Terra (LUNA) 崩壊の語られない物語: 野心的なアルゴリズムのステーブルコイン モデルはいかにして失敗したか

Terra (LUNA) の崩壊は、仮想通貨史上最大の災害の 1 つです。かつては数十億の市場価値を持つトッププロジェクトだったが、Terraの失脚は業界全体に衝撃を与え、財産を一掃し、信頼を打ち砕いた。

Investors lost $40 billion in just one day.

投資家はたった1日で400億ドルを失った。

Here’s the untold story of what happened

何が起こったのか、知られざる物語がここにある

We put a lot of research and work FOR FREE into this thread before reading it.

私たちはこのスレッドを読む前に、無料で多くのリサーチと作業を行いました。

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The Terra (LUNA) collapse stands as one of the biggest disasters in crypto history. Once a top project with billions in market value, Terra's downfall sent shockwaves across the industry, wiping out fortunes and shattering trust.

Terra (LUNA) の崩壊は、仮想通貨史上最大の災害の 1 つです。かつては数十億の市場価値を持つトッププロジェクトだったが、Terraの失脚は業界全体に衝撃を与え、財産を一掃し、信頼を打ち砕いた。

In this thread, I’ll break down how Terra’s ambitious algorithmic stablecoin model failed, the events that led to its collapse, and the critical lessons every crypto investor should learn from this fiasco.

このスレッドでは、Terra の野心的なアルゴリズムによるステーブルコイン モデルがどのように失敗したか、崩壊に至った出来事、そしてすべての仮想通貨投資家がこの大失敗から学ぶべき重要な教訓について詳しく説明します。

Let’s dive into the story of Terra (LUNA) and its dramatic fall

Terra (LUNA) とその劇的な崩壊の物語に飛び込みましょう

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Terra was a blockchain project that aimed to revolutionize payments with its algorithmic stablecoin, UST.

Terra は、アルゴリズム ステーブルコイン UST で支払いに革命を起こすことを目的としたブロックチェーン プロジェクトです。

Unlike traditional stablecoins backed by reserves like USDT or USDC, UST was designed to maintain its $1 peg through a complex relationship with Terra’s native token, LUNA.

USDT や USDC のような準備金に裏付けられた従来のステーブルコインとは異なり、UST は、Terra のネイティブ トークンである LUNA との複雑な関係を通じて 1 ドルのペッグを維持するように設計されています。

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The idea was simple: users could always exchange 1 UST for $1 worth of LUNA, and vice versa, with LUNA being burned to mint UST and stabilize its price.

アイデアは単純でした。ユーザーはいつでも 1 UST を 1 ドル相当の LUNA と交換でき、またその逆も可能で、LUNA は UST に焼かれて価格が安定します。

But as we would soon see, the algorithmic model had critical vulnerabilities: when stress hit the system, the very mechanism meant to stabilize UST would turn into a death spiral.

しかし、すぐにわかるように、アルゴリズム モデルには重大な脆弱性がありました。システムにストレスがかかると、UST を安定させるはずのメカニズム自体が死のスパイラルに変わってしまいます。

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In May 2022, UST began to lose its $1 peg after significant withdrawals from Anchor, a DeFi platform that was crucial to Terra’s ecosystem.

2022年5月、Terraのエコシステムにとって重要なDeFiプラットフォームであるAnchorからの大幅な撤退後、USTは1ドルのペッグを失い始めました。

Anchor offered a high annual yield of nearly 20% on UST deposits, attracting a huge portion of UST—over 70% of the total supply.

アンカーは、UST 預金に対して 20% 近くという高い年間利回りを提供し、UST の大部分 (総供給量の 70% 以上) を引き付けました。

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When concerns about sustainability arose, users rushed to withdraw their funds, creating sudden selling pressure on UST.

持続可能性への懸念が生じると、ユーザーは資金の引き出しを急いだため、USTに対して突然の売り圧力が生じた。

As UST's value dipped below $1, the mechanism to restore the peg involved minting more LUNA, but this only flooded the market and crashed LUNA’s price.

USTの価値が1ドルを下回ったため、ペッグを回復するメカニズムには、より多くのLUNAの鋳造が含まれていましたが、これは市場に溢れかえり、LUNAの価格を暴落させるだけでした。

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The crisis accelerated rapidly. UST lost its $1 peg entirely, dropping to as low as $0.10.

危機は急速に加速した。 USTは1ドルのペッグを完全に失い、0.10ドルまで下落した。

Meanwhile, LUNA's supply soared from around 350 million tokens to over 6.5 trillion in a desperate attempt to restore UST's value. This caused LUNA’s price to plummet from over $80 to nearly $0.0001 within days.

