米国SECは暗号通貨をどのように規制していますか？

SECは、ハウイーテストを使用して証券として分類することにより、暗号通貨を規制し、投資家を保護し、市場の整合性を維持するために登録と施行法を要求します。

2025/04/16 07:07

米国証券取引委員会（SEC）による暗号通貨の規制は、投資家、企業、およびより広範な暗号生態系に大きな影響を与える複雑で進化するトピックです。暗号通貨に対するSECのアプローチは、主に投資家の保護の確保、市場の完全性の維持、証券法の実施に焦点を当てています。この記事では、SECが暗号通貨をどのように調節し、法的定義から執行措置までさまざまな側面をカバーする方法を掘り下げています。

暗号通貨を証券として定義します

SECの規制アプローチは、暗号通貨の分類にかかっています。 Howeyテストは、暗号通貨がセキュリティとして適格であるかどうかを判断するために使用される主要なツールです。 1946年の最高裁判所訴訟Secv。WJHowey Co.から派生したこのテストは、他者の努力から得られた利益を期待して、共通の企業への資金の投資としてセキュリティを定義しています。暗号通貨がこれらの基準を満たしている場合、それはSECの管轄区域に該当します。

たとえば、SECは、特定の初期コイン提供（ICO）が証券提供であると判断しました。 DAOトークンの場合、SECは、投資家がDAOの創設者の努力から利益を期待していたため、彼らが証券であることを発見しました。この分類は、登録や開示義務を含む従来の証券と同じ規制要件をicosに課します。

登録および開示要件

暗号通貨がセキュリティと見なされる場合、発行者はSECの登録および開示要件を遵守する必要があります。登録プロセスには、財務諸表、事業計画、潜在的な投資家へのリスクなど、オファリングに関する詳細情報を提出することが含まれます。このプロセスは、投資家が情報に基づいた投資決定を行うために必要なすべての重要な情報にアクセスできるようにすることを目的としています。

セキュリティサービスの登録に失敗すると、深刻な罰則が発生する可能性があります。 SECは、製品の登録に失敗したために、多数のICOに対して執行措置を講じています。たとえば、Airfox and Paragon Coinの場合、SECは両社に未登録のICOを実施したとして請求し、罰金を支払い、トークンを証券として登録することを要求しました。

執行措置と市場監視

SECは、証券法の潜在的な違反のために暗号通貨市場を積極的に監視しています。執行部門は、未登録の証券提供、詐欺、その他の違法行為を含む事件を調査および訴追します。 SECは、暗号通貨とICO関連の不正行為に焦点を当てることを特に任務とするサイバーユニットを確立しました。

顕著な執行措置の1つは、グラムトークンの私的な配置を通じて17億ドルを調達したTelegramに対するものでした。 SECは、トークンが証券であり、電報がそれらを登録できなかったと主張した。その結果、Telegramは資金を投資家に返還し、罰金を支払うように命じられました。

執行措置に加えて、SECは操作慣行を検出および防止するために市場監視に従事しています。これには、取引活動の監視と疑わしい取引の調査が含まれます。市場の完全性を維持するためのSECの取り組みは、暗号通貨市場に対する投資家の信頼を促進するために重要です。

規制ガイダンスと非行動の手紙

暗号通貨業界に明確さとガイダンスを提供するために、SECは非行動の手紙を発行し、規制ガイダンスを公開します。アクションなしの手紙は、SECが特定の活動または取引に対して執行措置を講じないことを示す正式な通信です。これらの手紙は、証券法を遵守しようとする企業に救済を提供できます。

たとえば、SECは、トークン製品を実施した会社であるTurnkey Jetにアクションなしの手紙を発行しました。手紙は、SECが投資としてではなく、航空憲章サービスの購入のみに使用された場合、SECは執行措置を推奨しないと述べました。このガイダンスは、企業が複雑な規制環境をナビゲートするのに役立ちます。

交換および取引プラットフォームへの影響

暗号通貨の交換と取引プラットフォームは、証券をリストする場合、SEC規制の対象となります。 SECは、国家証券取引所として登録するか、免除の下で運営することを取引所に要求しています。遵守しないと、執行措置と罰則が生じる可能性があります。

Coinbaseの場合、SECはウェルズ通知を発行し、適切な登録なしで証券を上場するための交換に対する執行措置を検討していることを示しています。これは、発行者だけでなく、取引を促進するプラットフォームを規制するというSECのコミットメントを示しています。

結論とFAQ

SECの暗号通貨の規制は多面的であり、法的定義、登録要件、執行措置、規制ガイダンスを網羅しています。これらの側面を理解することは、暗号通貨のエコシステムに関与する人にとっては重要です。

よくある質問

Q：暗号通貨発行者は、トークンがセキュリティであるかどうかをどのように判断できますか？

A：発行者は、Howeyテストを使用して、トークンがセキュリティとして資格があるかどうかを判断できます。これには、トークンが他者の努力から得られた利益を期待して、共通の企業へのお金の投資を表すかどうかを評価することが含まれます。証券法を専門とする法律専門家との相談は、さらに明確になる可能性があります。

Q：暗号通貨をセキュリティとして登録できなかったことの結果は何ですか？

A：セキュリティとしての資格のある暗号通貨を登録できないと、罰金、利益の嫌悪感、差し止め命令など、深刻な罰則が発生する可能性があります。 SECは、未登録の証券提供の発行者に対して多数の執行措置を講じています。

Q：SECの規制は個々の投資家にどのような影響を与えますか？

A：SECの規制は、暗号通貨の提供に関する正確かつ完全な情報にアクセスできるようにすることにより、個々の投資家を保護することを目的としています。これにより、投資家は情報に基づいた意思決定を行い、詐欺や市場操作のリスクを軽減できます。

Q：セキュリティをリストしない場合、暗号通貨交換はSEC登録なしで動作できますか？

A：はい、暗号通貨交換は、証券をリストしない場合、SEC登録なしで動作できます。ただし、Exchangeが証券と見なされるトークンをリストしている場合、SEC規制に準拠するために免除の下で国家証券取引所として登録するか、運営する必要があります。