エセナのスタブコインの撤退：高脂質とあなたにとってそれが何を意味するか

Ethena Labsは、コミュニティの懸念の中で、HyperliquidのUSDH Stablecoin Raceから撤退し、ネイティブ市場への道を開いています。その意味について内部のスクープを取得します。

Ethena's Stablecoin Withdrawal: What It Means for Hyperliquid and You

エセナのスタブコインの撤退：高脂質とあなたにとってそれが何を意味するか

The 'Ethena, stablecoin, withdrawal' saga continues! Ethena Labs has pulled out of the race to issue Hyperliquid’s USDH stablecoin. Here's a breakdown of what happened and why it matters.

「エテナ、スタブコイン、撤退」サガは続きます！ Ethena Labsは、HyperliquidのUSDH Stablecoinを発行するためにレースから抜け出しました。これが何が起こったのか、なぜそれが重要なのかの内訳です。

Why Ethena Stepped Aside

エセナが脇に出た理由

On September 11, 2025, Ethena Labs announced its withdrawal from Hyperliquid’s USDH stablecoin bidding race. After community feedback questioning whether Ethena was the right fit for the ecosystem, Guy Young, Ethena’s founder, decided to step aside rather than fight the community’s concerns. The conversations with validators raised three main points: Ethena is not a native Hyperliquid team, it operates several products outside USDH, and its broader ambitions go beyond one exchange partnership.

2025年9月11日、エセナラボは、HyperliquidのUSDH Stablecoin Bidding Raceからの撤退を発表しました。エセナが生態系にふさわしいかどうかを疑問視したコミュニティのフィードバックの後、エセナの創設者であるガイ・ヤングは、コミュニティの懸念と戦うのではなく、脇に出ることを決めました。バリデーターとの会話は3つの主要なポイントを上げました。エテナはネイティブの高脂質チームではなく、USDH以外でいくつかの製品を運営しており、その広範な野心は1つの交換パートナーシップを超えています。

Native Markets Takes the Lead

ネイティブ市場がリードしています

With Ethena out, Native Markets has emerged as the frontrunner. They already had significant validator support and seem to align more closely with Hyperliquid’s ecosystem-first approach. This highlights a key trend: decentralized governance values community-driven solutions over external corporate partnerships.

エセナが出ると、ネイティブ市場はフロントランナーとして浮上しています。彼らはすでに重要なバリデーターのサポートを持っており、Hyperliquidのエコシステムファーストアプローチとより密接に整合しているようです。これは、重要な傾向を強調しています。分散型ガバナンスは、外部の企業パートナーシップをめぐるコミュニティ主導のソリューションです。

The Bigger Picture: What's at Stake?

全体像：何が危険にさらされていますか？

Hyperliquid's USDH initiative is a big deal. It’s about reducing reliance on bridged assets like USDC. Hyperliquid currently holds $5.5 billion in USDC deposits, representing about 7.5% of all USDC in circulation. The winner of the USDH contest could capture an estimated $220 million in annual Treasury yield that currently flows to external stablecoin issuers like Circle. This revenue would instead benefit the Hyperliquid ecosystem and HYPE token holders through buyback programs.

HyperliquidのUSDHイニシアチブは大したことです。それは、USDCのような橋渡しされた資産への依存を減らすことです。現在、高脂質は55億ドルのUSDC預金を保有しており、すべてのUSDCの約7.5％を循環しています。 USDHコンテストの勝者は、現在、Circleのような外部のStablecoin発行者に流れている年間財務省の利回りで推定2億2,000万ドルを獲得する可能性があります。代わりに、この収益は、買い戻しプログラムを通じて高脂質エコシステムと誇大広告トークンホルダーに利益をもたらします。

Ethena's Future Plans

エセナの将来の計画

Even though Ethena withdrew from the USDH race, the company maintains its commitment to building on Hyperliquid. They're still planning on synthetic dollar products, USDe-powered savings tools, and exploring new market opportunities within the ecosystem. Young outlined plans to prioritize products such as synthetic dollars (hUSDe), USDe-powered savings and card products, and hedging flows designed for Hyperliquid markets.

エセナはUSDHレースから撤退したにもかかわらず、同社は高脂質に構築するというコミットメントを維持しています。彼らはまだ合成ドル製品、USDEを搭載した貯蓄ツールを計画しており、エコシステム内での新しい市場機会を調査しています。 Youngは、Synthetic Dollars（Husde）、USDE搭載の貯蓄、カード製品、高脂質市場向けに設計されたヘッジフローなどの製品に優先順位を付ける計画を概説しました。

My Take: Community Wins

私の見解：コミュニティが勝ちます

This situation really underscores the power of community in the decentralized world. Ethena had a strong proposal, but Hyperliquid prioritized a native solution. It shows that even with the best intentions and resources, you can't always win against a strong, aligned community. It proves that it is a level playing field where emergent players can win the hearts of the community and are given a fair shot at succeeding.

この状況は、分散型の世界におけるコミュニティの力を本当に強調しています。エセナには強い提案がありましたが、高脂質はネイティブソリューションを優先しました。それは、最善の意図とリソースがあっても、あなたは常に強力で整合したコミュニティに勝つことができないことを示しています。それは、それが緊急のプレイヤーがコミュニティの心を獲得し、成功するために公正なショットを与えられることができる平等な競争の場であることを証明しています。

Looking Ahead

先を見ています

The final decision for USDH will be made through an on-chain validator vote on September 14, 2025. Regardless of the outcome, this bidding war has set a new precedent for community involvement in protocol decisions. It's a wild ride, but that's crypto for ya!

USDHの最終決定は、2025年9月14日のオンチェーンバリデーター投票を通じて行われます。結果に関係なく、この入札戦争は、プロトコルの決定にコミュニティが関与するための新しい先例を設定しました。それはワイルドライドですが、それはYAにとって暗号です！