USDHガバナンス対決：defiにおける投票、バリネーター、およびバリューキャプチャ

HyperliquidのネイティブStablecoinティッカーであるUSDHのレースは、熱くなります！バリデーターは投票を宣言しており、大手プレーヤーはdefiパイの一部を争っています。これがローダウンです。

USDH Governance Showdown: Votes, Validators, and Value Capture in DeFi

USDHガバナンス対決：defiにおける投票、バリネーター、およびバリューキャプチャ

The buzz around USDH, Hyperliquid's native stablecoin ticker, is reaching a fever pitch! With validators publicly declaring their intended votes and governance proposals flying thick and fast, it's a crucial moment for decentralized finance.

HyperliquidのネイティブStablecoinティッカーであるUSDH周辺の話題は、熱のピッチに到達しています！ Validatorsは、意図した投票とガバナンスの提案が厚く速く飛んでいることを公に宣言しているため、分散型の財務にとって重要な瞬間です。

The USDH Stakes: More Than Just a Ticker

USDHステークス：単なるティッカー以上のもの

Hyperliquid, a major player in the DeFi perpetual futures market, is looking to keep yield within its ecosystem by auctioning off the right to issue USDH. Currently dominating 75% of the DeFi perpetual futures market, it uses around $5.6 billion in stablecoin liquidity, 95% of which is USDC. That translates to roughly 10% of Circle’s business, which is about $200 million in annual revenue. The fight for USDH isn't just about a ticker; it's about controlling a vital component of Hyperliquid's on-chain economy—operating as a margin, pricing unit, and liquidity center.

Defi Perpetual Futures Marketの主要なプレーヤーであるHyperliquidは、USDHを発行する権利を競売することにより、そのエコシステム内で利回りを維持しようとしています。現在、Defi Perpetual Futures市場の75％を支配しており、約56億ドルのStablecoin流動性を使用しており、その95％がUSDCです。これは、Circleのビジネスの約10％に相当し、年間収益は約2億ドルです。 USDHのための戦いは、ティッカーだけではありません。それは、マージン、価格設定ユニット、流動性センターとして操作する、高脂質の鎖経済の重要な要素を制御することです。

The Contenders: Who's in the Running?

候補者：誰がランニングをしていますか？

The competition is fierce, with heavyweights like Ethena, Paxos, Sky (formerly MakerDAO), and Frax Finance throwing their hats in the ring. Each contender brings a unique value proposition:

競争は激しく、エセナ、パクス、スカイ（以前のマケルダオ）、フラックスファイナンスなどのヘビー級がリングに帽子を投げています。各候補は、ユニークな価値提案をもたらします。

• Ethena: Backed by BlackRock, Ethena proposes using its USDtb stablecoin collateralized via BlackRock’s BUIDL fund, pledging 95% of revenue to Hyperliquid.
• Paxos: Emphasizing regulatory pedigree, Paxos is pledging a larger share of reserve yield to Hyperliquid’s Assistance Fund and deferring any issuer take until the product scales past $1 billion.
• Native Markets: The current frontrunner, pitching a GENIUS-compliant USDH managed through Bridge, with reserves in cash and Treasuries overseen by BlackRock off-chain and Superstate on-chain.
• Sky (MakerDAO): As the originator of decentralized stablecoins, DAI launched by MakerDAO pioneered the paradigm of over-collateralized minting.
• Frax Finance: Proposes pegging USDH with frxUSD at a 1:1 ratio, backed by BlackRock's yield-based BUIDL on-chain treasury bond fund.

Governance in Action: Validators and Votes

アクション中のガバナンス：バリデーターと投票

Hyperliquid's governance model is putting decentralized voting to the test. Validators are crucial, and community members are delegating their votes to align with their preferred candidates. As Kirby Ong from HypurrCollective points out, validator support determines the valid candidates. Ultimately, anyone can help to decide and set the direction for USDH by staking their weight and making their votes known by delegating to the validator that best matches their vote.

Hyperliquidのガバナンスモデルは、分散型投票をテストにかけています。バリデーターは非常に重要であり、コミュニティのメンバーは、優先候補者と一致するために投票を委任しています。 HypurrCollectiveが指摘しているKirby Ongが示すように、Validator Supportは有効な候補者を決定します。最終的に、誰でも、自分の体重をかけ、投票に最もよく一致するバリデーターに委任することで票を獲得することにより、USDHの方向を決定し、設定するのを手伝うことができます。

The Bigger Picture: DeFi Stablecoins and the Future of Value

全体像：defi stablecoinsと価値の未来

The USDH bidding war highlights a crucial shift in the DeFi landscape. The key lies not in the ability to issue, but in the transaction and application scenarios. Put bluntly, whether it's overcollateralized or fully backed, issuing a stablecoin pegged to the US dollar is no longer a difficult task. The real challenges lie in "what can it be used for? Who will use it? Where can it circulate?"

USDHの入札戦争は、defi景観の重要な変化を強調しています。キーは、発行する能力ではなく、トランザクションおよびアプリケーションのシナリオにあります。鈍く、それが過剰に組み込まれているか、完全に裏付けられているかにかかわらず、米ドルに釘付けにされたスタブコインを発行することはもはや難しい作業ではありません。本当の課題は、「それは何に使うことができますか？誰がそれを使用しますか？どこで流通できますか？」にあります。

Wrapping Up: Keep Your Eyes on the Ball

ラッピング：ボールに目を向けてください

Whether it favors Native Markets, Paxos, Ethena, or another contender, Hyperliquid’s experiment has already reshaped the conversation around stablecoins, governance, and value capture in DeFi. So, buckle up, DeFi enthusiasts! The next few days promise to be a wild ride as the USDH governance process unfolds. And hey, maybe we'll all be using USDH to buy virtual lattes in the metaverse soon. Who knows? The future is decentralized!

ネイティブ市場、Paxos、Ethena、または他の候補者を支持するかどうかにかかわらず、Hyperliquidの実験は、DefiでのStablecoins、Governance、およびValue Captureに関する会話をすでに再構築しています。だから、バックルアップ、defi愛好家！次の数日間は、USDHガバナンスプロセスが展開するにつれて、ワイルドライドになることを約束します。そして、ちょっと、多分私たちは皆、すぐにメタバースで仮想ラテを購入するためにUSDHを使用するでしょう。知るか？未来は分散です！