DeFiとは何ですか? (分散型金融入門)

定義と基本原則

1. DeFi は Decentralized Finance の略で、銀行やブローカーなどの仲介業者なしでピアツーピア取引を可能にするパブリック ブロックチェーン (主にイーサリアム) 上に構築された金融システムです。

2. スマートコントラクト（オンチェーンにデプロイされた自己実行コード）に依存して、貸し出し、借り入れ、取引、資産管理を自動化します。

3. オープンソース プロトコルにより、誰でも基礎となるロジックを検査、検証、構築できるため、アプリケーション全体の透明性と構成可能性が促進されます。

4. 許可のないアクセスとは、ユーザーが暗号通貨ウォレットを使用してプロトコルと直接対話することを意味し、ほとんどの場合 KYC 要件が不要になります。

5. DeFiで使用される資産は、主にステーブルコイン、ラップトークン、流動性プロバイダートークンなどのトークン化された価値表現であり、それぞれERC-20などの標準化されたインターフェースによって管理されます。

主要なインフラストラクチャコンポーネント

1. 自動マーケット メーカー (AMM) は、数式を使用してプールの準備金に基づいて資産の価格を決定することで、従来のオーダーブックを置き換えます。Uniswap と Curve はこのモデルの例です。

2. Aave や Compound などの融資プロトコルは、リアルタイムの資本の需要と供給に基づいて動的に調整されるアルゴリズム金利モデルを導入しています。

3. Chainlink などのオラクルは、価格フィードや経済指標を含むオフチェーン データをスマート コントラクトにフィードして、アクションを確実にトリガーします。

4. Arbitrum や Optimism などのレイヤー 2 スケーリング ソリューションは、イーサリアムのセキュリティ保証を維持しながら、トランザクション手数料を削減し、スループットを向上させます。

5. クロスチェーンブリッジにより、エコシステム間の資産の移動が可能になりますが、独自の信頼想定と攻撃対象領域が生じます。

DeFiシステムに固有のリスク

1. スマート コントラクトの脆弱性は依然として主要な損失源です。 2022 年の Nomad Bridge ハッキングのようなエクスプロイトでは、検証ロジックの欠陥により 1 億 9,000 万ドル以上が盗まれました。

2. トークン価格がエントリー比率から大幅に乖離すると、永久損失は流動性プロバイダーに影響を及ぼし、たとえ市場が回復したとしても期待収益を損ないます。

3. ガバナンストークンの集中は、ブランディングが分散化されているにもかかわらず、意思決定が集中化する可能性があります。一部のプロトコルでは、提案が最小限の投票率で可決されたり、少数の大きな利害関係者によって制御されたりすることがあります。

4. 規制の監視は世界的に強化されており、米国 SEC などの管轄区域は、未登録の証券取引所やブローカー ディーラーを運営しているとみなされるプラットフォームに対する執行措置を追求しています。

5. フラッシュ ローン攻撃は、1 回の取引で担保なしで多額の借入ができる機能を悪用し、オンチェーンの価格設定やガバナンス投票の操作を可能にします。

トケノミクスとインセンティブ設計

1. ネイティブ プロトコル トークンは、多くの場合、ガバナンスへの参加と料金発生メカニズムという二重の役割を果たします。所有者は、パラメーターの変更に投票したり、プロトコル収益の分配を受け取ることができます。

2. 流動性マイニング プログラムは、資本を提供するユーザーにトークンを配布し、場合によっては持続不可能な経済性を覆い隠す短期的な利回りインセンティブを生み出します。

3. 権利確定スケジュールと排出曲線は長期的なトークン配布に影響を与え、初期の貢献者やチームの割り当ては長期間にわたってロックされることがよくあります。

4. トークンの有用性はガバナンスを超えて広がります。一部のトークンは、保険の包装紙として機能し、保護を削減するための資産をステーキングしたり、合成資産発行の担保として機能します。

5. 価値発生モデルは大きく異なります。手数料をバーンするプロトコルもあれば、財務資金に割り当てるプロトコルもあり、一部のプロトコルはステーカーまたは流動性プロバイダーに直接分配します。

よくある質問

Q: DeFiプロトコルのスマートコントラクトにバグが含まれている場合はどうなりますか?欠陥が修正されるまで、ユーザーは預けられた資産を完全に失う危険にさらされます。多くのプロトコルには正式な保険層や緊急停止機能がありません。

Q: 原資産の価格が変化しない場合でも、損失を被ることはありますか?はい、永久損失、スリッページ、プロトコル固有のペナルティは、市場の方向に関係なく価値を損なう可能性があります。

Q: DeFiの利回りは保証されていますか?収量は保証されません。リターンはプロトコルの健全性、使用状況の指標、トークンのインフレ率、および外部市場の状況に依存し、固定金利の義務には依存しません。

Q: DeFi アプリケーションが安全に使用できるかどうかを確認するにはどうすればよいですか?評判の高い企業からの監査レポートを確認し、マルチシグの所有状況を確認し、オンチェーンのアクティビティを分析し、公式発表だけでなく独立したチャネルを通じてコミュニティの感情を確認します。