暗号オプションの「シータ」減衰とは何ですか?

暗号オプションにおけるシータ減衰を理解する

シータ減衰とは、時間の経過とともにオプションの外部価値が徐々に侵食されることを指します。暗号オプション取引では、Bitcoin やイーサリアムなどの原資産のボラティリティの高さと年中無休の性質により、この現象が特に顕著になります。従来の株式オプションとは異なり、暗号オプションは満期が数時間から数週間と短いことが多く、そのため時間減衰が価格設定に与える影響が加速します。

日が経過するごとに、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションが期限切れになる前に収益性を発揮する可能性が低くなります。この減少は、時間に対する感度を測定するために使用されるギリシャ文字であるシータによって定量化されます。シータ値 -0.05 は、オプションが 1 日あたり 0.05 ドルの価値を失い、それ以外はすべて一定であることを意味します。トレーダーはポジションを構築する際、特に方向性を確信せずにロングコールやプットを保有する場合、この侵食を考慮する必要があります。

シータ減衰がさまざまな成熟度でどのように現れるか

1. 週次オプションは、月次または四半期契約と比較して、大幅に急峻なシータ減衰を示します。有効期限までの最後の 72 時間では、保険料の損失が加速することがよくあり、残額の 30% を超える場合もあります。

2. 無期限オプションは、標準化された暗号デリバティブではまれですが、存在する場合、理論的にはゼロシータを保持しますが、現在の規制対象取引所はそれらをリストしていません。

3. Deribit などのプラットフォームのバイナリー オプションは、非線形のシータ動作を示します。つまり、原価格が期限近くの権利行使レベルに近づくと、下落が急激に加速します。

4. 90 日で期限切れになるオプションなど、期間が長いオプションは、初期の減衰が遅くなりますが、60 日を超えると急速に圧縮され始めます。

5. 市場は継続的に運営されているため、週末の減衰はすべての暗号オプションに均一に適用されます。株式とは異なり、時間減衰の計算に「週末のギャップ」は発生しません。

シータとボラティリティの相互作用

1. インプライド・ボラティリティが高いとオプション・プレミアムが膨らみ、初期段階のシータ・エロージョンを部分的に相殺しますが、完全に解消するわけではありません。

2. マクロ主導の清算カスケード中など、ボラティリティが予期せず崩れると、シータ減衰が価格変動を支配し、ディープ・イン・ザ・マネーのオプションであってもプレミアムの急速な縮小を引き起こします。

3. ベガとシータは逆の関係を維持します。ベガの上昇（ボラティリティ感度）はシータの目に見える影響を抑制する傾向があり、一方、ベガの低下はシータをより直接的に露出させます。

4. 長期にわたる横方向の BTC 統合など、低ボラティリティの状況では、ショート ストラドルなどの市場中立戦略では、シータ減衰が損益の主な要因となります。

トレーダーにとってのリスク管理への影響

1. ショートオプションの売り手はシータ減衰の恩恵を受けますが、特にETFの承認や半減期の発表などのイベント中に予期せぬ大きな価格変動が発生した場合、非対称リスクに直面します。

2. ロングオプションの買い手は慎重にエントリーのタイミングを計らなければなりません。既知の触媒イベントの 2 日前にコールを購入すると、たとえ原資産が有利に動いたとしても、シータの圧倒的なデルタ利益により、純損失が発生する可能性があります。

3. デルタヘッジポートフォリオでは、シータによるスリッページに対抗するために頻繁なリバランスが必要となり、ガス料金が適用される分散型オプションプロトコルでの取引コストが増加します。

4. Lyra や Premia などのプロトコルを使用する自動マーケットメーカーは、シータの仮定を価格設定のオラクルに組み込んでおり、満期までの時間バケットに基づいた買値と売値のスプレッドに構造的な歪みをもたらします。

よくある質問

Q: シータ減衰はアメリカ式とヨーロッパ式の暗号オプションに同様に適用されますか?はい。 Deribit、OKX、Bybit で取引される暗号オプションのほとんどはヨーロッパ式で現金で決済されますが、時間減衰は権利の行使ではなくオプション性に本質的に備わっているため、シータ減衰も同様に機能します。

Q: シータは陽性になる可能性がありますか?はい。コールやプットの売りなど、ショート オプション ポジションの場合、シータは正の数値として表示され、損失ではなく毎日のプレミアムの発生を反映します。

Q: シータ減衰はブロックチェーンの混雑やネットワーク遅延の影響を受けますか?いいえ。シータは、満期までの時間、ボラティリティ、金利、権利行使距離から導出される純粋な数学関数です。ネットワークの状態は実行速度に影響しますが、理論上の減衰率には影響しません。

Q: ステーブルコイン建てオプションでは、相場通貨オプションとは異なるシータ動作が発生しますか?いいえ。USDT で引用されるか USD で引用されるかに関係なく、シータは変更されません。単位は決済メカニズムにのみ影響し、時間価値の浸食には影響しません。