ビットコインは「無相関資産」と評価されるべきです

ブラックロックの米国株式ETFSジェイジェイコブスは木曜日のインタビューでCNBCに語った。

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Bitcoin should be valued as “an uncorrelated asset that benefits when the world gets messier,” BlackRock’s US Head of Equity ETFs Jay Jacobs told CNBC in an interview on Thursday.

ビットコインは、「世界がより厄介になったときに利益を得る無相関資産」と評価されるべきです。

“Crypto over the long run is decoupled from US tech stocks,” Jacobs said, stressing that short-term market stress can mask the difference but that “the long-term correlation between US stocks and Bitcoin is more like two or three percent.” He argued that what pushes equities higher—“higher growth, higher certainty, lower geopolitical risk”—is the mirror image of the forces that move Bitcoin. “Bitcoin thrives when you have more uncertainty and are looking for something that’s going to behave differently, so fundamentally they should behave like an uncorrelated asset.”

「長期的には、米国のハイテク株から暗号が分離されています」とジェイコブスは、短期的な市場ストレスが違いを隠す可能性があるが、「米国の株とビットコインの長期的な相関関係は2つまたは3パーセントに似ている」と強調した。彼は、株式をより高く推進するもの、つまり「より高い成長、より高い確実性、地政学的リスクの低下」は、ビットコインを動かす力の鏡像であると主張した。 「ビットコインは、あなたがより多くの不確実性を持ち、異なる行動をとる何かを探しているときに繁栄します。したがって、基本的に彼らは無相関の資産のように振る舞うべきです。」

BTC was changing hands just under $94,000 during Jacobs’ appearance, extending a rally that has added roughly 150% since spot-ETF approvals early last year.

BTCは、ジェイコブスの出場中に94,000ドルをわずかに下回っており、昨年初めにSpot-ETFの承認以来約150％を追加した集会を延長しました。

Bitcoin Rises Because Of ‘Mega-Forces”

ビットコインは「メガフォース」のために上昇します

Jacobs tied price behaviour directly to flows. “We would think over the long term, if this trajectory of greater uncertainty around the world continues, things like gold and Bitcoin should continue to go up.” He noted that investors are repositioning accordingly: “We’ve seen significant inflows into gold ETFs; we’ve seen significant inflows into Bitcoin, and this is all because people are looking for those assets that will behave differently.”

ジェイコブスは価格行動を直接流れに結び付けました。 「私たちは長期的に、世界中のこの大きな不確実性の軌跡が続くと、金やビットコインなどが上昇し続けるはずです。」彼は、投資家がそれに応じて再配置していると述べました。「私たちは金ETFに大きな流入を見てきました。ビットコインへの大幅な流入を見てきました。これは、人々が異なって振る舞う資産を探しているからです。」

The biggest beneficiary has been BlackRock’s own iShares Bitcoin Trust (IBIT), which on 23 April absorbed $643 million of net creations—its largest one-day haul since January—lifting the fund’s assets to roughly $54 billion.

最大の受益者は、BlackRock自身のIshares Bitcoin Trust（IBIT）であり、4月23日に6億4300万ドルの純創造物を吸収しました。

Jacobs framed the rush into hard assets as part of a longer geopolitical realignment. “If you look at central banks around the world, a continued movement towards diversification beyond just holding dollars is something that’s been happening for decades… the switch from just holding dollars to holding gold to looking at other types of assets like Bitcoin is a trend that’s been years in the making.”

ジェイコブスは、より長い地政学的な再編成の一環として、ラッシュをハード資産に囲みました。 「世界中の中央銀行を見ると、ドルを保持するだけでなく多様化に向けた継続的な動きは、数十年にわたって起こっていることです。ドルを保持するから金を握ることから、ビットコインのような他の種類の資産を見ることに切り替えていることは、長年にわたるトレンドです。」

Central-bank gold purchases illustrate the shift: net buying topped 1,044 tonnes in 2024, the third consecutive year above the thousand-tonne mark, double the average of the previous decade.

セントラルバンクの金の購入は、シフトを示しています。ネット購入は、2024年に1,044トンを突破しました。

He linked those reserve moves to BlackRock’s 2023 “mega-forces” framework, which identified geopolitical fragmentation as a secular driver of returns. “That mega force is materialising in policies like reshoring in the United States and, I think, directly related to that fragmentation has been the rise of things like Bitcoin, as people see more destabilisation in geopolitics resulting in the need for more alternative assets.”

彼は、これらの予備力の動きをブラックロックの2023年の「メガフォース」フレームワークにリンクし、地政学的な断片化をリターンの世俗的なドライバーとして特定しました。 「そのメガフォースは、米国での再用などの政策を実現しており、その断片化に直接関連していると、人々がより多くの代替資産が必要になる地政学の不安定化を見ているため、ビットコインのようなものが増加していると思います。」

BlackRock’s influence is difficult to overstate: the firm ended the first quarter with a record $11.6 trillion under management.

BlackRockの影響は誇張するのが困難です。会社は第1四半期を終了しました。

By pairing that scale with a public thesis that Bitcoin’s fair price rises as uncertainty deepens, the asset-manager is effectively codifying a valuation model in which scarcity and sanction-resistance—not discounted cash flows—set the marginal price.

その規模をビットコインの公正価格が不確実性が深くなるにつれて上昇するという一般の論文と組み合わせることにより、資産マネージャーは、希少性と制裁耐性が割引されていないキャッシュフローではなく、限界価格を設定する評価モデルを効果的に成文化しています。

As Jacobs put it, the market is “looking for alternatives—parts of the portfolio that are going to behave separately from stocks and bonds.” With IBIT now swallowing more BTC each day than miners can produce post-halving, his remarks may offer the clearest blueprint yet for how the world’s largest asset manager thinks about pricing the world’s largest cryptocurrency.

ジェイコブスが言ったように、市場は「代替品を探しています。株式と債券とは別に振る舞うポートフォリオの一部」です。 IBITが毎日より多くのBTCを飲み込んでいるため、鉱山労働者がハーキング後に生成できるよりも多くのBTCを飲み込んでいるため、彼の発言は、世界最大の資産マネージャーが世界最大の暗号通貨の価格設定についてどのように考えているかについて、これまでで最も明確な青写真を提供するかもしれません。

At press time, BTC traded at $94,510.

プレス時に、BTCは94,510ドルで取引されました。