암호화폐 옵션에서 "세타" 붕괴란 무엇입니까?

암호화폐 옵션의 Theta Decay 이해하기

세타 붕괴는 시간이 지남에 따라 옵션의 외재 가치가 점진적으로 침식되는 것을 말합니다. 암호화폐 옵션 거래에서 이러한 현상은 Bitcoin 및 이더리움과 같은 기초 자산의 높은 변동성과 연중무휴 특성으로 인해 특히 두드러집니다. 전통적인 주식 옵션과 달리 암호화폐 옵션은 만기가 몇 시간에서 몇 주까지 짧아 종종 가격 하락이 가격에 미치는 영향을 가속화합니다.

하루가 지날수록 외가격 옵션이 만료되기 전에 수익성을 갖게 될 가능성이 줄어듭니다. 이러한 감소는 시간에 대한 민감도를 측정하는 데 사용되는 그리스 문자인 Theta로 정량화됩니다. -0.05의 세타 값은 해당 옵션의 하루 가치가 $0.05씩 손실되고 다른 모든 값은 일정하게 유지됨을 의미합니다. 트레이더는 포지션을 구성할 때, 특히 방향성 확신 없이 콜 매수 또는 풋 매수를 보유할 때 이러한 침식을 고려해야 합니다.

세타 붕괴가 다양한 만기에 걸쳐 나타나는 방식

1. 주간 옵션은 월간 또는 분기 계약에 비해 세타 붕괴가 훨씬 더 가파르게 나타납니다. 만료 전 마지막 72시간 동안 보험료 손실이 가속화되는 경우가 종종 있으며, 때로는 잔존 가치의 30%를 초과하기도 합니다.

2. 무기한 옵션은 표준화된 암호화폐 파생 상품에서는 드물지만 존재한다면 이론적으로 세타가 0이지만 현재 규제 대상 거래소에서는 이를 상장하지 않습니다.

3. Deribit과 같은 플랫폼의 바이너리 옵션은 비선형 Theta 동작을 나타냅니다. 즉, 만기일에 가까워지면 기초 가격이 행사 수준에 가까워지면 붕괴가 급격히 가속화됩니다.

4. 90일 안에 만료되는 옵션과 같이 만기가 긴 옵션은 초기 소멸 속도가 느리지만 60일이 지나면 급속히 압축되기 시작합니다.

5. 시장이 지속적으로 운영되기 때문에 주말 소멸은 모든 암호화폐 옵션에 균일하게 적용됩니다. 주식과 달리 시간 소멸 계산에 "주말 간격"이 발생하지 않습니다.

세타와 변동성 상호 작용

1. 높은 내재변동성은 옵션 프리미엄을 부풀려 초기 단계의 세타 침식을 부분적으로 상쇄하지만 이를 제거하지는 않습니다.

2. 거시적 청산 폭포와 같이 변동성이 예기치 않게 붕괴되는 경우 세타 붕괴가 가격 역학을 지배하여 깊은 내가격 옵션에서도 급격한 프리미엄 축소를 초래합니다.

3. Vega와 Theta는 역의 관계를 유지합니다. Vega(변동성 민감도)가 상승하면 Theta의 가시적 영향이 억제되는 경향이 있는 반면, Vega가 하락하면 Theta가 더 직접적으로 노출됩니다.

4. 확장된 BTC 통합과 같은 저변동성 체제에서 세타 붕괴는 스트래들 매도와 같은 시장 중립 전략을 위한 PnL의 주요 동인이 됩니다.

거래자를 위한 위험 관리 영향

1. 단기 옵션 매도자는 세타 붕괴로 이익을 얻지만, 특히 ETF 승인이나 반감기 발표와 같은 이벤트 기간 동안 예기치 않게 큰 가격 변동이 발생할 경우 비대칭 위험에 직면하게 됩니다.

2. 매수 옵션 구매자는 진입 시점을 신중하게 결정해야 합니다. 알려진 촉매 이벤트 이틀 전에 콜을 구매하면 기본 가격이 호의적으로 움직이더라도 Theta의 압도적인 델타 이익으로 인해 순 손실이 발생할 수 있습니다.

3. 델타 헤지 포트폴리오는 Theta로 인한 슬리피지에 대응하기 위해 빈번한 재조정을 필요로 하며, 가스 수수료가 적용되는 분산형 옵션 프로토콜의 거래 비용을 증가시킵니다.

4. Lyra 또는 Premia와 같은 프로토콜의 자동화된 시장 조성자는 Theta 가정을 가격 책정 오라클에 포함시켜 만료 시간 버킷을 기반으로 한 입찰-매도 스프레드의 구조적 왜곡을 초래합니다.

자주 묻는 질문

Q: Theta 붕괴는 미국식 및 유럽식 암호화폐 옵션에 동일하게 적용됩니까? 예. Deribit, OKX 및 Bybit에서 거래되는 대부분의 암호화폐 옵션은 유럽식이며 현금으로 결제되지만, 시간 소멸은 권리 행사가 아닌 옵션에 내재되어 있기 때문에 Theta 소멸은 동일하게 작동합니다.

Q: Theta는 긍정적일 수 있나요? 예 . 콜옵션이나 풋옵션 매도 등 옵션 매도 포지션의 경우 Theta는 손실이 아닌 일일 프리미엄 발생을 반영하는 양수로 표시됩니다.

Q: Theta 붕괴는 블록체인 혼잡이나 네트워크 지연의 영향을 받나요? 아니요. 세타는 만료 시간, 변동성, 이자율 및 행사 거리에서 파생된 순전히 수학 함수입니다. 네트워크 조건은 실행 속도에 영향을 주지만 이론적 붕괴율에는 영향을 미치지 않습니다.

Q: 스테이블코인 표시 옵션은 호가 통화 옵션과 다른 Theta 동작을 경험합니까? 아니요. USDT로 표시되든 USD로 표시되든 Theta는 변경되지 않습니다. 단위는 결제 방식에만 영향을 미치며 시간 가치 침식에는 영향을 미치지 않습니다.