2025年5月上旬以来、Ethereum（ETH）は顕著な回復を遂行しました

強い価格のリバウンドにもかかわらず、オンチェーンシグナルと市場の感情は、ETHがこのサイクルで真のブレイクアウトフェーズに入っていない可能性があることを示唆しています。

Since early May 2025, Ethereum (ETH) has staged a notable recovery, rising from around $2,200 in mid-April to above $2,600 in the first days of May. Despite the strong price rebound, on-chain signals and market sentiment suggest that ETH may not have entered its true breakout phase in this cycle. Instead, the current price rally appears to be driven mainly by institutional accumulation, while common indicators of an “altseason” have yet to clearly emerge.

2025年5月上旬以来、Ethereum（ETH）は顕著な回復を行い、4月中旬の約2,200ドルから5月1日の2,600ドル以上に上昇しました。強い価格のリバウンドにもかかわらず、オンチェーンシグナルと市場の感情は、ETHがこのサイクルで真のブレイクアウトフェーズに入っていない可能性があることを示唆しています。代わりに、現在の価格集会は主に制度の蓄積によって推進されているように見えますが、「altseason」の一般的な指標はまだ明らかに現れていません。

One of the key indicators that the Ethereum ecosystem has not fully heated up again is the current gas fee level. According to data from Ultrasound Money, average gas prices have remained low, often below 25 gwei for several consecutive weeks. This is modest compared to previous bull markets, when gas prices often exceeded 100 gwei due to surging demand for dApps, NFTs, and DeFi activity.

Ethereum Ecosystemが再び完全に加熱していないという重要な指標の1つは、現在のガス料金レベルです。超音波金のデータによると、平均ガス価格は低く、多くの場合25年連続で25 GWEIを下回っています。これは、DAPP、NFT、およびDefi活動の需要が急増しているため、ガス価格が100 GWEIを超えたことが多い以前の強気市場と比較して控えめです。

Source: Ultrasound

出典：超音波

It indicates that major trends in the Ethereum ecosystem, such as NFTs, DeFi, SocialFi, or memecoins, have yet to generate enough pressure to push the network into congestion. While ETH’s price is rising, actual on-chain activity remains cautious – a sign that the current rally lacks the retail-driven FOMO typically seen at cycle peaks.

これは、NFTS、Defi、SocialFi、MemeCoinsなどのイーサリアムエコシステムの主要な傾向が、ネットワークを混雑に押し込むのに十分な圧力を生成していないことを示しています。 ETHの価格は上昇していますが、実際のオンチェーンアクティビティは慎重なままです。これは、現在のラリーがサイクルピークで通常見られる小売主導のFOMOを欠いていることの兆候です。

According to data from Glassnode, institutional capital continues to flow into ETH through investment vehicles such as the Grayscale Ethereum Trust (ETHE) and CME futures. The growing accumulation by whale wallets and institutional players suggests increasing long-term confidence in ETH.

GlassNodeのデータによると、Institutional Capitalは、Grayscale Ethereum Trust（ETHE）やCME Futuresなどの投資車両を通じてETHに流れ続けています。クジラの財布と機関のプレーヤーによる蓄積の増加は、ETHに対する長期的な信頼の増加を示唆しています。

Source: Coinglass

出典：Coinglass

Another important indicator is the Altseason Index, which measures the relative strength of altcoins compared to Bitcoin. Currently, the index is still hovering below 30, indicating that the market has not yet entered a full-blown FOMO phase for tokens smaller than ETH. In previous cycles, this index typically had to exceed 75 to confirm that an altseason had truly begun.

もう1つの重要な指標は、ビットコインと比較したアルトコインの相対強度を測定するAltSeasonインデックスです。現在、インデックスはまだ30未満でホバリングしており、市場がETHよりも小さいトークンの本格的なFOMOフェーズにまだ入っていないことを示しています。以前のサイクルでは、このインデックスは通常、AltSeasonが本当に始まったことを確認するために75を超えなければなりませんでした。

With altseason still absent, it suggests that ETH – as the leading representative – has yet to reach its final euphoric peak in this cycle. This leaves room for ETH to continue rising, but the market needs more time for a clearer rotation of capital from BTC into higher-risk assets.

