen.

“It’s an aligned solution for mismatched incentives,” Sigel said.

"Es ist eine ausgerichtete Lösung für nicht übereinstimmende Anreize", sagte Sigel.

Investor breakeven

Investor Breakeven

According to Sigel’s projections, the investor breakeven for BitBonds depends on the bond’s fixed coupon and Bitcoin’s compound annual growth rate (CAGR).

Laut Sigels Projektionen hängt der Investor für Bitbonds von dem festen Gutschein der Anleihe und der zusammengesetzten jährlichen Wachstumsrate (Bitcoin) (CAGR) ab.

For bonds with a 4% coupon, the breakeven BTC CAGR is 0%. However, lower-yielding versions have higher breakeven thresholds: 13.1% CAGR for 2% coupon bonds and 16.6% for 1% coupon bonds.

Bei Anleihen mit einem 4% igen Gutschein beträgt die Breakeven BTC CAGR 0%. Versionen mit niedrigerer Röcke haben jedoch höhere Breakeven-Schwellenwerte: 13,1% CAGR für 2% Coupon-Anleihen und 16,6% für 1% Coupon-Anleihen.

If Bitcoin CAGR remains within the 30% to 50% range, modeled returns escalate sharply across all coupon tiers, with investor gains reaching up to 282%.

Wenn Bitcoin CAGR im Bereich von 30% bis 50% bleibt, eskalieren modellierte Renditen stark über alle Gutscheinstufen, wobei die Anlegergewinne bis zu 282% erreichen.

Sigel said BitBonds would be a “convex bet” for investors who believe in Bitcoin as the instrument would offer asymmetric upside while retaining a base layer of risk-free return. However, their structure means investors bear the full downside of Bitcoin exposure.

Sigel sagte, dass Bitbonds für Anleger eine „konvexe Wette“ sein würden, die an Bitcoin glauben, da das Instrument asymmetrischen Aufwärtstrend bietet und gleichzeitig eine Grundschicht risikofreier Rendite beibehalten würde. Ihre Struktur bedeutet jedoch, dass Anleger den vollen Nachteil der Bitcoin -Exposition tragen.

Lower coupon bonds could generate steep negative returns in scenarios where BTC loses value. For example, a 1% coupon BitBond would lose 20% to 46%, depending on the level of Bitcoin underperformance.

Niedrigere Gutscheinbindungen können in Szenarien, in denen BTC den Wert verliert, eine steile negative Rendite erzielen. Zum Beispiel würde ein 1% Coupon -Bitbond je nach Bitcoin -Underperformance 20% bis 46% verlieren.

Treasury benefits

Finanzabteilung Vorteile

From the U.S. government’s perspective, the core benefit of BitBonds would be lower borrowing costs. Even if Bitcoin appreciates modestly or not at all, the Treasury will save on interest payments compared to traditional 4% fixed-rate bonds.

Aus Sicht der US -Regierung wären der Kernvorteil von Bitbonds niedrigere Kreditkosten. Auch wenn Bitcoin bescheiden oder gar nicht schätzt, spart das Finanzministerium Zinszahlungen im Vergleich zu herkömmlichen 4% festen Anleihen.

According to Sigel’s analysis, the government’s breakeven interest rate is approximately 2.6%. Issuing bonds with coupons below that level would reduce annual debt service, generating savings even in flat or declining Bitcoin scenarios.

Laut Sigels Analyse beträgt der Breakeven -Zinssatz der Regierung ungefähr 2,6%. Die Ausstellung von Anleihen mit Gutscheinen unter diesem Niveau würde den jährlichen Schuldendienst verringern und Einsparungen auch in flachen oder rückläufigen Bitcoin -Szenarien generieren.

Issuing $100 billion in BitBonds with a 1% coupon and no BTC upside would save the government $13 billion over the bond’s life. If Bitcoin achieves a 30% CAGR, the same issuance could yield over $40 billion in additional value, primarily from the shared Bitcoin gains.

Die Ausgabe von Bitbonds in Höhe von 100 Milliarden US -Dollar mit einem Gutschein von 1% und kein BTC -Aufwärtsport würde der Regierung 13 Milliarden US -Dollar über das Leben der Anleihe sparen. Wenn Bitcoin eine CAGR von 30% erreicht, kann dieselbe Ausgabe über 40 Milliarden US -Dollar zusätzlichen Wert liefern, vor allem aus den gemeinsamen Bitcoin -Gewinnen.

This approach would also create a differentiated sovereign bond class, offering the U.S. asymmetric upside exposure to Bitcoin and reducing its dollar-denominated obligations.

Dieser Ansatz würde auch eine differenzierte souveräne Bond-Klasse erzeugen, die den US-amerikanischen U-Owide-Exposition gegenüber Bitcoin und die Reduzierung seiner doch-abnehmenden Verpflichtungen anbietet.

“BTC upside just sweetens the deal. Worst case: cheap funding. Best case: long-vol exposure to the hardest asset on Earth,” added Sigel.

"BTC Upside süßt nur den Deal. Schlimmste Fall: Günstige Finanzierung. Bester Fall: Langvol-Exposition gegenüber dem härtesten Kapital der Erde", fügte Sigel hinzu.

The breakeven BTC CAGR for the government increases with higher bond coupons, reaching 14.3% for 3% coupon BitBonds and 16.3% for 4% coupon versions. In adverse BTC scenarios, the Treasury would only incur a loss if it issued higher-coupon bonds while BTC underperformed.

Die Breakeven -BTC CAGR für die Regierung erhöht sich mit höheren Anleihengutscheinen und erreicht 14,3% für 3% Coupon -Bitbonds und 16,3% für 4% Coupon -Versionen. In unerwünschten BTC-Szenarien würde das Finanzministerium nur einen Verlust verursachen, wenn es BTC-BTC-Anleihen ausgab.

Trade-offs on issuance complexity and risk allocation

Kompromisse zur Ausgabe von Komplexität und Risikozuweisung

Despite the potential benefits, VanEck’s presentation acknowledges the structure’s shortcomings. Investors take on Bitcoin’s downside without full upside participation, and lower-coupon bonds become unattractive unless Bitcoin performs exceptionally well.

Trotz der potenziellen Vorteile erkennt die Präsentation von Vaneck die Mängel der Struktur an. Die Anleger nehmen den Nachteil von Bitcoin ohne vollständige Aufwärtspartion an, und die Anleihen mit niedrigeren Coupon werden unattraktiv, es sei denn, Bitcoin funktioniert außergewöhnlich gut.

Structurally, the Treasury would also need to issue more debt to compensate for the 10% of proceeds used to purchase Bitcoin. Every $100 billion in funding would require an additional 11.1% to offset the BTC allocation.

Strukturell müsste das Finanzministerium auch mehr Schulden ausgeben, um die 10% des Erlöses für den Kauf von Bitcoin zu kompensieren. Alle 100 -Milliarden -Dollar -Finanzmittel müssen zusätzlich 11,1% erfordern, um die BTC -Zuordnung auszugleichen.

The proposal suggests possible design improvements, including downside protection to shield investors from sharp BTC declines partially.

Der Vorschlag schlägt mögliche Konstruktionsverbesserungen vor, einschließlich des Abwärtsschutzes für die Abschirmung von Investoren vor scharfen BTC -Rückgängen teilweise.