暗号通貨先物契約の決済はどのように機能しますか?

決済の仕組みの概要

1. 暗号先物契約は、取引所の設計と原資産の特性に応じて、現金または現物受渡しによって決済されます。

2. 現金決済契約には、仮想通貨の実際の送金は含まれません。代わりに、最終的な損益は、ステーブルコインまたは取引所のネイティブトークンで支払われるエントリー価格と決済価格の差に基づいて計算されます。

3. 物理的に決済された契約では、買い手は基礎となるデジタル資産を受け取り、売り手は契約の満了時または行使時にそれを引き渡す必要があります。

4. Binance Futures、Bybit、OKX などの主要なデリバティブ プラットフォームのほとんどは、BTC および ETH の無期限および四半期契約に現金決済を主に使用しています。

5. 決済価格は、多くの場合、操作を防止し公平性を確保するために、複数のスポット取引所からのデータを集約した複合指数から導出されます。

無期限契約と期限切れ契約

1. 無期限先物契約には有効期限が定められておらず、手動で閉じるか清算されるまでオープンしたままになります。

2. これらの商品は、マーク価格を基礎となるスポット指数に密接に結び付けるための調達金利メカニズムに依存しています。

3. 資金の支払いは一定の間隔 (通常は 8 時間ごと) で発生し、マーク価格が指数価格より上か下かに応じてロングからショート、またはその逆に流れます。

4. 期限切れの契約は所定の日に終了し、最終基準価格を使用して自動決済されます。

5. 期限切れの契約の最終決済価格は、通常、選択されたスポット市場から得られる、期限切れ前の最後の 30 ～ 60 分間の時間加重平均価格 (TWAP) です。

マーク価格とインデックス価格の調整

1. マーク価格は、未実現損益を計算し、清算イベントを決定するために使用される合成値であり、短期的なボラティリティ急上昇時の不当清算を防ぎます。

2. 公正な市場の期待を反映するために、スポット指数価格と先物とスポット間のスプレッドを基準に組み込んでいます。

3. 取引所は、マーク価格を計算するときにノイズを除去するために減衰モデルまたは移動平均を適用します。

4. 流動性が低いときやフラッシュクラッシュ状態ではマーク価格と最終取引価格の差が拡大し、マージンコールが厳しくなる可能性があります。

5. 一部のプラットフォームでは、完全性を維持するために、上限付きの偏差しきい値を導入しており、それを超えると取引停止や価格フィードが一時停止されます。

清算と自動デレバレッジ

1. トレーダーの証拠金残高が維持証拠金レベルを下回ると、ポジションは清算に入ります。

2. 清算エンジンは、オーダーブック内で利用可能な最良の価格で強制決済を実行します。そのため、ボラティリティが高い場合にはスリッページが発生することがよくあります。

3. すべての清算を吸収するのに不十分な流動性が存在する極端なシナリオでは、自動デレバレッジ (ADL) がアクティブになる可能性があります。

4. ADL は、レバレッジが高く、利益履歴が長いユーザーが保有する収益性の高いポジションを選択的に削減し、含み益が大きいユーザーを優先します。

5. 各取引所は透明性のある ADL ランキング ロジックを公開しており、通常はレバレッジ、収益性、ポジション年齢ごとに分類されています。

よくある質問と回答

Q: 私のポジションが清算されたが、その直後に市場が反転した場合はどうなりますか?清算実行中、ポジションは実勢価格でクローズされます。たとえ価格がすぐに回復したとしても、遡及的な調整は行われません。

Q: 当初証拠金として利用した資金を約定決済前に出金することはできますか?はい、ポジションがオープンしている間、残高がメンテナンス要件を満たしている限り、未使用の証拠金に引き続きアクセスできます。

Q: 資金調達率は期限切れの先物契約に適用されますか?いいえ、資金調達率は永久契約に限定されます。期限切れの契約には定期的な資金調達の義務は発生しません。

Q: 決済価格は常に先物市場の最後の取引価格と同じですか?いいえ、清算価格は内部の注文帳活動ではなく、外部スポット指数と時間加重計算から導出されます。