Eine einfache Anleitung zum Grayscale BTC ETF (GBTC)

Eine einfache Anleitung zum Grayscale BTC ETF (GBTC)

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) hat sich zu einem der bekanntesten Anlageinstrumente für den Einstieg in Bitcoin entwickelt, ohne die Kryptowährung direkt zu halten. GBTC wurde in erster Linie für institutionelle und akkreditierte Anleger entwickelt und bietet eine Möglichkeit, über ein traditionelles Wertpapiersystem auf die Preisbewegungen von Bitcoin zuzugreifen.

So funktioniert GBTC

1. GBTC ist als Trust strukturiert, der Bitcoin verwahrt und Anteile ausgibt, die einen Bruchteil des Eigentums am zugrunde liegenden Vermögenswert darstellen.
2. Der Trust bietet derzeit keine Rücknahme von Anteilen für Bitcoin an, was bedeutet, dass Anleger ihre Anteile nicht direkt beim Emittenten in BTC zurücktauschen können.
3. Aktien werden auf öffentlichen Märkten gehandelt, sodass Anleger sie während der Marktzeiten wie jede andere Aktie kaufen und verkaufen können.
4. Die Preisgestaltung wird durch die Angebots- und Nachfragedynamik auf dem Sekundärmarkt bestimmt, was häufig zu Aufschlägen oder Abschlägen im Verhältnis zum Nettoinventarwert (NAV) führt.
5. Grayscale erhebt eine jährliche Verwaltungsgebühr von 1,5 %, die von den im Trust gehaltenen Vermögenswerten abgezogen wird.

Risiken und Prämien-/Diskontdynamik

1. Da GBTC keine Rücknahmen zulässt, wird der Aktienpreis häufig mit einem Aufschlag oder Abschlag auf den tatsächlichen Wert der von ihm gehaltenen Bitcoin gehandelt.
2. Die Marktstimmung, regulatorische Entwicklungen und allgemeine makroökonomische Bedingungen haben großen Einfluss auf diese Spanne.
3. In Zeiten hoher Nachfrage wurde GBTC mit erheblichen Aufschlägen gehandelt, die manchmal mehr als 40 % über dem Nettoinventarwert lagen.
4. Wenn umgekehrt das Vertrauen der Anleger nachlässt oder neue Wettbewerbsprodukte auf den Markt kommen, kann das Vertrauen in den Bereich tiefer Abschläge fallen.
5. Diese Schwankungen schaffen potenzielle Möglichkeiten für Arbitrage, setzen Anleger aber auch Bewertungsrisiken aus, die nichts mit dem Preis von Bitcoin zu tun haben.

Unterschiede zwischen GBTC- und Spot-ETFs Bitcoin.

1. Im Gegensatz zu neueren Spot-ETFs Bitcoin, die Anfang 2024 genehmigt wurden, wurde GBTC aufgrund seines Meldestatus bei der SEC zunächst als „graues“ Produkt eingestuft.
2. Spot-ETFs ermöglichen es autorisierten Teilnehmern, Anteile mit tatsächlichen Bitcoin zu erstellen und zurückzugeben, wodurch die Marktpreise eng an den Nettoinventarwert angepasst werden.
3. Bei GBTC fehlte dieser Schöpfungs-Rücknahme-Mechanismus jahrelang, was zu anhaltenden Preisineffizienzen führte.
4. Der Trust wurde 2023 in einen 1940-Act-Fonds umgewandelt und bereitete damit die Voraussetzungen für eine eventuelle Umwandlung in einen Spot-ETF nach der SEC-Genehmigung.
5. Diese Verschiebung öffnete GBTC für eine breitere Beteiligung des Einzelhandels und erhöhte die Transparenz in Bezug auf Bestände und Betriebe.

Überlegungen für Investoren

1. Es ist von entscheidender Bedeutung, die Gebührenstruktur zu verstehen – die Gebühr von GBTC in Höhe von 1,5 % ist höher als bei vielen neu eingeführten Spot-ETFs Bitcoin, von denen einige weniger als 0,5 % verlangen.
2. Anleger sollten das aktuelle Prämien- oder Abschlagsniveau überwachen, bevor sie Positionen eingehen oder verlassen.
3. Die steuerlichen Auswirkungen unterscheiden sich zwischen dem direkten Besitz von Kryptowährungen und dem Besitz von Anteilen an einem Trust, insbesondere für nicht-US-amerikanische Anleger.
4. Regulatorische Änderungen können über Nacht erhebliche Auswirkungen auf die Struktur, Liquidität und Marktwahrnehmung von GBTC haben.
5. Während GBTC eine Verwahrung und Compliance auf institutionellem Niveau bietet, bringt es Kontrahenten- und Strukturrisiken mit sich, die in Selbstverwahrungsszenarien nicht vorhanden sind.

Häufig gestellte Fragen

Was ist der Hauptunterschied zwischen GBTC und dem direkten Kauf von Bitcoin? Der Kauf von GBTC beinhaltet den Kauf von Anteilen an einem Trust, der Bitcoin hält, wodurch Anleger Verwaltungsgebühren, behördliche Aufsicht und marktorientierte Preise zahlen müssen, die vom Kassawert von BTC getrennt sind. Der direkte Besitz ermöglicht die vollständige Kontrolle über private Schlüssel und macht Drittvermittler überflüssig, erfordert jedoch sichere Speicherlösungen.

Können Privatanleger GBTC kaufen? Ja, Privatanleger können GBTC-Aktien über Brokerkonten erwerben, die Zugang zu OTC-Märkten oder börsennotierten Börsen bieten, an denen die Aktien gehandelt werden. Für Zweitmarktkäufe ist keine Akkreditierung erforderlich.

Warum wurde GBTC in der Vergangenheit mit einem Abschlag gehandelt? Nachdem die SEC im Jahr 2024 konkurrierende Spot-ETFs Bitcoin genehmigt hatte, floss Kapital in diese kostengünstigeren, effizienteren Produkte, was die Nachfrage nach GBTC verringerte und den Aktienkurs des Unternehmens unter den Wert der zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände drückte.

Zahlt GBTC Dividenden? Nein, GBTC schüttet keine Dividenden aus. Der Wert der Anlage ergibt sich vollständig aus Veränderungen des Aktienkurses, der mit der Marktentwicklung von Bitcoin abzüglich Gebühren und struktureller Spreads korreliert.