DeFiにおける「ロングテール」資産とは何ですか?また、それを担保として使用するリスクは何ですか?

DeFiにおけるロングテール資産を理解する

1. 分散型金融 (DeFi) の文脈では、ロングテール資産とは、Bitcoin やイーサリアムのような最も広く採用されている暗号通貨や流動性の高い暗号通貨ではないデジタル トークンを指します。これらの資産は、多くの場合、ニッチなプロジェクト、新興プロトコル、または取引量と時価総額が限られたコミュニティ主導のトークンを表します。エコシステムが拡大してより多様な価値形態が含まれるようになるにつれて、DeFi プラットフォームにおける彼らの存在感が高まっています。

2. 「ロングテール」という用語は、少数のアイテムが主流の使用法を支配し、多数のあまり人気のないアイテムが集合して活動の重要な部分を形成する統計分布モデルに由来しています。 DeFi では、これは、さまざまなプロトコルにわたる貸し借り、ステーキングに使用される、あまり知られていないさまざまなトークンに相当します。

3. 多くの DeFi プラットフォームでは現在、ユーザーがステーブルコインやその他の主要資産を借りるための担保としてこれらのロングテール トークンを預けることができます。この包括性によりアクセシビリティは向上しますが、そのようなトークンに伴う固有の不安定性と予測不可能性により複雑さが生じます。

4. ロングテール資産を受け入れるプロトコルは通常、より高いローン対価値比率、動的な価格設定のオラクル、より短い清算期間などのカスタム リスク パラメーターを実装します。これらの措置は、小型トークンによく見られるボラティリティと流動性の低さを相殺することを目的としています。

5. リスクにもかかわらず、ロングテール資産はブロックチェーンネットワーク内で金融サービスへのアクセスを民主化する役割を果たしています。これにより、無名のトークンや新しく発売されたトークンを保有する参加者は、公開市場で売却することなく、その保有資産を活用できるようになります。

ロングテール資産を担保として使用することに伴うリスク

1.ロングテール資産を担保として使用する場合、極端な価格変動は最も差し迫った危険の 1 つです。優良な暗号通貨とは異なり、これらのトークンは、取引量の少なさ、投機的行動、または協調的な操作により、数分以内に大幅な価格変動が発生する可能性があります。このような変動により、突然の清算が発生する可能性が高まります。

2.流動性が低いと、適時に清算を実行することがさらに困難になります。プロトコルが景気後退時にロングテールトークンを売却する必要がある場合、公正な市場価格で十分な買い手が存在しない可能性があります。これは、清算によって回収された価値がローン残高をカバーできない不良債権の蓄積につながる可能性があります。

3. 非流動性資産の外部価格フィードに依存する場合、オラクルの操作はより大きな脅威になります。攻撃者は、ロングテール トークンの報告価格を人為的につり上げたり下げたりして、不当な清算を引き起こしたり、不正な借入を可能にしたりすることで、オラクルの脆弱な設計を悪用する可能性があります。

4. スマート コントラクトの脆弱性は、ロングテール トークンを発行する新しいプロジェクトでより一般的です。これらのトークンには、悪用される可能性のある未監査のコード、隠し機能、またはアップグレード可能なロジックが含まれている可能性があります。このような資産を担保として預けると、融資プール全体がトークン自体に起因する潜在的な悪用にさらされることになります。

5. 規制上の不確実性も、多くのロングテール資産に影を落としています。一部の証券は未登録有価証券とみなされたり、主要取引所から上場廃止に直面したりする可能性があり、その結果、突然の評価額が引き下げられます。これらのトークンを受け入れる DeFi プロトコルは、その基礎となる担保に影響を与える法的変更に間接的にさらされます。

プロトコルの安定性とユーザーエクスポージャへの影響

1. 融資プラットフォームの担保ベースの大部分がロングテール資産で構成されている場合、システミック リスクが高まります。広範な市場調整やマイナートークンに対する信頼の喪失は、連鎖的な清算を引き起こし、プロトコルの破産バッファーに負担をかける可能性があります。

2. ETH や DAI などの主要な資産をロングテール担保を許可するプールに供給するユーザーは、カウンターパーティ リスクを間接的に引き受けます。借り手が債務不履行に陥り、減価した担保を効率的に売却できない場合、貸し手はリスクのあるトークンと直接やり取りしたことがなかったとしても、損失を被る可能性があります。

3. 投票権がトークンの所有権に結びついている場合、ガバナンス攻撃がより実行可能になります。悪意のある攻撃者は、ガバナンスに使用される安価なロングテール トークンを蓄積し、より広範なユーザー ベースを犠牲にして自分たちに利益をもたらす変更をプッシュする可能性があります。

4. 安全モジュールやフォールバック準備金などの保険メカニズムは、変動性の高い担保タイプによって生み出される総エクスポージャーに比べて資本が不足していることがよくあります。ストレスシナリオでは、これらの安全策では、大量清算の失敗から生じる損失を吸収するには不十分であることが判明する可能性があります。

5. 一部のプロトコルがロングテール担保ポジションの健全性を評価および監視する方法に関して透明性のギャップが存在します。リアルタイム分析や明確なリスクスコアリングがなければ、ユーザーと開発者の両方が潜在的な負債に関する不完全な情報を持って業務を行うことになります。

よくある質問

トークンが DeFi のロングテール資産として認められる理由は何ですか?トークンは、時価総額が低く、取引量が最小限で、取引所の上場が限られており、主要な暗号通貨と比較して広く普及していない場合、ロングテール資産とみなされます。多くの場合、初期段階または実験的なブロックチェーン プロジェクトから生まれます。

ロングテール資産は担保として安全に使用できるのでしょうか?非常に低いローン対価値比率、頻繁な価格更新、サーキットブレーカーなどの厳格なリスク管理の下では、一部のロングテール資産は慎重に受け入れられる可能性があります。ただし、安全性は特定のトークン、プロトコル設計、およびその時々の市場状況に大きく依存します。

DeFiプラットフォームはロングテール担保の価値をどのように決定するのでしょうか?プラットフォームは価格オラクルに依存しており、場合によっては複数の分散ソースからのデータを組み合わせます。非流動性トークンの場合、伝染リスクを制限するために、割引を適用したり、時間加重平均価格を使用したり、使用を孤立した市場に制限したりする場合があります。

ロングテール担保が清算されるとどうなるでしょうか?清算人はローンを返済するために担保を売却しようとします。資産に買い手がいない場合、大幅な値引きで売却が実行され、赤字が残る可能性があります。一部のプロトコルは保険基金を通じてこれをカバーしますが、他のプロトコルは損失を準備金プールまたは利害関係者に転嫁します。