一方、USTの価値を回復しようとする必死の試みにより、LUNAの供給量は約3億5000万トークンから6兆5000億トークン以上に急増した。これにより、LUNAの価格は数日以内に80ドル以上から0.0001ドル近くまで急落しました。

Major exchanges began delisting LUNA and UST due to their extreme volatility, and Terra’s market cap, which had been around $40 billion, evaporated almost overnight.

大手取引所は極端な変動性を理由にLUNAとUSTの上場廃止を開始し、約400億ドルだったTerraの時価総額はほぼ一夜にして蒸発した。

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As the Terra collapse unfolded, all eyes turned to Do Kwon, the project’s outspoken founder. Known for his confidence and bold claims, Do Kwon had been a vocal advocate for Terra’s success, often dismissing critics.

テラの崩壊が明らかになるにつれ、プロジェクトの率直な創設者であるド・クォン氏に注目が集まった。自信と大胆な主張で知られるド・グォン氏は、テラの成功を声高に擁護し、しばしば批判者を却下していた。

But as UST and LUNA crashed, his tone shifted from defiance to damage control.

しかし、USTとLUNAがクラッシュすると、彼の口調は反抗的なものからダメージコントロールへと変化した。

The team scrambled to restore UST’s peg, implementing emergency measures like minting trillions of LUNA and using billions in Bitcoin reserves to try and stabilize the situation. However, these efforts were too little, too late, and the downward spiral continued.

チームはUSTのペッグを回復するために急いでおり、状況の安定化を図るために数兆のLUNAを鋳造し、数十億のビットコイン準備金を使用するなどの緊急措置を講じた。しかし、これらの努力は少なすぎ、遅すぎ、負のスパイラルは続きました。

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Do Kwon announced plans for a "recovery" by proposing to fork the Terra blockchain and launch a new LUNA token, but confidence in the project had already been shattered.

ド・クォン氏は、Terraブロックチェーンをフォークして新しいLUNAトークンを発行することを提案することで「回復」の計画を発表したが、プロジェクトに対する信頼はすでに打ち砕かれていた。

The community was divided, and many investors felt betrayed. Lawsuits and investigations into Terra’s collapse soon followed, with Do Kwon facing growing legal scrutiny and calls for accountability.

コミュニティは分裂し、多くの投資家は裏切られたと感じた。テラの崩壊に関する訴訟と調査がすぐに続き、ド・クォンはますます法的な監視と責任の追及に直面している。

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Controversy grew as it emerged that, despite his earlier denial on Twitter, Do Kwon did control the burning wallet and had access to the keys.

ド・クォン氏がツイッターで否定していたにもかかわらず、実際に燃えている財布を管理し、鍵にアクセスしていたことが明らかになり、論争が広がった。

His involvement in managing LUNA’s supply played a crucial role in the ecosystem's collapse.

LUNA の供給管理への彼の関与は、エコシステムの崩壊に重要な役割を果たしました。

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The Terra collapse caught regulators' attention worldwide, sparking concerns about investor protection and leading to calls for stricter crypto regulations.

Terraの崩壊は世界中の規制当局の注目を集め、投資家保護に対する懸念を引き起こし、より厳格な仮想通貨規制を求める声につながった。

Authorities began scrutinizing algorithmic stablecoins and DeFi projects, with some countries launching investigations into Terra for potential fraud and market manipulation.

当局はアルゴリズムステーブルコインとDeFiプロジェクトの精査を開始し、一部の国は詐欺や市場操作の可能性があるとしてTerraに対する調査を開始した。

Lawsuits against Terra, Do Kwon, and others quickly followed. South Korean prosecutors issued an arrest warrant for Do Kwon, making him a key figure in the legal fallout.

テラ、ドグォンらに対する訴訟がすぐに続いた。韓国検察はドグォン氏に逮捕状を発行し、同氏を法的影響の重要人物とみなした。

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After months on the run and facing multiple legal challenges, Do Kwon was finally detained in March 2023.

ド・グォンさんは数カ月間逃亡し、複数の法的異議申し立てに直面した後、2023年3月に最終的に拘束された。

Authorities caught up with him in Montenegro, where he was found using a forged passport. His involvement in the Terra (LUNA) collapse, which resulted in billions of dollars in losses and attracted the attention of international authorities, ultimately led to his apprehension.

当局はモンテネグロで彼を捕まえたが、そこで彼は偽造パスポートを使用していたところを発見された。数十億ドルの損失をもたらし、国際当局の注目を集めたテラ（LUNA）崩壊への彼の関与は、最終的に彼の不安につながった。

The arrest brought fresh attention to the Terra case, with legal proceedings focusing on allegations of fraud, market

この逮捕により、テラ事件は新たな注目を集め、詐欺容疑や市場調査に焦点を当てた法的手続きが進められた。