암호화폐에서 "네이키드" 숏 포지션이란 무엇입니까?

정의 및 메커니즘

1. 암호화폐의 '네이키드' 매도 포지션은 먼저 해당 자산을 빌리거나 해당 자산에 대한 액세스를 마련하지 않고 디지털 자산을 매도하는 행위를 의미합니다.

2. 거래자가 판매를 시작하기 전에 대출 플랫폼이나 거래소에서 토큰을 빌리는 커버드 쇼팅과 달리 네이키드 쇼팅은 이 전제 조건을 완전히 우회합니다.

3. 판매자는 파생상품 거래소에서 짧은 계약을 체결하고 개시 시 보유 자산이 전혀 없음에도 불구하고 결제 시 자산 인도를 약속합니다.

4. 이 관행은 포지션이 종료되기 전에 가격이 하락할 것이라는 가정에 의존하여 거래자가 더 낮은 비용으로 자산을 다시 구매하고 차액에서 이익을 얻을 수 있도록 합니다.

5. 정산은 일반적으로 스테이블코인이나 법정화폐로 이루어집니다. 즉, 특히 영구 스왑 시장에서는 기본 토큰의 물리적 전달이 절대 발생하지 않을 수 있음을 의미합니다.

관할권 전반의 규제 현황

1. 미국에서는 SEC 규정 SHO에 따라 증권의 적나라한 공매가 금지되어 있지만, 전통적인 증권 체계 외부에서 분류되기 때문에 암호화폐 자산에는 이에 상응하는 규칙이 적용되지 않습니다.

2. 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission)는 Bitcoin과 이더리움을 상품으로 취급하므로 파생 시장의 공매도 관행에 관한 시행 공백이 남습니다.

3. 일본 금융청은 거래소에 엄격한 증거금 및 담보 규정을 시행할 것을 요구하지만 암호화폐 파생상품에 대한 공매도를 명시적으로 금지하지는 않습니다.

4. 유럽연합의 MiCA 규정은 발행자 투명성과 시장 남용 방지에 중점을 두고 있지만 매도 포지션에 대한 차입 확인과 같은 운영 메커니즘에 대해서는 침묵하고 있습니다.

5. 많은 해외 ​​암호화폐 거래소는 관할권 감독 없이 운영되며, 계약 설계 및 사전 차입 확인 부족을 통해 기본적으로 네이키드 매도가 가능합니다.

위험 증폭 효과

1. 가격이 급등하는 동안 대규모 공매도 포지션이 동시에 청산되면 시장 전반의 유동성이 급격히 악화될 수 있습니다.

2. 계단식 청산으로 인해 단편화된 주문장 전체에 걸쳐 공격적인 구매가 강제됨에 따라 슬리피지는 극적으로 증가합니다.

3. 공매도자는 자산을 소싱할 의무가 없으므로 거래상대방 위험이 증가합니다. 변동성이 큰 반전 중에 채무 불이행이 발생할 경우 청산소가 노출됩니다.

4. 순수하게 뒷받침되지 않는 계약을 통해 생성된 합성 공급량이 실제 유통 토큰 가용성을 초과하면 가격 발견이 왜곡됩니다.

5. 미결제약정 및 자금 조달 요율과 같은 온체인 지표는 실제 자산 연결 없이 포지션을 통합하므로 신뢰성을 잃습니다.

거래소 수준 보호 조치 및 제한 사항

1. 바이낸스 선물거래는 필수 포지션 마진과 자동 청산 프로토콜을 시행하지만 단기 주문을 수락하기 전에 차용 상태를 확인하지 않습니다.

2. Bybit는 부실 공매도로 인한 손실을 흡수하는 보험 기금 모델을 사용하여 기본 포지션의 생존 가능성을 간접적으로 지원합니다.

3. Deribit은 사용자에게 항상 긍정적인 자산을 유지하도록 요구하지만 지갑 잔액에 비해 무제한의 단기 노출을 허용합니다. 차용 확인은 요청되지 않습니다.

4. OKX는 변동성이 극심한 동안 서킷 브레이커를 구현하지만 공매도자가 기본 자산을 보유하거나 차용했는지 여부를 보여주는 감사 추적을 제공하지 않습니다.

5. Kraken Futures는 KYC 및 마진콜을 요구하지만 단기 실행 전에 재고 가용성을 검증하기 위해 온체인 토큰 대출 레이어와 통합되지 않습니다.

자주 묻는 질문

Q: 네이키드 공매도가 암호화폐 시장의 시스템적 위험을 증가시키나요? 예. 해당 자산 지원 없이 레버리지를 도입하여 계단식 청산을 확대하고 스트레스 상황 중에 주문장 깊이를 불안정하게 만듭니다.

Q: 탈중앙화 거래소에서 네이키드 매도를 지원할 수 있나요? 대부분은 담보 포지션을 요구하는 스마트 계약 제약으로 인해 기본적으로 그렇게 할 수 없지만 Synthetix와 같은 합성 자산 프로토콜은 기본 토큰 차용 없이 유사한 경제적 노출을 가능하게 합니다.

Q: 온체인 공매도 활동에 대한 증거가 있나요? 파생상품 위치가 중앙 집중식 플랫폼의 오프체인에 상주하기 때문에 직접적인 온체인 증명은 존재하지 않습니다. 그러나 보고된 미결제약정과 확인된 토큰 보유량 사이의 불일치는 이러한 현상이 널리 퍼져 있음을 시사합니다.

Q: 스테이블코인 표시 공매도는 네이키드로 간주됩니까? 계약서에 기본 토큰으로 배송이 명시되어 있지만 판매자가 토큰이나 차용 계약을 보유하지 않아 결제가 현금 결제 조항에만 달려 있는 경우에 그렇게 합니다.