Bitcoin ETF가 안전한지 어떻게 판단하나요? (규제감사)

규제 감독 프레임워크

1. Bitcoin ETF는 1940년 투자회사법에 따라 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록되어야 합니다.

2. 펀드 투자설명서에는 연방 보험 예금 기관이나 등록 브로커-딜러 등 적격한 보관인이 기본 Bitcoin을 보유하고 있는지 여부를 포함하여 보관 약정을 공개해야 합니다.

3. SEC는 ETF 스폰서가 특히 콜드월렛 인프라가 관련된 경우 디지털 자산 보관을 위한 강력한 사이버 보안 프로토콜을 구현하도록 요구합니다.

4. 지속적인 보고 요구 사항에는 포트폴리오 보유, 상대방 노출 및 평가 방법론을 공개하는 분기별 N-PORT 양식 제출이 포함됩니다.

5. 관리 제공자를 바꾸거나 지수 방법론을 변경하는 등 펀드 구조에 중대한 변화가 있을 경우 시행 전에 SEC 검토가 필요합니다.

감사 추적 투명성

1. 독립 감사인은 온체인 검증 도구와 다중 서명 지갑 액세스 로그를 사용하여 적어도 매년 Bitcoin 준비금의 존재와 통제를 확인해야 합니다.

2. 공개적으로 이용 가능한 감사 보고서는 감사 회사의 이름, 검증 범위(예: 유보금 증명, 거래 내역 분석)를 지정하고 AICPA 인증 표준과의 일치 여부를 확인해야 합니다.

3. 실시간 준비금 증명은 필요하지 않지만 시간별로 업데이트되는 지갑 잔액을 보여주는 제3자 대시보드를 통해 최상위 ETF에서 점점 더 많이 제공되고 있습니다.

4. 보관 계약은 SEC에 제출되어야 하며 펀드의 EDGAR 데이터베이스 항목에서 액세스할 수 있어야 하며 법적 관할권 및 책임 조항이 표시되어야 합니다.

5. 보고된 보유량과 온체인 데이터 간의 역사적 불일치로 인해 영업일 기준 5일 이내에 수정되지 않으면 다음 주주 보고서에 의무적으로 공개됩니다.

상대방 위험 평가

1. 현물Bitcoin 대신 선물계약에 의존하는 ETF는 사용된 거래소, 증거금 요건, 거래상대방별 집중 한도를 공개해야 합니다.

2. CME Clearing이나 LCH.Clearnet과 같은 선물 기반 상품 목록 청산 회원사로서 CFTC의 감독 및 자본 적정성 규정이 적용됩니다.

3. 현물 기반 ETF는 파생상품 노출을 피하지만 여전히 보관기관을 통해 거래상대방 위험에 직면합니다. 해외 관할권에 자회사가 있는 기업은 현지 파산법에 대한 추가 조사가 필요합니다.

4. 시장 스트레스 상황에서 자산 분리를 손상시킬 수 있는 교차 담보 조항을 포함하여 프라임 브로커리지 관계를 공개해야 합니다.

5. 장외(OTC) Bitcoin 구매를 사용하는 자금은 SEC 규칙 17f-7에 따라 최소 크기 임계값, 미끄러짐 허용 범위 및 딜러 신원 수정을 게시해야 합니다.

평가 방법론 엄격함

1. SEC가 승인한 ETF는 투명하고 반복 가능하며 독립적으로 검증 가능한 가격 소스(일반적으로 CME CF Bitcoin 기준 금리 또는 ICE Bitcoin 지수)를 사용해야 합니다.

2. 평가 정책은 세 곳의 시간 가중 평균과 같은 폴백 메커니즘을 포함하여 비유동 기간, 갑작스런 충돌 또는 교환 중단에 대한 처리 절차를 정의해야 합니다.

3. 일일 순자산가치(NAV) 계산에서는 타임스탬프 차익거래 악용을 방지하기 위해 온체인 거래 타임스탬프를 거래소 거래 피드와 조정해야 합니다.

4. 역사적 변동성 스파이크에 대한 가치 평가 모델의 백테스트는 펀드 등록 명세서에 의무화되어 있으며 결과는 양식 N-1A의 항목 12에 요약되어 있습니다.

5. 표시 NAV(iNAV)와 공식 NAV 사이의 0.5%를 초과하는 편차는 펀드 이사회에 제출되는 다음 일일 준수 로그에 설명되어야 합니다.

자주 묻는 질문

Q: SEC 승인은 Bitcoin ETF가 실제 Bitcoin을 보유한다는 것을 보장합니까? 반드시 그런 것은 아닙니다. 일부 승인된 ETF는 현물 자산이 아닌 Bitcoin 선물 계약을 보유합니다. 투자자는 기본 노출도를 결정하기 위해 펀드의 법정 투자설명서를 조사해야 합니다.

Q: 관리인의 파산이 Bitcoin에 대한 ETF 주주들의 청구에 영향을 미칠 수 있나요? 예. 관리인이 SEC 규정 17f-2에 따라 적절한 분리를 유지하지 못하는 경우 고객 자산은 파산 재산의 일부가 될 수 있습니다. 적절하게 구성된 보관은 파산 원격 특수 목적 차량을 사용합니다.

Q: Bitcoin ETF에 대한 모든 감사 보고서는 공개적으로 제공됩니까? 아니요. EDGAR에는 연간 재무제표와 선택된 증명만 나타납니다. 실시간 준비금 대시보드는 자발적이며 발행자 또는 제3자가 별도로 유지 관리합니다.

Q: 규제 당국은 Bitcoin ETF 보관 운영을 얼마나 자주 검사합니까? SEC는 고정된 일정이 아닌 위험 신호를 기반으로 표적 검사를 수행합니다. 빈번한 거래 활동, 빠른 AUM 증가 또는 반복적인 NAV 편차로 인해 검사 가능성이 높아집니다.