Altseasonがまだ欠席しているため、主要な代表者としてのETHは、このサイクルで最終的な陶酔的なピークにまだ到達していないことを示唆しています。これにより、ETHが上昇し続ける余地が残りますが、市場はBTCからよりリスクの高い資産への資本をより明確に回転させるためにより多くの時間を必要とします。

Source: BlockchainCenter

出典：BlockChaincenter

What’s particularly notable is that despite ETH’s strong recent rally, the Altseason Index has remained subdued. Historically, such a powerful move in ETH would trigger broader market enthusiasm and push the index higher. The fact that this has not happened indicates that there is still significant untapped potential in the altcoin market, and further upside momentum could emerge as capital gradually rotates beyond ETH.

特に注目すべきことは、ETHの最近の強い集会にもかかわらず、AltSeasonインデックスが抑制されたままであるということです。歴史的に、ETHのこのような強力な動きは、より広い市場の熱意を引き起こし、インデックスをより高く押し上げます。これが起こっていないという事実は、AltCoin市場にまだ重要な未開発の可能性があり、資本がETHを超えて徐々に回転するにつれて、さらに逆の勢いが現れる可能性があることを示しています。

Data from Coinglass shows a significant shift in Ethereum’s derivatives market positioning. The 24-hour Long/Short ratio is currently nearly at parity (0.9585), while top traders on Binance are showing a clear bias toward long positions with a nearly 3:1 ratio (2.9766).

Coinglassのデータは、イーサリアムのデリバティブ市場の位置付けに大きな変化を示しています。 24時間の長さ/短い比率は現在、ほぼ同等（0.9585）ですが、Binanceのトップトレーダーは、ほぼ3：1の比率（2.9766）の長い位置に対する明確なバイアスを示しています。

In addition, total short liquidations over the past 24 hours reached $26.88 million, while long liquidations were significantly higher at $71.85 million. In reality, short positioning has weakened considerably compared to February 2025, when it had surged over 500% since November of the previous year.

さらに、過去24時間の短い清算の合計は2,688万ドルに達しましたが、長い清算は7185百万ドルで大幅に高かった。実際には、前年の11月以来500％以上急増していた2025年2月と比較して、短い位置はかなり弱くなっています。

This suggests that institutional players may be gradually abandoning a bearish short-term outlook and instead waiting for stronger signals to confirm a sustained bullish trend in ETH. The market currently appears to be in a phase of positioning and recalibration rather than another large-scale short wave.

これは、機関のプレーヤーが弱気の短期的な見通しを徐々に放棄し、代わりにETHの持続的な強気の傾向を確認するためにより強力な信号を待っている可能性があることを示唆しています。市場は現在、別の大規模な短波ではなく、位置決めと再校正の段階にあるようです。

Source: CoinGlass

出典：Coinglass

Ethereum remains the foundational platform for many of the most promising trends of this new cycle, including:

イーサリアムは、次のことを含む、この新しいサイクルの最も有望な傾向の多くの基礎プラットフォームのままです。

* Layer 2 scaling solutions like Optimism and zkSync

*楽観主義やZKSYNCなどのレイヤー2スケーリングソリューション

* Next-generation DeFi protocols like Balancer and Aave v2

* BalancerやAave V2などの次世代Defiプロトコル

* The emergence of advanced use cases for NFTs beyond collectibles

*収集品を超えたNFTの高度なユースケースの出現

* The development of decentralized social media platforms and the metaverse

*分散型ソーシャルメディアプラットフォームとメタバースの開発

However, the common denominator across these trends is that none has truly exploded to the point of lifting the entire ecosystem. This reinforces the view that ETH is still in the final accumulation phase of a mid-cycle, rather than having reached a cycle top.

ただし、これらの傾向にわたる一般的な分母は、生態系全体を持ち上げるポイントまで真に爆発した人はいないということです。これにより、ETHはサイクルトップに到達するのではなく、ミッドサイクルの最終的な蓄積段階にあるという見解を強化します。