ドバイ金融サービス局（DFSA）が「トークン化規制サンドボックスガイド」を開始します

2024年以来、RWA（現実世界の資産）は、Web3および従来の財務デジタル化の分野でホットトピックになりました。

Authors: Iris, Liu Honglin

著者：アイリス、Li Honglin

Since 2024, RWA (Real-World Assets) has become a hot topic in the field of Web3 and traditional financial digitization. From real estate tokens, bills, supply chain finance, to bonds and fund share tokenization, more and more project parties and capital are beginning to look for channels for compliance implementation around the world.

2024年以来、RWA（現実世界の資産）は、Web3および従来の財務デジタル化の分野でホットトピックになりました。不動産トークン、請求書、サプライチェーンファイナンス、債券や資金のシェアトークン化まで、ますます多くのプロジェクトパーティーと資本が世界中のコンプライアンス実装のためのチャネルを探し始めています。

On March 17, 2025, the Dubai Financial Services Authority (DFSA) released the "Tokenisation Regulatory Sandbox Guide", which for the first time clearly included tokenization in the regulatory focus and launched the Innovative Testing License (ITL) mechanism, releasing a realistic, clear and practical compliance path.

2025年3月17日、ドバイ金融サービス局（DFSA）は「トークン化規制サンドボックスガイド」をリリースしました。これは、規制の焦点にトークン化を明らかに含め、革新的なテストライセンス（ITL）メカニズムを開始し、現実的で明確かつ実用的なコンプライアンスパスを解放しました。

Currently, the application window for intention is open, which is only from March 17 to April 24, 2025. Therefore, for RWA project parties planning to go overseas, this path is an important option that deserves special attention and grasp at the current stage.

現在、意図のためのアプリケーションウィンドウは開かれており、これは2025年3月17日から4月24日までのみです。したがって、RWAプロジェクトパーティーが海外に行くことを計画しているため、このパスは特別な注意と現在の段階で把握するに値する重要な選択肢です。

What signals does the DFSA tokenization sandbox send?

DFSAトークン化サンドボックスはどのような信号を送信しますか？

The guidance clearly states that the DFSA will include Tokenised Investments in the regulatory system and specifically distinguish tokens into:

ガイダンスは、DFSAには規制システムへのトークン化された投資が含まれ、特にトークンを次のように区別することを明確に示しています。

· Security Token

・セキュリティトークン

· Derivative Token

・デリバティブトークン

In this way, tokenized assets will no longer be in a regulatory gray area, and RWA projects in the Dubai market, especially the tokenization of traditional assets such as real estate, supply chain finance, bills, bonds, etc., will also have clearer compliance basis and regulatory guidance.

このようにして、トークン化された資産はもはや規制上の灰色の領域ではなく、特に不動産、サプライチェーンファイナンス、請求書、債券などの従来の資産のトークン化も、ドバイ市場のRWAプロジェクトには、より明確なコンプライアンス基準と規制ガイダンスがあります。

At the same time, DFSA’s setting of sandbox application objects provides practical operating space for different types of RWA project parties. According to DFSA guidelines, the company entities that can currently apply to participate in the sandbox include:

同時に、DFSAのSandboxアプリケーションオブジェクトの設定は、さまざまなタイプのRWAプロジェクトパーティーに実用的な動作スペースを提供します。 DFSAのガイドラインによると、現在サンドボックスへの参加に適用できる会社のエンティティは次のとおりです。

· Companies that issue, trade, hold or settle tokenized investments such as shares, bonds, sukuk and units in collective investment funds;

・株式、債券、スクーク、および集団投資ファンドのユニットなどのトークン化された投資を発行、取引、保有、または解決する企業。

· Financial institutions that already hold DFSA licenses and plan to expand tokenization business;

・DFSAライセンスを既に保有しており、トークン化ビジネスを拡大する予定の金融機関。

· A firm team with a deep understanding of the applicable legal and regulatory framework.

・該当する法的および規制の枠組みを深く理解した企業チーム。

In other words, whether it is a traditional financial institution with a certain financial background that hopes to expand its tokenization business, or a startup project that is in the model exploration stage and focuses on the digitization of RWA assets, they can all apply for entry with the help of the DFSA sandbox mechanism and obtain a low-threshold compliance trial opportunity.

言い換えれば、トークン化事業を拡大したいと考えている特定の金融バックグラウンドを持つ従来の金融機関であろうと、モデル探査段階にあり、RWA資産のデジタル化に焦点を当てたスタートアッププロジェクトであろうと、DFSAサンドボックスメカニズムの助けを借りてエントリに応募し、低節型の準拠試験の機会を得ることができます。

Especially for small and medium-sized RWA startup teams, the phased regulatory exemptions and supportive policies provided in the sandbox can help the team verify the business model at lower cost in the early stage, while clarifying the future compliance licensing path.

