Initial Coin Offering (ICO) とは何ですか? （募金活動）

定義とコアメカニズム

1. Initial Coin Offering は、ブロックチェーンベースのプロジェクトが Bitcoin や Ethereum などの確立された暗号通貨と引き換えにデジタル トークンを発行して初期の支援者に販売する分散型資金調達方法です。

2. これらのトークンは通常、既存のスマート コントラクト プラットフォーム、最も一般的にはイーサリアム ERC-20 標準上に構築され、仲介者なしでプログラム可能な発行と転送を可能にします。

3. 従来のエクイティファイナンスとは異なり、ICO は発行主体の所有権や議決権を付与しません。代わりに、トークンは、ユーティリティへのアクセス、ガバナンス特権、またはプラットフォームの採用に関連付けられた投機的価値を表す場合があります。

4. 販売プロセスは、多くの場合、プライベートセール、プレセール、パブリックセールという複数のフェーズにまたがって展開され、さまざまなトークン価格、権利確定スケジュール、およびオンチェーンスマートコントラクトによって適用される資格基準が異なります。

5. 規制上の扱いは管轄区域によって大きく異なります。特定のトークンを有価証券として分類し、現地の金融法に基づく遵守義務を課している国もあれば、より軽い枠組みや完全な禁止を適用している国もあります。

歴史的背景と進化

1. 最初に広く認知された ICO は 2013 年のマスターコイン (現在はオムニ) で、Bitcoin のブロックチェーン上のプロトコル層開発に資金を提供する Bitcoin の寄付を通じて 500 万ドル以上を調達しました。

2. イーサリアムの 2014 年のトークンセールは 1,800 万ドル以上を集め、ネイティブのトークンセールメカニズムを使用した将来のクラウドセールのテンプレートを確立し、何千もの模倣者を刺激しました。

3. 2017年から2018年のブームでは、仮想通貨価格の高騰とプロジェクトチームの参入障壁の低さにより、世界中で900以上のICOで200億ドル以上が調達されました。

4. 2018年後半に急激な市場の調整が起こり、広範なトークンの不一致、製品配信の欠如、米国SECや韓国のFSCなどの機関による規制上の監視が明らかになりました。

5. 2019 年以降、多くのプロジェクトはセキュリティ トークン オファリング (STO) または初期 DEX オファリング (IDO) に移行し、法的ラッパーを組み込んだり、分散型取引所を活用して集中化リスクを軽減しました。

トークンの経済学と流通モデル

1. トークンの供給は通常、事前に決定され、スマート コントラクトにハードコードされており、割り当てはチーム メンバー、アドバイザー、エコシステム開発、およびパブリック セール参加者に予約されています。

2. 権利確定メカニズムが非公開割り当てに適用され、即時のダンピングを阻止し、長期的なインセンティブを調整するために、数か月または数年間トークンをロックします。

3. 一部のプロジェクトでは、ダッチ オークションやボンディング カーブなどの動的価格設定モデルを実装しており、累積的な貢献に基づいてトークン価格がアルゴリズムで調整されます。

4. バーンメカニズム（売れ残りまたは買い戻されたトークンを流通から永久に削除する）は、希少性を生み出し、潜在的に残留トークンの価値を高めるために使用されます。

5. トークンユーティリティの設計は需要に影響を与えます。例には、ステーキング権、料金割引、ゲート機能へのアクセス、オンチェーンガバナンス投票への参加などが含まれます。

リスクと投資家の考慮事項

1. スマート コントラクトの脆弱性は壊滅的な損失を引き起こしており、その例として、2016 年の DAO ハッキングにより、議論の多いハード フォークが引き起こされる前に 6,000 万ドル相当のイーサが流出しました。

2. 流動性リスクは依然として深刻です。多くの ICO トークンは信頼できる取引所に上場できず、基礎となるプロジェクトが実行可能であるように見えても、保有者はポジションを手放すことができません。

3. プロジェクトの透明性は大幅に変化します。ホワイトペーパーには、曖昧な技術ロードマップ、検証できないチームの資格情報、水増しされた市場機会の見積もりが含まれることがよくあります。

4. 規制執行措置により、資金が凍結され、トークンが上場廃止され、適切な登録または免除なしに証券法に違反したことが判明した発行者に罰金が課せられました。

5. ウォッシュ取引、ポンプ・アンド・ダンプ計画、調整されたソーシャルメディアキャンペーンなどの市場操作戦術は、ICO 後の数多くの市場で文書化されています。

よくある質問

Q: すべての ICO トークンは有価証券として適格ですか?必ずしもそうとは限りません。管轄区域の評価は、投資家が他者の努力から得られる利益を期待しているかどうか（米国法におけるいわゆるハウイーテスト）などの要因によって異なりますが、機能的ユーティリティトークンはこの定義から外れる可能性があります。

Q: イーサリアムを使用せずに ICO を実行できますか?はい。プロジェクトは、BNB チェーン、Solana、Polygon、カスタム ブロックチェーン上でトークンを開始しました。イーサリアムは、技術的な独占性ではなく、ツールの成熟度と開発者の馴染みの良さにより、引き続き優位性を保っています。

Q: ICO 終了後、売れ残ったトークンはどうなりますか?売れ残ったトークンは焼かれたり、エコシステム資金に再割り当てされたり、将来の販売に備えて保留されたり、エアドロップとして配布されたりする可能性があります。この用語は、プロジェクトの立ち上げ前にトークンノミクス文書で定義されています。

Q: ICO 参加者には KYC/AML 手順が必須ですか?必須のステータスは、現地の規制と取引所の上場要件によって異なります。準拠した ICO の多くは、特にマネーロンダリング防止法が厳格な法域では、一定の基準を超える寄付者に対して顧客確認チェックを実施しています。