암호화폐 옵션의 "감마"는 무엇입니까?

정의 및 핵심 개념

1. 감마는 기초 자산 가격에 대한 델타의 변화율을 측정하는 2차 그리스 값입니다.

2. 암호화폐 옵션에서 감마는 Bitcoin 또는 이더리움과 같은 기본 암호화폐의 가격이 한 단위(호가 규칙에 따라 일반적으로 $1 또는 $0.01)만큼 이동할 때 옵션의 델타가 얼마나 이동하는지 정량화합니다.

3. 감마가 높다는 것은 델타가 가격 변동에 매우 민감하다는 것을 의미합니다. 즉, 기본 토큰이 변동함에 따라 옵션의 헤지 비율이 빠르게 변경된다는 의미입니다.

4. 감마는 매수 옵션(콜과 풋 모두)에 대해 항상 양수이고 매도 옵션에 대해서는 항상 음수입니다.

5. 콜의 경우 0과 1 사이, 풋의 경우 -1과 0 사이의 범위를 갖는 델타와 달리 감마는 고정된 경계가 없으며 등가격(ATM) 행사가 근처, 특히 만기가 가까워질 때 최고점을 가집니다.

변동성이 큰 암호화폐 시장의 감마

1. 암호화폐 시장은 극도의 일중 변동성을 보이며 종종 몇 시간 내에 10% 이상 급등하거나 붕괴합니다. 이는 시장 조성자와 유동성 공급자의 감마 노출을 확대합니다.

2. BTC가 90분 이내에 62,000달러에서 64,500달러로 급격하게 상승하면 감마 중심의 재조정 세력이 거래소 및 파생상품 시장 전반에 걸쳐 계단식 델타 헤지를 촉발할 수 있습니다.

3. 높은 감마 환경은 특히 거래량이 적은 주말 세션 동안 매수호가 스프레드 증가 및 일시적인 유동성 크런치와 밀접한 상관관계가 있습니다.

4. 빠른 현물 가격 변동으로 인해 매도 감마 플레이어가 공격적인 헤지를 강요하는 감마 압착 이벤트는 ETF 승인 소문이나 거시적 위험 회피 사건 중에 관찰되었습니다.

5. 무기한 선물 펀딩 요율과 옵션 미결제약정 분포 차트는 감마 노출 히트맵과 함께 정기적으로 분석되어 만기 시 잠재적인 핀 위험을 예측합니다.

감마 노출 및 시장 구조

1. 옵션 시장 조성자는 델타 중립을 유지하기 위해 현물 또는 선물 포지션을 지속적으로 조정합니다. 감마는 조정 빈도와 규모를 결정합니다.

2. 스트래들 매도나 커버드 콜 매도와 같은 네거티브 감마 포지션은 기초 가격이 상승함에 따라 점점 더 위험해지며 마진 기준점을 위반할 경우 강제 청산될 가능성이 있습니다.

3. 나열된 모든 BTC 및 ETH 옵션 계약에 대한 집계 감마 프로필은 SpotGamma 및 SqueezeMetrics와 같은 플랫폼에 의해 실시간으로 추적되어 시장 전반의 헤징 압력이 방향성 움직임을 증폭시킬 수 있는 영역을 드러냅니다.

4. Lyra 및 Dopex와 같은 암호화폐 기반 프로토콜은 감마 인식 가격 책정 모델을 자동화된 마켓 메이커에 내장하여 로컬 감마 곡률을 기반으로 유동성 공급 인센티브를 조정합니다.

5. Deribit 또는 CME와 같은 규제 기관의 거래소 거래 옵션은 일일 감마 가중 미결제약정 데이터를 게시하여 기관 거래자가 순 딜러 포지셔닝 및 잠재적 변곡점을 추론할 수 있도록 합니다.

감마 및 만료 역학

1. 특히 등가격 계약의 경우 옵션 만료가 가까워질수록 감마는 기하급수적으로 증가합니다. 그 이유는 작은 현물 움직임이 화폐성과 델타에 큰 영향을 미치기 때문입니다.

2. 금요일 만기일에는 BTC의 $200 범위 내에서 감마 집중도가 80% 이상 급증하는 경우가 많습니다. 이는 헤징 흐름으로 인해 가격이 집중되는 경향이 있는 좁은 밴드를 생성합니다.

3. 핀 위험(감마로 인한 헤징 압력으로 인해 기초 자산이 파업 시 정확하게 결제되는 현상)은 분산된 교환 가격 책정 및 대기 시간 차익거래 기회로 인해 기존 자산보다 암호화폐에서 더 두드러집니다.

4. 시장 전반에 걸쳐 지배적인 감마 포지션이 플러스에서 마이너스로 또는 그 반대로 이동할 때 감마 반전은 현물 모멘텀의 급격한 반전과 동시에 발생하며 만료 전 주문장 깊이 불균형에서 볼 수 있습니다.

5. 시간 가치 하락(세타)과 감마는 역의 관계를 유지합니다. 만기일에 가까워질수록 세타가 가속화되면서 감마가 상승하여 시간 가치 보유와 델타 민감도 관리 간의 상충 관계가 강화됩니다.

자주 묻는 질문

Q: 행사가와 만료일이 동일한 콜 옵션과 풋 옵션 간에 감마가 다른가요? 예. 동일한 행사가 콜옵션과 풋옵션의 감마 크기는 동일하지만 델타에 미치는 영향은 방향에 따라 다릅니다. 즉, 가격이 오를수록 콜옵션 델타는 증가하고 풋옵션 델타는 더 음수가 되지만 감마 자체는 대칭을 유지합니다.

Q: 감마는 델타와 독립적으로 헤징될 수 있습니까? 아니요. 감마는 정적 헤지에서 격리될 수 없습니다. 거래자는 델타 헤지를 동적으로 조정하거나 기타 옵션(예: 긴 감마를 늘리기 위해 ATM 옵션을 구매하거나 짧은 감마를 추가하기 위해 OTM 옵션을 판매하는 등)을 거래하여 감마 노출을 중화합니다.

Q: 일부 암호화폐 옵션 거래자가 "감마 스캘핑"을 언급하는 이유는 무엇입니까? 감마 스캘핑은 거래자가 감마 매수 포지션을 유지하고 델타 중립성을 유지하기 위해 반복적으로 낮은 가격에 매수하고 높은 가격에 매도함으로써 변동성에서 이익을 얻는 전략입니다. 이는 방향 편향 없이 실현된 변동성과 내재된 변동성의 차이를 포착하는 것입니다.

Q: 감마는 내재변동성의 변화에 ​​영향을 받나요? 감마 자체는 내재 변동성의 직접적인 함수는 아니지만 표면 변동성은 감마에 간접적으로 영향을 미칩니다. IV가 높을수록 유효 ATM 범위가 확장되고 피크 감마가 평탄해집니다. IV가 낮아지면 이를 압축하여 현재 지점 레벨 근처의 감마 곡선을 날카롭게 만듭니다.