特に中小規模のRWAスタートアップチームの場合、サンドボックスで提供される段階的規制免除と支援ポリシーは、将来のコンプライアンスライセンスパスを明確にしながら、チームが初期段階で低コストでビジネスモデルを検証するのに役立ちます。

What is more noteworthy is that the DFSA has launched an innovative testing license mechanism called ITL Tokenisation Cohort, which allows RWA project parties to enter the market in advance without fully meeting all capital requirements and risk control obligations, and to test products and models in a real environment with low thresholds, and then transition to the licensing stage.

さらに注目に値するのは、DFSAがITLトークナイズコホートと呼ばれる革新的なテストライセンスメカニズムを開始したことです。これにより、RWAプロジェクトは、すべての資本要件とリスク管理義務を完全に満たすことなく、REAR環境で製品とモデルをテストし、その後、ライセンス段階への移行を行うことなく、市場に事前に市場に参入できます。

The overall process is divided into three stages:

全体的なプロセスは3つの段階に分かれています。

1. Expression of intention stage

1。意図段階の表現

Project parties are required to submit an expression of interest forming to indicate their plans to conduct tokenisation business in DIFC (Dubai International Financial Centre). DFSA will conduct a preliminary assessment based on background, governance, technical solutions, etc.

プロジェクトパーティーは、DIFC（ドバイインターナショナルファイナンシャルセンター）でトークン化事業を実施する計画を示すために、関心のある形成の表現を提出する必要があります。 DFSAは、バックグラウンド、ガバナンス、技術ソリューションなどに基づいて予備評価を実施します。

2. ITL testing phase

2。ITLテストフェーズ

After passing the initial review, the project can enjoy partial exemptions from capital, prudential obligations, and reporting requirements within a 6-12 month window period, access the real market environment at low cost, and test the business model. However, the DFSA also clearly pointed out that participating projects are still subject to continuous supervision, and the project parties must ensure that key risk points such as information disclosure, DLT system security, and custody arrangements meet regulatory requirements.

最初のレビューに合格した後、プロジェクトは、資本、プルデンシャルの義務、および報告要件からの部分的な免除を6〜12か月のウィンドウ期間内に享受し、低コストで実際の市場環境にアクセスし、ビジネスモデルをテストすることができます。しかし、DFSAはまた、参加プロジェクトは依然として継続的な監督の対象となることを明確に指摘し、プロジェクト当事者は、情報の開示、DLTシステムのセキュリティ、親権の取り決めなどの主要なリスクポイントが規制要件を満たしていることを保証する必要があります。

3. License conversion stage

3。ライセンス変換段階

After the testing period, the project must choose to apply for a full DFSA license or to exit the business according to the exit mechanism. The FSA will strictly implement market exit for projects that fail to meet the "graduation" standards.

テスト期間後、プロジェクトは完全なDFSAライセンスを申請するか、出口メカニズムに従ってビジネスを終了することを選択する必要があります。 FSAは、「卒業」基準を満たさないプロジェクトのために、市場出口を厳密に実装します。

It should be noted that this sandbox only serves the tokenization of traditional financial assets and real-world assets. Therefore, other pure cryptocurrency projects (Crypto Tokens) and fiat stablecoins (Fiat Crypto Tokens) are not applicable.

このサンドボックスは、従来の金融資産と現実世界の資産のトークン化のみを提供することに注意する必要があります。したがって、他の純粋な暗号通貨プロジェクト（暗号トークン）およびフィアットスタブコイン（Fiat Crypto Tokens）は適用されません。

Why is the DFSA Tokenization Sandbox worth paying attention to?

DFSAトークン化サンドボックスが注意を払う価値があるのはなぜですか？

It can be seen that although both Dubai DFSA and Hong Kong HKMA are actively promoting the clarification of tokenization supervision, the two mechanisms show significant differences in participation thresholds and applicable entities.

ドバイDFSAと香港HKMAの両方がトークン化監督の明確化を積極的に促進しているが、2つのメカニズムは参加しきい値と適用されるエンティティに大きな違いを示していることがわかります。

For RWA entrepreneurs, the ITL sandbox mechanism launched by DFSA has several practical advantages that deserve special attention:

RWA起業家にとって、DFSAによって開始されたITLサンドボックスメカニズムには、特別な注意に値するいくつかの実際的な利点があります。

1. Suitable for start-ups and small and medium-sized teams, flexible and independent application

1。新興企業や中小規模のチームに適しています。柔軟で独立したアプリケーション

The overall design of Hong Kong's Ensemble Sandbox focuses on the participation of the traditional financial system, and is dominated by licensed institutions such as banks and securities firms. Startup projects often need to rely on partners to participate,

香港のアンサンブルサンドボックスの全体的な設計は、従来の金融システムの参加に焦点を当てており、銀行や証券会社などの認可された機関が支配しています。スタートアッププロジェクトは、多くの場合、参加するためにパートナーに頼る必要があります、