Bitcoin 個の ETF をバランスの取れた 60/40 ポートフォリオに含めるにはどうすればよいですか?

従来の配分フレームワークにおける Bitcoin ETF を理解する

1. Bitcoin 上場投資信託は、直接保管や秘密鍵の管理を必要とせずに BTC の価格変動を再現します。

2. これらの商品は規制された証券取引所で取引され、その構造に応じて現金または現物 bitcoin で決済されます。

3. 機関投資家は、長期ポートフォリオのリバランスを行う際に、スポット Bitcoin ETF を流動性の非相関成長資産として扱います。

4. 先物ベースの商品とは異なり、SEC 承認のスポット ETF は、より厳しいトラッキングエラーとより低いロールコストで直接エクスポージャーを提供します。

5. これらを含めることで、60/40 ポートフォリオの株式部分がよりボラティリティが高く、非対称リターンの資産にシフトされます。

60/40 フレームワークのリバランス メカニズム

1. 標準的な 60/40 配分では、伝統的に株式が 60%、債券が 40% になります。 Bitcoin ETF を導入するには、何が「株式のような」エクスポージャーを構成するのかを再定義する必要があります。

2. 1 つのアプローチでは、ポートフォリオ総額の 5% を Bitcoin ETF に割り当て、債券エクスポージャーを 40% に維持しながら、従来の株式スリーブを 60% から 55% に削減します。

3. 価格変動により Bitcoin のウェイトがターゲットから ±1.5% 逸脱すると、四半期リバランスのトリガーが発生します。

4. 節税効率の高い実施により、ウォッシュセール規則が適用される可能性のある退職金ではなく、課税仲介口座で Bitcoin ETF を保有することが有利になります。

5. ポートフォリオマネージャーは、BTC と S&P 500 の間の相関係数を毎日監視します。値が 0.3 未満であれば、継続的な分散効果が確認されます。

流動性と市場インフラの考慮事項

1. NYSE と Nasdaq に上場されているスポット Bitcoin ETF は、1 日の平均取引高が 20 億ドルを超えており、重大なスリッページなしで数百万ドルの取引を実行できます。

2. 認定参加者は、原資産の保管準備金に結び付けられた裁定メカニズムにより、タイトなビッド・アスク・スプレッド（通常は 0.15% 未満）を維持します。

3. 決済は DTC 経由で T+1 で行われ、標準的な株式清算スケジュールに合わせて OTC デリバティブに関連するカウンターパーティ リスクを回避します。

4. 規制当局の監督により、BNYメロンやコインベース・カストディなどの第三者監査機関による冷蔵保管証明を含む保有資産の毎日の開示が義務付けられています。

5. FRBの金利発表などのマクロショック中は市場の厚みが依然として制限されており、ETFのフローによりスプレッドが一時的に0.3%を超えて拡大する可能性があります。

リスク要因のエクスポージャとボラティリティのプロファイル

1. Bitcoin ETF はテールリスクエクスポージャーの上昇をもたらします。過去 30 日間の実現ボラティリティは平均 75% ですが、S&P 500 の 15% と比較します。

2. インフレ局面では実質利回りに対してマイナスのベータを示しますが、流動性主導のラリーではプラスのベータを示します。

3. ドローダウン分析では、12 か月のローリング期間におけるピークからトラフまでの損失の中央値が 42% であることが示されており、厳格なポジションサイジング規律が要求されます。

4. SEC 登録スポット ETF ではレバレッジが禁止されており、信用取引や無期限先物に存在する強制清算経路が排除されます。

5.ドル高局面では米国債との相関関係の破綻が生じており、ヘッジ有効性の仮定に疑問を呈している。

よくある質問

Q: Bitcoin ETF は配当または分配金を支払いますか? A: いいえ。Bitcoin ETF は収入を生み出しません。利回りのない資産を追跡するため、ファンドがリバランスを通じて利益を実現しない限り、配当、利息、またはキャピタルゲインの分配は発行されません。

Q: Bitcoin ETF を IRA 内で保有できますか? A: はい、ほとんどのカストディアンは自主 IRA で Bitcoin ETF を許可していますが、一部のカストディアンはデジタル資産分類に関する内部コンプライアンス ポリシーに基づいてアクセスを制限しています。

Q: Bitcoin ETF の作成/償還はどのように機能しますか? A: 認定参加者は、新しい株式を作成するために受託者に現金または現物 bitcoin (ファンドに応じて) を預け、その後公開取引用に上場されます。引き換えは逆のプロセスに従います。

Q: Bitcoin ETF には株式と同じインサイダー取引ルールが適用されますか? A: はい。 SEC は規則 10b-5 を ETF スポンサーおよびインサイダーに適用し、取引における重要な非公開情報の使用や、準備金監査または保管協定に関連する開示を禁止しています。