暗号通貨契約における ROI と ROE を計算するにはどうすればよいですか? (パフォーマンス指標)

暗号契約シナリオにおける ROI を理解する

1. ROI は、初期コストに対する投資で生じた純損益をパーセントで表したものです。ステーキング、流動性供給、イールドファーミングなどの暗号契約では、最終価値から初期資本を差し引き、その差を初期資本で割ることによって計算されます。

2. たとえば、DeFi レンディングプロトコルに 10 ETH をそれぞれ 1,800 ドルで入金すると、6 か月後に 10.5 ETH が得られ、さらに 420 ドルのトークン報酬が得られます。最終的な合計金額は、(10.5 × $1,800) + $420 = $19,320 となります。初期費用は18,000ドルでした。 ROI = (19,320 ドル − 18,000 ドル) / 18,000 ドル = 7.33%。

3. この指標は期間と資金調達構造を無視しています。 30 日間で 12% の ROI は、1 年間での同じ数値とは大きく異なりますが、ROI だけではその違いを反映していません。

4. 最終的な ROI を計算する前に、一時的な損失、ガス料金、スリッページ、および引き出しペナルティを差し引く必要があります。多くのユーザーはこれらを省略しており、パフォーマンスの誇大主張につながっています。

5. ROI は、たとえ文脈的に不完全であっても、直感的で資産クラス間で普遍的に比較できるため、ダッシュボードや分析ツールで広く引用され続けています。

オンチェーンプロトコルガバナンスにおけるROEの適用

1. ROE は、プロトコルの財務省または DAO が管理する準備金内で自己資本がどの程度効率的に配置されているかを評価します。これは、純利益を株主資本で割ったもの、または仮想通貨ネイティブの用語では、プロトコルによって生成された収益を財務省が保有する既得ガバナンストークンの価値で割ったものとして定義されます。

2. プロトコルが四半期にわたって 210 万ドルの手数料収入を集め、1,400 万ドル相当の独自のトークンを財務省に保持しているとします。この期間の ROE は 15% (210 万ドル ÷ 1400 万ドル) に相当します。

3. 従来の企業とは異なり、暗号プロトコルは流動性の低いトークンを保有していることが多く、その市場価値は営業利益とは無関係に変動します。これにより、ROE の計算にボラティリティが生じ、経営効率が反映されなくなります。

4. 保有資産の一部をステーブルコインやBTCに変換するなどの財務分散戦略は、分母の安定性に影響を与え、ROEの前年比比較を歪めます。

5. 一部の DAO は、名目供給量ではなく経済制御に合わせてロックまたは未確定の割り当てを除き、投票または収益分配に適格な確定済みトークンのみを使用して ROE を報告しています。

スマートコントラクト環境におけるROIとROEの主な違い

1. ROI は、ステーク資産に対するユーザーの収益、流動性プロバイダーのプールのパフォーマンス、マイナーのハッシュ レートの収益性など、個々の参加者の成果に焦点を当てます。

2. ROE は集団的な財務健全性、つまりプロトコルが手数料、オークション、またはインフレメカニズムを通じて所有資本を持続可能な収入源にどれだけうまく転換できるかに重点を置いています。

3. ROI の計算は過去を見据えたトランザクション的なものです。ブロックごとのエントリー/エグジットのタイムスタンプ、価格、発生した報酬を正確に追跡する必要があります。

4. ROEには、トークンの準備金、債務（プロトコル所有のレバレッジポジションなど）、法的和解や保険料などのオフチェーンの負債などの貸借対照表分析が含まれます。

5. ROI は、オンチェーンのガバナンス データにアクセスせずに計算できます。 ROE には、マルチシグ アクティビティ、タイムロック スケジュール、準備金監査など、財務の完全な透明性が必要です。

データソースと計算の落とし穴

1. Etherscan や Solscan などのオンチェーン エクスプローラーは、ROI 入力に必要な生のトランザクション履歴 (入金ブロック、報酬発生ログ、引き出しイベント) を提供します。

2. Chainlink または Dune Analytics ダッシュボードは、事前に集計された指標を提供しますが、階層化されたプロトコル全体で料金を誤って配分したり、インセンティブを二重にカウントしたりする可能性があります。

3. 保有期間中のトークン価格の変動には、体系的なバイアスを避けるために、平均価格や終値ではなく、タイムスタンプ固有のオラクル値が必要です。

4. ROE の誤りは、財務省がその評価にコンセンサスや流動性が欠けている非代替資産 (例: 助成金を通じて取得した NFT) を保有している場合に発生します。

5. 自動化されたマーケットメーカーの永久損失モデルは一定の商品曲線を想定していますが、多くの v3 AMM は集中的な流動性範囲を使用しており、正確な ROI 帰属のためにはカスタム デルタ ニュートラル シミュレーションが必要です。

よくある質問

Q1.トークン価格が上昇しても ROI がマイナスになることはありますか?はい。高いガスコスト、ペナルティベースの早期アンステーキング、またはボラティリティペアにおける深刻な一時的な損失により、名目上の利益が帳消しになる可能性があります。

Q2. ROEにはプロトコル所有の流動性ポジションが含まれますか?それは財務会計基準によって異なります。 Uniswap の $UNI ステーキングプールなど、金融政策の一環として積極的に管理されているポジションが含まれます。緊急予備として保有されるパッシブ LP トークンは除外される場合があります。

Q3.権利確定スケジュールは ROE レポートにどのような影響を与えますか?既得トークンは資本としてカウントされます。未権利のトークンはそうではありません。既得供給ではなく循環供給を使用して ROE を報告するプロトコルでは、指標が人為的に膨らみます。

Q4. ROI はレバレッジ利回り戦略に適用できますか?はい、ただしレバレッジを利用するとリターンとリスクの両方が倍増します。 ROI には、担保や報酬だけでなく、借入元本、未払い利息、清算基準額も組み込む必要があります。