Comment la SEC américaine réglemente-t-elle les crypto-monnaies?

La SEC réglemente les crypto-monnaies en les classant comme titres à l'aide du test Howey, nécessitant l'enregistrement et l'application des lois pour protéger les investisseurs et maintenir l'intégrité du marché.

Apr 16, 2025 at 07:07 am

La réglementation des crypto-monnaies par la United States Securities and Exchange Commission (SEC) est un sujet complexe et évolutif qui a des implications importantes pour les investisseurs, les entreprises et l'écosystème cryptographique plus large. L'approche de la SEC en matière de crypto-monnaies est principalement axée sur la protection des investisseurs, le maintien de l'intégrité du marché et l'application des lois sur les valeurs mobilières. Cet article explore comment la SEC réglemente les crypto-monnaies, couvrant divers aspects des définitions juridiques aux actions d'application.

Définir les crypto-monnaies comme des titres

L'approche réglementaire de la SEC dépend de la classification des crypto-monnaies. Le test Howey est l'outil principal utilisé pour déterminer si une crypto-monnaie est considérée comme une sécurité. Ce test, dérivé de l'affaire de la Cour suprême de 1946 SEC c. WJ Howey Co., définit une sécurité comme un investissement d'argent dans une entreprise commune dans l'attente de bénéfices provenant des efforts des autres. Si une crypto-monnaie répond à ces critères, il relève de la juridiction de la SEC.

Par exemple, la SEC a déterminé que certaines offres de pièces initiales (ICO) sont des offres de valeurs mobilières. Dans le cas des jetons DAO, la SEC a constaté qu'ils étaient des titres parce que les investisseurs s'attendaient à des bénéfices des efforts des fondateurs du DAO. Cette classification soumet les ICO aux mêmes exigences réglementaires que les titres traditionnels, y compris les obligations d'enregistrement et de divulgation.

Exigences d'enregistrement et de divulgation

Lorsqu'une crypto-monnaie est considérée comme une garantie, les émetteurs doivent se conformer aux exigences d'enregistrement et de divulgation de la SEC. Le processus d'enregistrement consiste à soumettre des informations détaillées sur l'offre, y compris les états financiers, les plans d'affaires et les risques aux investisseurs potentiels . Ce processus vise à garantir que les investisseurs ont accès à toutes les informations importantes nécessaires pour prendre des décisions d'investissement éclairées.

Le non-respect d'une offre de sécurité peut entraîner de graves pénalités. La SEC a pris des mesures d'application contre de nombreuses ICO pour avoir omis d'enregistrer leurs offres. Par exemple, dans le cas d'Airfox et de Paragon Coin, la SEC a facturé les deux sociétés pour avoir effectué des ICO non enregistrées et les a obligés à payer des amendes et à enregistrer leurs jetons en tant que titres.

Actions d'application et surveillance du marché

Le SECT surveille activement le marché des crypto-monnaies pour les violations potentielles des lois sur les valeurs mobilières. La Division de l'application des enquêtes enquête et poursuit des affaires impliquant des offres de valeurs mobilières non enregistrées, des fraudes et d'autres activités illégales . La SEC a établi une cyber unité spécifiquement chargée de se concentrer sur la crypto-monnaie et l'inconduite liée à l'ICO.

Une action en application notable était contre Telegram, qui a levé 1,7 milliard de dollars grâce à un placement privé de ses jetons à gramme. La SEC a allégué que les jetons étaient des titres et que le télégramme n'avait pas enregistré. En conséquence, Telegram a reçu l'ordre de rendre les fonds aux investisseurs et de payer une amende.

En plus des actions d'application, la SEC s'engage dans la surveillance du marché pour détecter et prévenir les pratiques de manipulation. Cela comprend le suivi des activités de trading et enquêter sur les transactions suspectes. Les efforts de la SEC pour maintenir l'intégrité du marché sont cruciaux pour favoriser la confiance des investisseurs dans le marché des crypto-monnaies.

Guidance réglementaire et lettres de non-action

Pour fournir des clarté et des conseils à l'industrie des crypto-monnaies, la SEC émet des lettres sans action et publie des conseils réglementaires. Les lettres sans action sont des communications formelles indiquant que la SEC ne prendra pas de mesures d'application contre une activité ou une transaction spécifique . Ces lettres peuvent soulager les entreprises cherchant à se conformer aux lois sur les valeurs mobilières.

Par exemple, la SEC a publié une lettre sans action à Turnkey Jet, une entreprise qui a effectué une offre de jeton. La lettre indiquait que la SEC ne recommanderait pas les mesures d'application si les jetons étaient utilisés uniquement pour l'achat de services à charte aérienne et non comme investissement. Ces directives aident les entreprises à naviguer dans le paysage réglementaire complexe.

Impact sur les échanges et les plateformes de trading

Les échanges de crypto-monnaie et les plates-formes de trading sont également soumises à la réglementation SEC si elles répertorient les titres. La SEC exige que les échanges s'inscrivent en tant que bourses nationales de valeurs mobilières ou opèrent en vertu d'une exemption . Le non-respect peut entraîner des actions d'application et des pénalités.

Dans le cas de Coinbase, la SEC a publié un avis de puits, indiquant qu'il envisageait des mesures d'application contre l'échange de titres d'inscription sans enregistrement approprié. Cela démontre l'engagement de la SEC à réglementer non seulement les émetteurs, mais aussi les plateformes qui facilitent le trading.

Conclusion et FAQ

La réglementation des crypto-monnaies de la SEC est multiforme, englobant les définitions juridiques, les exigences d'enregistrement, les mesures d'application et les orientations réglementaires. Comprendre ces aspects est crucial pour toute personne impliquée dans l'écosystème de la crypto-monnaie.

Questions fréquemment posées

Q: Comment un émetteur de crypto-monnaie peut-il déterminer si leur jeton est une sécurité?

R: Les émetteurs peuvent utiliser le test Howey pour déterminer si leur jeton est considéré comme une sécurité. Cela implique d'évaluer si le jeton représente un investissement de l'argent dans une entreprise commune dans l'attente des bénéfices provenant des efforts des autres. La consultation d'experts juridiques spécialisée dans le droit des valeurs mobilières peut apporter une clarté supplémentaire.

Q: Quelles sont les conséquences de l'échec de l'enregistrement d'une crypto-monnaie en tant que sécurité?

R: Le fait de ne pas enregistrer une crypto-monnaie qui se qualifie de garantie peut entraîner de graves pénalités, y compris des amendes, un dégât des bénéfices et des injonctions. La SEC a pris de nombreuses mesures d'application contre les émetteurs pour des offres de titres non enregistrées.

Q: Comment le règlement de la SEC a-t-il un impact sur les investisseurs individuels?

R: Le règlement de la SEC vise à protéger les investisseurs individuels en s'assurant qu'ils ont accès à des informations précises et complètes sur les offres de crypto-monnaie. Cela aide les investisseurs à prendre des décisions éclairées et à réduire le risque de fraude et de manipulation du marché.

Q: Un échange de crypto-monnaie peut-il fonctionner sans enregistrement SEC s'il ne répertorie pas les titres?

R: Oui, un échange de crypto-monnaie peut fonctionner sans enregistrement SEC s'il ne répertorie pas les titres. Cependant, si l'échange répertorie les jetons qui sont considérés comme des titres, il doit s'inscrire en tant que bourse nationale de valeurs mobilières ou opèrent en vertu d'une exemption pour se conformer aux réglementations SEC.