Bitcoin ETF 유입은 BTC 가격에 어떤 영향을 미치나요? (시장 영향)

ETF 유입 메커니즘

1. Bitcoin ETF는 기관 자본이 직접적인 보관 책임 없이 암호화폐 자산 클래스에 진입할 수 있도록 규제된 관문 역할을 합니다.

2. 투자자가 현물 Bitcoin ETF에서 주식을 구매하면 펀드 매니저는 자산 지원을 유지하기 위해 거래소나 장외 데스크에서 동등한 BTC를 구매합니다.

3. 이는 직접적이고 투기적이지 않은 수요 채널을 생성합니다. 발행된 각 신규 주식은 펀드의 순자산 가치와 주가에 따라 일반적으로 취득한 ~0.0001-0.001 BTC에 해당합니다.

4. 파생상품 기반 ETF와 달리 현물 ETF는 물리적 결제가 필요합니다. 즉, 유입은 승인된 참가자에 의한 실제 온체인 축적으로 해석됩니다.

5. 1억 달러를 초과하는 지속적인 일일 유입은 종종 미국 주요 거래소의 주문장 깊이 가속화, 매수-매도 스프레드 축소 및 대규모 시장 주문에 대한 슬리피지 감소와 일치합니다.

가격 상관 패턴

1. 미국 현물 ETF 승인 후 처음 90일 동안의 역사적 분석에 따르면 BTC 가격 상승은 누적 순 유입액 1억 달러당 평균 2.3%였습니다.

2. BlackRock의 IBIT와 Fidelity의 FBTC에 집중된 유입이 전체 ETF AUM의 78% 이상을 차지하여 소규모 펀드에 비해 한계 가격 영향이 증폭됩니다.

3. ETF 순유입의 3일 이동평균과 BTC 24시간 거래량 가중 평균 가격 사이에는 강한 양의 상관관계가 존재합니다. 2024년 1분기에 관찰된 피어슨 계수는 0.67입니다.

4. 지난 6번 중 4번은 8억 달러 이상의 지속적인 주간 유입이 10거래일 이내에 12%-18% BTC 가격 상승보다 앞서 있었습니다.

5. 신규 자본이 아닌 재조정 활동으로 자금이 유입되면 가격 반응이 감소합니다. 포트폴리오 조정과 유기적 수요를 구별하는 것이 중요합니다.

유동성 레이어 효과

1. ETF 관련 BTC 구매는 OTC 데스크를 통해 자주 실행되어 공공 주문서를 우회하고 눈에 띄는 거래소 매도 압력을 줄입니다.

2. 승인된 참가자는 선물 계약을 사용해 노출을 헤지하여 CME에 대한 미결제약정을 늘리고 유입량이 많은 기간 동안 베이시스 확장에 기여합니다.

3. 순유출은 AP가 주식을 상환하기 위해 BTC를 강제로 매도하도록 촉발합니다. 이는 종종 유동성이 낮은 아시아 세션 중에 실행되어 단기적인 변동성 급등을 초래합니다.

4. 유입 급증 시 거래소 보유고가 더 빠르게 감소합니다. CoinGecko 데이터에 따르면 주간 5억 달러 이상 유입 후 48시간 이내에 Binance 및 Coinbase BTC 잔액이 평균 0.42% 감소한 것으로 나타났습니다.

5. 시장 조성자는 옵션 시장의 재고 위험과 감마 노출 증가를 반영하여 급격한 유입 가속화 동안 일시적으로 스프레드를 확대합니다.

고래 행동 변화

1. 온체인 클러스터링에 따르면 ETF 관리인(예: Coinbase Custody, BitGo)에 연결된 주소는 2024년 3월에 거래소에서 이동된 모든 BTC의 21.7%를 받았습니다.

2. 대규모 보유자(>1,000 BTC)는 규제 적법성과 장기 보유 인센티브에 대한 신뢰도가 높아지면서 ETF 출시 이후 판매 빈도가 34% 감소했습니다.

3. 고래 축적 패턴이 분산형 지갑에서 관리 주소로 전환되었으며, 현재 새로운 대규모 포지션의 63%가 보험에 가입되고 감사 추적되는 인프라에서 보유되고 있습니다.

4. 교차 지갑 분석은 유입량이 많은 주 동안 중앙 집중식 거래소와 자체 보관 솔루션 간의 이동이 감소한 것으로 나타났습니다. 이는 투기적 재분배가 감소했음을 나타냅니다.

5. 고래는 점점 더 DeFi 대출 프로토콜에서 ETF 주식을 담보로 사용하여 BTC 가격 조치를 전통적인 마진 지표에서 분리하는 하이브리드 레버리지 구조를 만듭니다.

자주 묻는 질문

Q: ETF 유입이 BTC 가격을 직접적으로 움직이게 합니까, 아니면 단순히 더 넓은 정서를 반영합니까? ETF 유입은 필수 BTC 인수를 통해 즉각적이고 측정 가능한 구매 측 압력을 생성합니다. 온체인 흐름 데이터는 유입의 92% 이상이 동시 거시적 서술과 관계없이 당일 BTC 결제로 이어진다는 것을 확인합니다.

Q: ETF 유출로 인해 연쇄 청산이 발생할 수 있나요? 유출은 자동으로 청산을 유발하지 않습니다. 환매는 헤지를 별도로 관리하는 AP에 의해 현물로 결제됩니다. 그러나 일일 3억 달러를 초과하는 급격한 유출은 BTC 영구 자금 조달 비율 변동성이 2~3배 증가하는 것과 동시에 발생했습니다.

Q: 차익거래자는 ETF 프리미엄/할인 편차에 어떻게 반응합니까? IBIT가 NAV에 대해 >0.5% 프리미엄으로 거래되면 AP는 새로운 주식을 생성하고 BTC를 인수하여 수요를 추가합니다. 0.7% 이상의 할인으로 주식을 상환하고 BTC를 판매하여 4~6시간 이내에 편차를 줄이는 역추세 흐름을 생성합니다.

Q: ETF에 의한 흐름이 채굴자 매도 압력보다 더 영향력이 큽니까? 예. 채굴기 생산량은 하루 평균 900 BTC($60,000로 5400만 달러)이고, ETF 순 유입량은 2024년 4월 19일 연속으로 하루 1억 2천만 달러를 초과하여 ETF 흐름이 일상적인 채굴기 공급 규모의 두 배 이상 되었습니다.