포트폴리오 마진이란 무엇이며 교차 마진과 어떻게 다른가요?

포트폴리오 마진의 정의

1. 포트폴리오 마진은 규제 대상 거래소 및 중개업의 정교한 거래자가 주로 사용하는 위험 기반 마진 시스템입니다. 다양한 시장 시나리오에서 전체 포트폴리오의 잠재적 손실을 시뮬레이션하여 마진 요구 사항을 계산합니다.

2. 이 방법은 상관관계, 변동성 및 방향성 노출을 고려하여 포지션에 스트레스 테스트를 적용하여 최악의 일일 손실을 충당하는 데 필요한 최소 자본을 결정합니다.

3. 기존 마진 모델과 달리 포트폴리오 마진은 각 포지션을 별도로 취급하지 않습니다. 대신, 롱 포지션과 숏 포지션, 옵션, 선물, 기초 자산 간의 상쇄 관계를 인식합니다.

4. 포트폴리오 증거금 자격은 일반적으로 최소 계좌 자산 및 거래 경험 검증을 포함하여 재정적 적합성 기준을 통과해야 합니다.

5. 미국 증권거래위원회(SEC) 및 금융산업규제청(FINRA)이 시행하는 것과 같은 규제 프레임워크가 구현을 관리하여 표준화된 위험 모델링 및 백테스트 프로토콜을 보장합니다.

교차마진의 정의

1. 교차 마진은 거래자 계정의 모든 사용 가능한 자산(현물 잔액, 미실현 손익 및 담보)을 단일 공유 마진 잔액으로 모으는 암호화폐 파생 상품 플랫폼에서 흔히 볼 수 있는 마진 모드입니다.

2. 한 포지션의 손실은 관련 없는 포지션의 이익이나 잔액을 사용하여 충당할 수 있으므로 단독 청산 가능성은 줄어들지만 시스템 위험 노출은 증가합니다.

3. 거래당 전용 마진 할당을 방지하여 거래자가 자본 효율성을 극대화할 수 있으며, 특히 여러 레버리지 포지션을 동시에 관리할 때 유용합니다.

4. Binance Futures, Bybit 및 OKX와 같은 플랫폼은 실시간 마진 활용 지표, 동적 자금 요율 조정 및 자동 마진 보충 트리거를 통해 교차 마진을 구현합니다.

5. 유지 증거금 비율 및 청산 가격 계산을 포함한 위험 매개변수는 개별 상품 동작이 아닌 집계된 포트폴리오 가치를 기반으로 지속적으로 다시 계산됩니다.

위험 모델링의 구조적 차이

1. 포트폴리오 마진은 과거 변동성 표면, 옵션 그릭스 및 자산 클래스 전반의 공분산 행렬에서 파생된 위험 가치(VaR) 및 시나리오 분석에 의존합니다.

2. 교차 마진은 자산 간 상관 논리를 통합하지 않고 명목 가치를 집계하고 레버리지 승수 및 고정 유지 관리 임계값을 집계하는 선형, 거래소별 공식을 사용합니다.

3. 포트폴리오 마진 시스템에서 델타 및 감마 프로필이 헤징 효율성을 입증하는 경우 BTC 선물 매수 포지션은 ETH 옵션 매도 포지션을 부분적으로 상쇄할 수 있습니다.

4. 교차 마진에서는 그러한 인식이 발생하지 않습니다. 플랫폼 지원 합성 상품을 통해 명시적으로 헤지되지 않는 한 시스템은 두 포지션을 추가 부채로 처리합니다.

5. 백테스트 결과에 따르면 포트폴리오 마진은 다양한 포트폴리오의 기존 SPAN 마진에 비해 필요한 담보를 최대 60%까지 줄이는 반면, 교차 마진 감소는 일반적으로 자산 집중도에 따라 20~35%로 제한됩니다.

규제 및 플랫폼 제약

1. 포트폴리오 마진은 SEC 등록 브로커-딜러 또는 CFTC 규제 FCM을 통해 운영되는 기관 고객 및 공인 개인으로 제한됩니다.

2. 암호화폐 거래소는 표준화된 VaR 프레임워크의 부재, 일관되지 않은 가격 피드, 관할권 간 규제 조화 부족으로 인해 진정한 포트폴리오 마진을 제공하지 않습니다.

3. 크로스 마진은 자체 규제된 내부 정책에 따라 운영됩니다. 일부 플랫폼에서는 일일 인출 잠금을 적용하거나 활성 레버리지 거래 중에 현물 잔액의 일부를 동결합니다.

4. 포트폴리오 시스템의 마진 콜은 증분 손실 임계값과 연결된 계층형 알림을 트리거하는 반면, 교차 마진 플랫폼은 총 마진 비율이 미리 설정된 수준 아래로 떨어지면 즉시 부분 청산을 시작하는 경우가 많습니다.

5. 포트폴리오 마진 계산에 대한 감사 추적은 규제 기관의 외부 검토 대상이지만 교차 마진 로그는 독점적이며 기본 마진 활용 대시보드 외에는 거의 공개되지 않습니다.

자주 묻는 질문

Q1. 소매 암호화폐 거래자가 포트폴리오 마진을 이용할 수 있나요? 아니요. 규제 라이센스 요구 사항 및 인프라 제한으로 인해 암호화폐 거래소의 소매 참가자는 포트폴리오 마진에 여전히 접근할 수 없습니다.

Q2. 교차 마진은 연쇄 청산을 방지합니까? 본질적으로 아닙니다. 교차마진은 개별 청산을 지연시키지만, 상관관계가 있는 자산이 공개 포지션에 대해 균일하게 움직일 경우 극심한 변동성 동안 시스템적 손실을 가속화할 수 있습니다.

Q3. 교차마진 하에서 차입한 자금에 이자가 부과됩니까? 예. 대부분의 암호화폐 파생상품 플랫폼은 활용 마진에 대해 시간별로 계산된 가변 자금 요율이나 익일 차입 수수료를 적용하며 마진 대시보드에 실시간으로 표시됩니다.

Q4. 교차 마진과 포트폴리오 마진에서 미실현 손익은 어떻게 처리됩니까? 교차 마진에서는 미실현 손익이 즉시 사용 가능한 마진에 추가되거나 차감됩니다. 포트폴리오 마진에서 미실현 손익은 델타 등가 노출로 변환되어 VaR 엔진에 입력된 후에만 스트레스 테스트 결과에 영향을 미칩니다.