HyperliquidのUSDH SAGA：Paxos、PayPal、およびネイティブ市場蜂起

Paxosの提案、Paypalの支援、ネイティブマーケットの驚くべき勝利を特徴とするHyperliquidのネイティブStablecoin、USDHの戦いに深く飛び込みます。

The race to control Hyperliquid's native stablecoin, USDH, has been a wild ride. From Paxos' regulatory prowess to PayPal's mainstream appeal, and ultimately Native Markets' victory, the story encapsulates the evolving dynamics of DeFi and stablecoins.

HyperliquidのネイティブのStablecoinであるUSDHを制御する競争は、ワイルドな乗り物でした。 Paxosの規制能力からPayPalの主流の魅力、そして最終的にはネイティブマーケットの勝利まで、このストーリーはDefiとStablecoinsの進化するダイナミクスをカプセル化します。

The USDH Quest: A Stablecoin Showdown

USDH Quest：Stablecoin対決

Hyperliquid, a decentralized exchange known for its high-performance on-chain order book, sought a native stablecoin (USDH) to reduce reliance on giants like USDC and USDT. This triggered a fierce competition among industry players, each vying for a piece of Hyperliquid's burgeoning ecosystem. The winner was Native Markets.

高性能のオンチェーン注文帳で知られている分散型交換であるHyperliquidは、USDCやUSDTなどの巨人への依存を減らすために、ネイティブのStablecoin（USDH）を求めました。これは、業界のプレーヤー間の激しい競争を引き起こし、それぞれが高く脂質の急成長する生態系を争っています。勝者はネイティブマーケットでした。

Paxos and the PayPal Power-Up

PaxosとPayPalのパワーアップ

Paxos, a regulated firm with experience issuing stablecoins, presented a compelling v2 proposal. A key highlight was public support from PayPal, potentially integrating USDH into PayPal's massive user base (over 400 million users and 35 million merchants). This integration promised free on/off-ramps for USDH and the listing of Hyperliquid's HYPE token on PayPal and Venmo.

Stablecoinsの発行経験を持つ規制された企業であるPaxosは、説得力のあるV2提案を提示しました。重要なハイライトは、PayPalからの一般的なサポートであり、USDHをPayPalの大規模なユーザーベース（4億人を超えるユーザーと3500万人の商人）に統合する可能性がありました。この統合は、USDHのオン/オフランプとPayPalとVenmoのHyperliquidの誇大広告トークンのリストを無料で約束しました。

The proposal outlined that approximately 95% of the yield from reserves (US Treasurys, cash, and repos) would flow back into HYPE buybacks and reinvestment, with roughly 5% retained for operational costs. The company would take no fees until USDH reached $1 billion in total value locked (TVL), then capping its share at 5% beyond $5 billion, with all early revenue reinvested into Hyperliquid’s growth and Assistance Fund.

この提案は、収穫量の約95％（米国財務省、現金、レポス）が誇大広告の買い戻しと再投資に戻り、運用コストのために約5％が保持されることを概説しました。同社は、USDHがロックされた総額（TVL）で10億ドルに達するまで料金を受け取りませんでした。その後、5％を超えて5％を超えて、早期の収益はすべて高層液体の成長および支援基金に再投資されました。

Native Markets' Surprise Victory

ネイティブマーケットの驚きの勝利

Despite Paxos' high-profile proposal and PayPal's backing, Native Markets, a startup supported by Stripe's Bridge subsidiary, emerged victorious. This relatively new player secured the USDH ticker through a governance vote by Hyperliquid's validators. The market on Polymarket reflected this, with traders betting on a 93% probability that Native Markets would win the bid.

Paxosの有名な提案とPayPalの支援にもかかわらず、StripeのBridge子会社がサポートするスタートアップであるネイティブマーケットは勝利しました。この比較的新しいプレーヤーは、Hyperliquidのバリデーターによるガバナンス投票を通じてUSDHティッカーを確保しました。 Polymarketの市場はこれを反映しており、トレーダーはネイティブ市場が入札に勝つという93％の確率に賭けています。

Native Markets' offering included innovations like synthetic dollar instruments, USDe-linked savings, card spending solutions, reward-bearing collateral, and modular prime broking. These features resonated with the Hyperliquid community, especially after Ethena Labs withdrew its bid. Native Markets cited regulatory flexibility and deployment speed as key reasons for its selection.

ネイティブマーケットの提供には、合成ドル機器、USDE関連の貯蓄、カード支出ソリューション、報酬を含む担保、モジュール式プライムブローキングなどの革新が含まれていました。これらの機能は、特にEthena Labsが入札を撤回した後、高脂質コミュニティと共鳴しました。ネイティブ市場は、その選択の主な理由として規制の柔軟性と展開速度を引用しました。

What Does It All Mean?

それはどういう意味ですか？

The USDH saga highlights several key trends:

USDHサガは、いくつかの重要なトレンドを強調しています：

• Partnerships Matter: PayPal's backing significantly boosted Paxos' proposal, showcasing the importance of mainstream fintech integrations.
• Community Focus: Native Markets' win suggests that Hyperliquid's validators prioritized a proposal deeply aligned with the ecosystem's needs.
• Stablecoin Competition is Fierce: Issuers are willing to offer aggressive revenue-sharing terms to secure stablecoin mandates.
• DeFi and TradFi Convergence: The integration of stablecoins into payment networks like PayPal is bridging the gap between traditional finance and decentralized finance.

My Two Satoshis

私の2つのサトシュ

While Paxos' proposal offered regulatory credibility and PayPal's extensive network, Native Markets' victory underscores the power of community alignment in DeFi. It also signals a potential shift towards stablecoins that are more deeply integrated with their respective ecosystems.

Paxosの提案は規制当局の信頼性とPayPalの広範なネットワークを提供しましたが、ネイティブマーケットの勝利はDefiのコミュニティの整合の力を強調しています。また、それぞれの生態系とより深く統合されているスタブコインへの潜在的なシフトを示しています。

Hyperliquid validators may have leaned towards Native Markets due to the promise of integrating synthetic dollar instruments to hedge flows on Hyperliquid and enhance its HIP-3 market designs, coupled with greater regulatory flexibility and deployment speed.

高脂質検体装置は、合成ドル機器を統合して高血糖をヘッジし、HIP-3市場の設計を強化することを約束し、規制の柔軟性と展開速度を高めることができるためです。

The Future of USDH

USDHの未来

The launch of USDH is a strategic move for Hyperliquid. With over $5.7 billion in USDC already on the network, capturing even a fraction of that liquidity with USDH could significantly boost Hyperliquid's revenue and position it as a major player in DeFi. It remains to be seen whether USDH can successfully rival established stablecoins like USDC and USDT, but the stage is set for an exciting chapter in the stablecoin wars.

USDHの発売は、高脂質の戦略的な動きです。 57億ドル以上のUSDCがすでにネットワーク上にあるため、USDHでその流動性のほんの一部をキャプチャしても、高分子肉の収益を大幅に高め、それをDefiの主要なプレーヤーとして位置付けることができます。 USDHがUSDCやUSDTのような確立されたスタブコインに成功することができるかどうかはまだ不明ですが、ステージはStablecoin Warsのエキサイティングな章のために設定されています。

So, what's next? Keep your eyes peeled on Hyperliquid and USDH. It's gonna be lit!

それで、次は何ですか？高脂質とUSDHに目を剥がしてください。それは照らされるだろう！