グレースケール BTC ETF (GBTC) の簡単なガイド

グレースケール BTC ETF (GBTC) の簡単なガイド

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) は、暗号通貨を直接保有せずに Bitcoin へのエクスポージャーを獲得するための最も有名な投資手段の 1 つとなっています。 GBTC は主に機関投資家および認定投資家向けに設計されており、従来の証券フレームワークを通じて Bitcoin の価格変動にアクセスする方法を提供します。

GBTC の仕組み

1. GBTC は Bitcoin を保管する信託として構成されており、原資産の部分所有権を表す株式を発行します。
2. 現在、信託は Bitcoin の株式の償還を提供していません。これは、投資家が発行者と直接株式を BTC に交換できないことを意味します。
3. 株式は公開市場で取引され、投資家は市場時間中に他の株式と同様に株式を売買できます。
4. 価格は流通市場の需要と供給のダイナミクスによって決定され、多くの場合、純資産価値 (NAV) に比べてプレミアムまたは割引が発生します。
5. グレースケールは、信託内に保有されている資産から差し引かれる年間 1.5% の管理手数料を請求します。

リスクとプレミアム/割引の動向

1. GBTC は償還を認めていないため、その株価は保有する Bitcoin の実際の価値よりも割高または割引で頻繁に取引されます。
2. 市場センチメント、規制の動向、およびより広範なマクロ経済状況がこのスプレッドに大きく影響します。
3. 需要が高まる時期には、GBTC は大幅なプレミアムで取引され、時には NAV の 40% を超えることもありました。
4. 逆に、投資家の信頼が薄れたり、新しい競合製品が市場に参入したりすると、信頼は大幅な割引の領域に陥る可能性があります。
5. これらの変動は裁定取引の潜在的な機会を生み出しますが、投資家はBitcoinの価格とは関係のない評価リスクにもさらされます。

GBTC とスポット Bitcoin ETF の違い

1. 2024 年初めに承認された新しいスポット Bitcoin ETF とは異なり、GBTC は当初、SEC への報告状況により「グレー」商品として分類されていました。
2. スポット ETF を使用すると、承認された参加者は実際の Bitcoin を使用して株式を作成および償還できるため、市場価格を NAV と厳密に一致させることができます。
3. GBTC には長年にわたってこの創設と償還のメカニズムが欠如しており、価格設定の非効率性が永続的に生じていました。
4. この信託は 2023 年に 1940 年法ファンドに移行し、SEC の承認後に最終的にスポット ETF に転換される準備が整いました。
5. この変化により、GBTC はより広範な小売業者の参加を可能にし、保有物と運営に関する透明性が向上しました。

投資家向けの考慮事項

1. 手数料体系を理解することが重要です。GBTC の 1.5% の手数料は、新しく発売された多くのスポット Bitcoin ETF よりも高く、中には 0.5% 未満の手数料がかかるものもあります。
2. 投資家は、ポジションに出入りする前に、現在のプレミアムまたは割引レベルを監視する必要があります。
3. 特に米国以外の投資家にとって、仮想通貨の直接所有と信託内の株式の保有では、税金への影響が異なります。
4. 規制の変更は、GBTC の構造、流動性、市場の認識に一夜にして大きな影響を与える可能性があります。
5. GBTC は機関レベルの保管とコンプライアンスを提供しますが、自己保管シナリオには存在しないカウンターパーティおよび構造的リスクが生じます。

よくある質問

GBTC と Bitcoin を直接購入することの主な違いは何ですか? GBTCの購入には、Bitcoinを保有する信託内の株式を購入することが含まれ、投資家にはBTCのスポット価値とは別に管理手数料、規制監督、市場主導の価格設定が適用されます。直接所有権を使用すると、秘密キーを完全に制御できるようになり、サードパーティの仲介者が不要になりますが、安全なストレージ ソリューションが必要になります。

個人個人投資家はGBTCを購入できますか?はい、個人投資家は、株式が取引される OTC 市場または上場取引所へのアクセスを提供する証券口座を通じて GBTC 株式を購入できます。流通市場での購入には認定は必要ありません。

GBTC はなぜこれまで割引価格で取引されてきたのでしょうか? SECが2024年に競合するスポットBitcoinETFを承認した後、資金はこれらの低コストでより効率的な商品に流れ、GBTCの需要が減少し、その株価が基礎となるBitcoin保有株の価値を下回りました。

GBTC は配当金を支払いますか?いいえ、GBTC は配当を分配しません。投資価値は完全に株価の変動から導き出され、Bitcoin の市場パフォーマンスから手数料と構造スプレッドを引いたものと相関します。